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蓝鲸新闻 11 月 13 日讯（记者 徐晓春）宁夏宝丰集团有限公司（以下简称 " 宝丰集团 "）将以不低于 9.72 亿元的对价，受让英力特 39.41% 的股份，同时，英力特以发行股份的方式购买宝丰集团旗下宁夏宝丰光伏发电有限公司（以下简称 " 宝丰光伏 "）全部股权。

目前，宝丰集团还控制着另一家上市公司宝丰能源（600989.SH），此次交易完成后，宝丰集团实控人党彦宝和他的 " 宝丰系 " 资本版图将扩容至 2 家。

值得一提的是，党彦宝围绕光伏资产的资本运作已经有十余年之久，2016 年党彦宝就将旗下光伏资产借壳港股上市，四年后完成私有化退市。随后，党彦宝打包旗下多项光伏资产项目组成甘肃省宝丰新能源科技股份有限公司（以下简称 " 宝丰新能 "）启动回 A 上市，但在光伏行业进入深度调整期的背景下，宝丰新能上市迟迟未有进展。

在如今光伏行业企业普遍持续面临盈利压力的情况下，宝丰光伏是否是扭转上市公司业绩的优质资产还有待更多信息披露。在此之前，市场已经对英力特的 " 易主 " 给出反馈，从公开征集期满至今（即 10 月 23 日至 11 月 13 日），英力特累计涨幅达到 50.89%。

宝丰集团近 10 亿 " 入主 "，同步装入光伏资产

国能英力特能源化工集团股份有限公司（以下简称 " 英力特集团 "）直接持有英力特 46.34% 的股份，为上市公司控股股东，穿透后英力特实控人为国务院国资委。

受核心 PVC 等产品价格持续低位运行的影响，2021 年至 2025 年，英力特的扣非净利润连续 5 年出现大额亏损，累计亏损额达 22.28 亿元。在央国企聚焦主业的要求下，国资委最终决定放弃深陷亏损泥潭的英力特。

早在今年 8 月，英力特集团即筹划转让控制权，10 月公开征集受让方。据公告显示，英力特集团将一次性整体协议转让所持有的 1.55 亿股英力特股票，占公司总股本的 39.41%。交易结束后，英力特集团的持股比例将下降至 6.93%。

英力特公告明确提到，若意向方或其控股股东、实控人其现有资源或产业结构能够与上市公司形成有效补充或协同，且拥有主业突出的优质核心资产注入上市公司，从而改善上市公司盈利质量，可以作为优先受让条件予以考虑。

11 月 12 日晚，英力特披露最终受让方为宝丰集团，按照此前披露的 6.27 元 / 股的定价，宝丰集团 " 入主 " 英力特至少需要支付约 9.72 亿元的对价。同时，英力特将以发行股份的方式，购买宝丰集团所持有的宝丰光伏 100% 股权。

资料显示，宝丰集团成立于 2010 年，是 500 强民企，拥有以新型能源化工、新能源光伏发电和新型储能等为核心的多元协同的业务生态体系，2023 年到 2025 年，宝丰集团合并口径实现营业收入分别为 300.05 亿元、354.53 亿元和 505.03 亿元。目前，党彦宝持有宝丰集团 95.59% 的股权，为其控股股东、实际控制人。

需要注意的是，宝丰能源此次两笔交易的形式十分类似 " 借壳 "，按照相关要求，控制权变更后 36 个月内注入资产，只要触及以下任一条即视同借壳，其中包括资产总额、营业收入、资产净额、为购买资产发行的股份数任一比例超过英力特相应指标的 100%，或主营业务发生根本变化。

截至 9 月末，英力特资产总额、资产净额分别为 23 亿元、8.07 亿元，前三季度公司实现营业收入 10.79 亿元，目前公司市值约为 43 亿元。中国企业联盟副理事长柏文喜对蓝鲸新闻记者表示，英力特各项指标基数并不高，但即便指标都压在 100% 以下，只要导致英力特从氯碱化工转向 " 氯碱 + 光伏电站 " 的双主业，也可能被认定为 " 主营业务根本变化 " 而触发。

