据格隆汇梳理，摩根大通研究员 Tomohiko Sano 发布报告，首次覆盖 Agility Robotics 并给予中性评级，目标价 11 美元，当前股价 9.13 美元。

核心判断逻辑：人形机器人行业正从概念验证走向规模化商业部署，物流是优先落地场景，GXO 与 Apptronik、Agility Robotics 的合作印证客户部署意愿提升，短期更看好上游供应链供应商而非整机厂商。

GXO 与 Apptronik 签署意向书，采用 RaaS 模式，自 2027 年起试点，达标后未来四年最多部署 1000 台 Apollo 机器人，首批北美部署安排在 2027 年底；GXO 同步扩大与 Agility Robotics 合作，将 Digit 机器人投放到电商履约中心承担物料搬运任务，客户关注点已经从技术可行性转向规模化落地。

Agility 需要完成 Digit V5 迭代、RoboFab 产能爬坡以及客户转化，才能兑现长期成长潜力。 

关键数据：GXO 与 Apptronik 合作建立在 2024 年概念验证、拣选试点及 50 余项物流任务评估基础上；Digit 机器人已在佐治亚州设施累计搬运超 10 万料箱；2027 年早期部署机型为 Digit V4，后续将切换至 V5 版本。 

风险提示：人形机器人量产进度不及预期，产能爬坡受阻；规模化运营成本高于预期，商业化回报不及客户预期；行业竞争加剧，订单落地不及计划。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。