证监会主席在学术年会上谈到长钱长投资相关制度和指数产品供给。看证券股，保险、年金和社保资金通过市场配置时，券商到底能在哪块业务取得收入，需要翻到哪一张经营表？

一、机构交易、研究和托管各有服务内容

政策表述关注长期资金与资本市场建设。券商可以提供交易执行、研究、产品与其他服务，其收费性质和披露方式也不一样。中信、华泰、东方证券各自可以查经纪、机构或资管分项。一项机构持仓增加，交易执行与产品管理可由不同服务商提供。

机构规模扩大也可能通过持有存量产品发生，不一定对应同样规模的新交易。若研究佣金，优先找实际执行的交易及收费。 再从收益来源核费用。机构购买存量基金份额和申购新份额，给管理人及销售服务的影响可能不同。若想判断对单家券商的经营贡献，先找本期实际代理成交、托管规模和收费，再看这块业务在集团里有多大体量。

证券机构业务：中信证券（600030）、华泰证券（601688）、东方证券（600958）。

二、华泰证券在 11 月 13 日出现「机构震仓」现象

「博尔数据」以 11 月 2 日至 11 月 13 日的 10 个共同交易日为观察窗口，逐日核对三只股票的收盘记录。

【看资金态度】→ 重点看「机构库存」数据

「机构库存」数据观察模型从成交中识别到的机构型资金参与特征。这里按共同交易日数核对出现、延续和中断。

中信证券：11 月 5 日至 11 月 13 日连续显示。

华泰证券：11 月 4 日至 11 月 13 日连续显示。

东方证券：这 10 个交易日均未显示。

【盯交易行为】→ 重点看六种交易行为数据

「机构震仓」现象记录的是机构型资金参与特征仍在，同日出现「空头回补」行为。

中信证券：11 月 13 日出现「机构震仓」现象，当天显示库存。

华泰证券：11 月 13 日出现「机构震仓」现象，当天显示库存。

三、综合看，找机构客户的实际业务凭证

回看「博尔数据」，11 月 13 日华泰证券收跌并出现「机构震仓」现象，中信证券当天收跌，显示库存。这组交易行为对应当日的成交记录。再往前查，华泰证券在整段窗口有 8 天显示库存。

若能看到机构客户占比与服务收入，先核定义，再查佣金、产品规模及费率。行业总资金量变化可以说明市场环境，哪家券商获得哪些业务，需要公司披露。

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