另外，柏文喜认为，2025 年规则修订后监管对亏损资产、高商誉、跨行业注入全部纳入 " 重点盯防 "，即便卡在红线临界点以下，问询强度也会按借壳标准对标。无论是否构成正式重组上市，这单都会面临交易所、证监会对估值公允性、业绩承诺等特别审查，且宝丰集团控制的其他能源化工、光伏资产是否后续还有注入安排，会被一并追问。

按照公开征集的要求，宝丰集团需要在转让协议签署后 5 个工作日内需支付 30% 履约保证金，生效后 5 个工作日内支付 50% 的转让价款，其余价款需在过户前全部结清，且必须以现金支付。

据英力特公告，目前双方正处于《股份转让协议》的协商谈判过程中，最终交易方案还有待后续披露。

" 宝丰系 " 光伏资产的二次上市

目前，党彦宝还控制着上市公司宝丰能源，这是 " 宝丰系 " 目前唯一一家上市平台。

宝丰能源主营业务为煤制烯烃（乙烯、丙烯），并以烯烃为原料生产聚烯烃（聚乙烯、聚丙烯）、乙烯 - 醋酸乙烯共聚物（EVA）等产品，今年前三季度，宝丰能源营收、净利润规模分别为 470.88 亿元、143.17 亿元。截至 11 月 13 日收盘，宝丰能源市值约为 1500 亿元。

与此同时，" 宝丰系 " 资本版图扩容的意图也早已显现。2023 年 12 月，宝丰集团控股子公司宝丰新能启动上市辅导，其经营范围主要包括新能源电站（包括太阳能、风能及相关储能设施）等相关业务，但目前仍未正式递交申请。

蓝鲸新闻记者注意到，据天眼查 App 显示，宝丰光伏是在 10 月 28 日刚刚变更为宝丰集团全资控股，这个时间正好在英力特公开征集期满后的三天。而在此之前，宝丰光伏是宝丰新能的全资子公司之一，归属于其 IPO 上市的资产板块。

将宝丰光伏注入英力特，已经不是党彦宝针对光伏资产的第一次运作。2016 年，党彦宝旗下的光伏电站资产即通过借壳完成港股上市，后续更名为 " 中国宝丰国际 "（3966.HK）。到 2020 年上半年，光伏发电收益约为 3.08 亿元，占总收益比重超过 66.52%，已经是公司最核心的业务。

在光伏行业风头最盛的 2020 年 9 月，中国宝丰国际私有化退市。随后，党彦宝打包旗下多项光伏项目及资产，组成宝丰新能筹划回 A 上市。

2020 年 12 月，宁夏汇丰祥分布式光伏发电有限公司（以下简称 " 宁夏汇丰祥 "）由党彦宝和其侄女党培娟个人控股，划归至宝丰新能旗下。同时，宝丰能源也将宁东 90MWp 分布式光伏发电项目的资产及相关的债权、债务，出售给宁夏汇丰祥，转让价格为 3.02 亿元。

据天眼查 App 显示，在提交受让英力特控制权的意向之前，2026 年 9 月 29 日，宁夏汇丰祥被划归为宝丰光伏全资子公司，成为此次将注入英力特的资产包之一。

但是，在光伏行业持续深度调整的背景下，宝丰光伏是否还是 " 具备改善上市公司盈利能力的优质资产 " 呢？据 Wind 数据显示，"SW 光伏发电 " 板块上市公司中近 7 成利润仍在负增长，近半数公司处于亏损状态。

据 10 月 14 日签署的第十二期辅导进展报告显示，宝丰新能部分新能源项目受区域消纳能力及电力市场价格波动等因素影响，经营效益面临一定压力。在此前的多次辅导报告中，辅导机构均提到公司受光伏产业链影响，" 经营效益承压 " 的问题。

今年 5 月，宝丰新能将甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司（以下简称 " 瓜洲宝丰 "）100% 股权剥离出上市辅导的主体外。据天眼查 App 显示，目前瓜洲宝丰已经成为失信被执行人，公司及法定代表人被限制高消费，限消令涉案金额超过 8000 万元。

不过，针对宝丰光伏本身的公开信息并不多，宝丰新能的上市过程中反馈也只能窥得一二，更多信息还待英力特后续披露。

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