据格隆汇梳理，瑞银研究员 Alan Detmeister 发布美国通胀专题图表报告，围绕通胀结构、住房、劳动力、财政及货币政策展开研判。

核心判断逻辑：美国整体 CPI 已于 5 月见顶，后续将缓慢下行并在春季加速回落，核心通胀走势分化，核心 PCE 强于核心 CPI；推升核心 PCE 的 AI 设备、航空票价、关税多为暂时性冲击，后续逐步消退；住房租金放缓但存在统计扭曲，经济增长依赖高收入消费与 AI 投资，财政刺激后续转为拖累，劳动力市场冷热不均，低收入群体违约风险抬升；基准情景下美联储维持高利率更久，2028 年才小幅降息。

关键数据：10 月整体 CPI 同比 3.95%，核心 CPI 同比 2.76%；基准预期整体 PCE 于 2027 年 5 月降至 2.3%，同年 9-10 月触及 2% 目标；联邦基金利率中点 2026 年末 4.125%、2027 年末 4.375%、2028 年末 3.875%；油价每永久上涨 10 美元 / 桶，抬升整体 CPI 水平 0.40 个百分点。

风险提示：油价持续走高推升通胀；供应链再度恶化；关税传导超预期；资产价格回落拖累居民消费；财政利息负担进一步恶化。

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