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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
11 月 10 日，龙洲股份发布公告，拟以公开挂牌方式转让控股孙公司东莞中汽宏远汽车有限公司（以下称 " 中汽宏远 "）51% 股权及公司和新宇汽车对中汽宏远的全部债权，首次挂牌底价合计 13.1 亿元。这距离龙洲股份上一次试图出售中汽宏远 51% 股权，已过去四年多。
受新能源补贴退坡和自身竞争力不足等影响，中汽宏远早已亏损停产，目前负债 13.6 亿，而总资产仅 5.7 亿，严重资不抵债。龙洲股份经营同样深陷困境，目前已连续 5 年亏损，扣非后的主业净利则连续 7 年为负，负债率进一步升至 88.5% 新高，急需尽快减亏。
2015 年，龙洲股份首次参股中汽宏远，2018 年再次加码，合计持有后者 51% 股权。随后标的业绩迅速变脸，大幅低于预期。2021 年，龙洲股份曾尝试将其出售，最终未果。
需要注意的是，龙洲股份此次挂牌出售，正处于公司因中汽宏远新能源补贴被追回事项未及时披露被监管层公开处罚的敏感时间点，甩卖亏损资产的时间窗口，正在关闭。
标的早已停产负债率达 238% 上市公司扣非主业连亏 7 年
根据公告，此次挂牌的标的分为两部分，包括新宇汽车持有的中汽宏远 51% 股权，以及龙洲股份和新宇汽车对中汽宏远享有的全部债权，首次挂牌底价合计约 13.1 亿元。
需要注意的是，这 13.1 亿元的底价，几乎全部来自债权。公告显示，截至评估基准日 2026 年 6 月 30 日，中汽宏远 51% 股权的评估价值为 -30808.7 万元，债权本息合计 13.1 亿元，评估值为 7.03 亿元。挂牌底价实质上是 " 负股权 " 与 " 打折债权 " 的加总。
实际上，受新能源补贴退坡和自身竞争力不足等影响，中汽宏远的财务状况早已严重恶化。截至 2026 年 6 月 30 日，中汽宏远总资产约 5.71 亿元，总负债约 13.63 亿元，负债率达 238%，严重资不抵债。自 2024 年 1 月 1 日起，中汽宏远停工停产，此后多次延长至今，停产期间仅保留少量留守人员，2024 年以来无业务订单。
与此同时，作为收购方，上市公司经营同样深陷困境。2020 年，龙洲股份巨亏超 9 亿，2021 年小幅盈利；自 2022 年以来，公司已连续 5 年亏损，扣非净利润则连续 7 年为负，负债率一路攀升，目前已达到 88.5% 的历史新高，迫切需要尽快甩卖中汽宏远以求减亏。
不过，龙洲股份在公告中亦坦承，交易尚需提交股东会审议，且 " 存在征集不到意向受让方的风险 "。
一个净资产为负、主业停摆的资产，即便债权打了折扣，能否在公开挂牌中找到接盘方，仍是未知数。而事实上，这也不是龙洲股份第一次试图甩卖该亏损资产。
收购后标的业绩迅速变脸诉讼缠身 因未披露新能源补贴被追回受监管处罚
龙洲股份与中汽宏远的交集始于 2015 年。彼时，龙洲股份还是一家以道路客货运为主业的福建区域运输企业，其全资子公司新宇汽车以 3350 万元增资入股，取得中汽宏远 33.5% 股权，意图乘着新能源客车推广风口拓展新业务。
2018 年 7 月，龙洲股份董事会通过议案，由龙岩新宇以 1.22 亿元现金从深圳市康美特科技有限公司手中受让中汽宏远 17.5% 股权，合计持股升至 51%，正式取得控制权并将其纳入合并报表。
值得注意的是，这次现金收购并未配套新的利润对赌，仅附带了对历史长账龄应收账款的坏账兜底条款。
2020 年，随着新能源补贴退坡和行业竞争加剧，中汽宏远业绩迅速变脸。2020 年，中汽宏远营业收入仅 5568.34 万元，净利润亏损 1.25 亿元；2021 年至 2023 年，亏损额分别为 5374 万元、6376 万元、9818 万元，营收从 1.68 亿元、1.94 亿元一路萎缩至 2023 年的 669.25 万元。
2024 年停工停产后，全年归母净利润亏损 1.49 亿元，其中仅电池售后费用一项就计提 1.22 亿元。2025 年，中汽宏远因停运、退车及电池质量售后等再度计提 1.48 亿元损失，全年净利润跌至 -3.04 亿元。一个曾规划年产能 8000 辆、目标年销售额 52 亿元的新能源客车项目，最终走向了持续停产、资不抵债的结局。
早在 2021 年，中汽宏远经营初现颓势之际，龙洲股份就曾尝试将其出售。2021 年 7 月，龙洲股份曾公告，新宇汽车拟将中汽宏远 51% 股权作价 2.14 亿元，转让给深圳市康美特科技有限公司和中山大洋电机股份有限公司，其中康美特受让 39.1%，大洋电机受让 11.9%。当时披露的资产评估值为 2.086 亿元，龙洲股份预计交易将增加 2021 年归母净利润约 1200 万元。
然而，康美特尚余首期转让款 520 万元及剩余价款 1.07 亿元未支付，其法定代表人曾传兴 " 涉案人身自由受限且短期无法解决影响 "，康美特无法继续履约，2022 年 5 月，龙洲股份宣布解除股权转让协议，中汽宏远的股权最终未能过户，仍留在上市公司合并报表之内。
从账面上看，如果中汽宏远能够顺利出表，龙洲股份将不再合并其巨额负资产和持续亏损，债权中的一部分也有望回收。不过，甩卖亏损资产的时间窗口似乎正在关闭。
除了停产外，中汽宏远还先后卷入东莞巴士、东莞市城巴、滨海湾公交等多家公交企业的买卖合同诉讼，其中滨海湾公交案件，因早年交付的微宏动力锰酸锂客车电池大规模衰减停运，原告主张停运损失超 1.2 亿元，中汽宏远被判承担质保及赔偿责任。
更重要的是，2025 年 6 月 19 日，中汽宏远收到东莞市发改局正式收回函，确定退回义务金额 5598.12 万元；但公司在编制、披露 2025 年年报时，未识别该事项属于资产负债表日后调整事项，未及时计提、冲减对应收益，直至年报披露完成后，才在 2026 年 4 月 30 日发布会计差错更正公告，追溯调减 2025 年利润总额 5598.12 万元，更正金额占当期利润总额 19.40%。
2026 年 11 月 6 日，深交所就此出具通报批评处分，直指上市公司财务核算、信息披露、内控流程存在缺陷。监管认定，孙公司重大外部风险事项向上市公司传递、财务识别、账务处理的链条失灵，龙洲股份董事长陈明盛、总经理蓝能旺、财务总监罗志杰等未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务，对本次违规行为负有重要责任，受到通报批评。
而上述监管处分落地仅仅 3 天后，龙洲股份就火速挂牌转让中汽宏远控股权及债权。时间节点高度敏感，也让市场质疑剥离该资产是否存在规避财务、诉讼等风险的考量。