记者 | 张益铭

编辑 | 程鹏   陈俊杰   易启江   校对 |何小桃

11 月 12 日盘后，黔源电力（SZ002039，股价 18.36 元，市值 78.50 亿元）发布《关于持股 5% 以上股东权益变动触及 1% 整数倍暨后续增持计划的公告》。公告显示，公司于 11 月 12 日收到国新产业资本管理有限公司（下称国新产业资本）告知函，后者在 10 月 29 日至 11 月 11 日期间通过深交所集中竞价方式增持公司股份 427.5674 万股，占公司总股本的 1%。本次增持后，国新产业资本持股升至 2565.3661 万股，占总股本 6%，同时宣布自公告披露之日起 3 个月内继续增持，拟增持数量不少于 600 万股（含首次增持股份）。

二级市场方面，黔源电力今年以来股价（前复权）累计上涨 1.33%，年内盘中最高价（前复权）为 5 月 29 日创下的 23.17 元，11 月 12 日收于 18.36 元，较年内高点回撤约 20.76%。

值得注意的是，国新产业资本管理有限公司成立于 2021 年 5 月，由中国国新控股有限责任公司 100% 持股 。国资委网站曾报道，中国国新作为一支特殊的 " 国家队 "，发挥着实体经济与资本运营的连接器作用，致力于当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。

国新产业资本持股从 5% 升至 6%

据公告，国新产业资本本次增持的股份全部为无限售条件股份，资金来源为自有资金，增持原因为 " 基于对公司经营理念、发展战略的认同及对其未来发展前景的看好 "。公告披露，本次变动前国新产业资本持有公司 2137.7987 万股，占总股本 5%；变动后升至 2565.3661 万股，占比 6%。公告强调，本次变动不会对公司治理结构、股权结构及持续性经营产生不利影响，不会导致公司控制权发生变更，也不会导致公司股权分布不符合上市条件；国新产业资本亦非公司第一大股东或实际控制人，无一致行动人。

从节奏看，本次增持并非临时起意。公告 " 承诺、计划等履行情况 " 一栏显示，国新产业资本已于 10 月 26 日签署《贵州黔源电力股份有限公司简式权益变动报告书》，披露截至签署之日计划在未来 12 个月内继续增持公司股份。10 月 29 日至 11 月 11 日的这轮买入，即属于上述已披露计划的具体执行。此外，其在本次公告前 12 个月内未披露其他增持计划，前 6 个月不存在减持公司股份的情形。

后续增持计划的具体安排为：增持主体为国新产业资本，数量不少于 600 万股（含首次增持股份），未设置固定价格或价格区间，将基于对公司股票价值的合理判断、结合股价波动及资本市场整体趋势择机实施，方式为深交所系统集中竞价交易，实施期限为公告披露之日起 3 个月内，遇法规限制增持情形或股票停牌可顺延。该计划不基于增持主体的特定身份，所增持股份无锁定安排，增持主体承诺在实施期限内完成增持，并在增持期内及法定期限内不减持公司股份。

公告同时提示，本次增持计划可能存在因证券市场情况变化或其他因素导致无法达到预期或延迟实施的风险，若出现相关情形，国新产业资本将及时履行信息披露义务。

值得注意的是，国新产业资本在三季报中的持股位置已明显前移。截至 2026 年 9 月 30 日，其持有公司 820.1445 万股，占比 1.92%，位列第六大股东；短短一个多月后，持股规模已增至 2565.3661 万股。公司股权结构上，中国华电集团有限公司持股 15.89%，贵州乌江水电开发有限责任公司持股 12.40%，香港中央结算有限公司持股 10.03%。

上半年净利增八成

前三季度营收净利双双回落

黔源电力主营水力发电站的开发、建设与经营管理，长期致力于贵州境内 " 两江一河 "（北盘江、芙蓉江、三岔河）流域梯级水电和清洁能源开发。半年报显示，截至 2026 年 6 月末，公司投产总装机容量 397.40 万千瓦，其中水电站 323.44 万千瓦、光伏电站 73.96 万千瓦。上半年公司来水较上年同期增加 67.40%，发电量 40.36 亿千瓦时，同比增长 26.10%，实现营业收入 11.12 亿元、同比增长 25.92%，归属于上市公司股东的净利润 2.33 亿元、同比增长 83.14%。分产品看，水力发电收入 10.22 亿元、同比增长 32.09%，毛利率 64.09%；光伏发电收入 0.88 亿元、同比下降 16.82%，毛利率 3.45%。

三季报显示，2026 年前三季度公司来水较上年同期偏多 6.2%，但流域间分化明显：北盘江流域偏少 17.9%，三岔河流域偏少 4.9%，芙蓉江流域偏多 149.8%；前三季度发电量 67.89 亿千瓦时，较上年同期的 79.24 亿千瓦时下降 14.32%。受此影响，第三季度公司营业收入 7.52 亿元，同比下降 41.53%；归母净利润 1.75 亿元，同比下降 52.06%。前三季度累计营业收入 18.64 亿元，同比下降 14.06%；归母净利润 4.08 亿元，同比下降 17.18%；扣非净利润 4.05 亿元，同比下降 17.55%；基本每股收益 0.9546 元。经营活动产生的现金流量净额 12.90 亿元，同比下降 11.40%。

半年报中，公司对光伏业务面临的价格环境亦有说明：新能源上网电量全部进入电力市场，省内新能源装机快速增长、午间现货出清价格走低，叠加南方区域自 2026 年 4 月 1 日起实施电力市场节点结算规则，光伏项目结算收益与所在节点供需直接挂钩，多重因素拉低了光伏整体上网结算电价。公司在风险提示中将来水量波动、环保监管趋严、电价下行列为需要关注的主要风险，并表示将持续开展流域梯级电站优化运行、优化水光调度并参与绿电与现货市场交易。

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