据格隆汇梳理，德意志银行 Phil Odonaghoe 于 2026 年 11 月 12 日发布报告，认为美联储官员鹰派言论强化进一步加息预期，并将日本央行加息时点提前至 2026 年 12 月和 2027 年 3 月。

核心判断逻辑： 多位美联储官员表态支持继续收紧政策以应对持续通胀压力：达利称倾向需进一步收紧，并指出 AI 相关建设无疑在推升价格压力，但整体通胀正由其他变量驱动；古尔斯比称通胀正缓慢进入对任何央行都难以消除的阶段；哈马克强调需转向限制性政策立场以帮助通胀回到 2% 目标；施密德称美联储尚未战胜通胀 " 敌人 "，这些言论推动美债收益率上行。

10 月 CPI 进一步显示通胀粘性，核心 CPI 连续第三个月意外上行且走强范围相对广泛，当前 1 年期 CPI 通胀互换交易价格较其预测低约 10 个基点、估值缺口数月来首次转为负值，暗示市场可能低估前端通胀风险。

日本方面，因美联储预期变化而上调日本央行加息路径：美国 CPI 公布后美联储重新定价推动美元升值、日元贬值，增加日本央行 " 等待的成本 "，此前预测 2027 年 1 月和 4 月加息，现提前至 2026 年 12 月和 2027 年 3 月。

日元疲弱方面，净组合资金流量已飙升至 GDP 的 5%、接近历史最高，但资金流入主要由外国投资者驱动且很可能大部分进行了对冲，资金流仍不足以解释日元疲弱，指向政策风险溢价影响更大。

关键数据： 标普 500 跌 0.3%、纳斯达克跌 0.5%；10 年期美债收益率升 12 个基点至 5.11%，2 年期升 13 个基点至 4.87%；布伦特原油上涨 3.6% 至 96.10 美元 / 桶。美国初请失业金人数增加 9 千人至 20 万人。英国三季度 GDP 环比 +0.7%、同比 +1.9% 符合预期。日本 10 月 PPI 环比 +0.7%、同比 +7.1% 高于预期。印度 10 月 CPI 同比 +6.1% 高于预期。美国 10 月成屋销售环比 -5.5% 至 375 万套年化，为 2010 年 8 月以来最低。

风险提示： 前端利率市场存在上行风险，市场可能低估通胀风险。

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