盖世汽车讯 一项由电池研究员 Ziroth 主导、联合 20 余位独立电池专家的调查证实，芬兰公司 Donut Lab 所宣称的 " 革命性 " 固态电池实为普通锂离子电池。该公司此前基于相关技术主张，从 1,300 余名以散户为主的投资者处募集约 2,500 万美元资金，而现有证据表明其核心宣传内容存在严重失实。

该调查通过电化学分析手段，包括电压曲线与电池膨胀数据，明确指出经测试的 Donut Lab 电池属于高镍三元（NCM）锂离子体系，而非其所声称的钠离子固态电池。测试数据显示，该电池在 50% 荷电状态下的电压为 3.7 – 3.8 伏，符合锂离子电池特征；而钠离子电池在相同状态下通常不超过 3.5 伏。此外，VTT 技术研究中心提供的膨胀曲线显示，该电池在 50% – 70% 荷电区间出现典型的石墨负极 " 拐点 "，这一现象源于锂离子嵌入石墨层状结构时的特定行为。由于钠离子体积过大无法嵌入石墨，该特征可确证电池使用的是锂离子。

经测算，该电池实际能量密度约为 298 Wh/kg，远低于 Donut Lab 在 2026 年国际消费电子展（CES 2026）上宣称的 400 Wh/kg。调查还追溯到该技术的实际来源——德国公司 CT Coatings。该公司曾向 Nordic Nano 及 Donut Lab 承诺提供可印刷的钠离子固态电池，但最终交付的仅为普通锂离子软包电池。CT Coatings 名下专利涵盖铺路砖、菜单夹和警示三角牌等非电池领域，其技术能力受到多位专家质疑。弗劳恩霍夫研究所的 Julian Zanau 表示，CT Coatings 代表对电池基本原理缺乏理解，甚至错误地将锂与稀土金属混为一谈。

在业务架构中，CT Coatings 为技术提供方，Nordic Nano 原定为制造商，Donut Lab 负责商业化。但据称 Nordic Nano 从未实际生产过任何电池电芯。前 Nordic Nano 首席商务官 Lauri Peltola 指出，Donut Lab 未寻求独立第三方验证，而是自行完成技术尽职调查，而两家公司均无电池化学专业背景，此举存在明显缺陷。

除技术造假外，调查还揭露多项虚假陈述。Donut Lab 曾宣称已于 2026 年第一季度向消费者交付量产车辆，并在季度最后一天宣布 " 首台量产摩托车下线 "。然而内部视频显示，首批车辆仅用于 Verge Motorcycles 内部测试，属预生产阶段。CEO Marko Lehtim ä ki 随后在芬兰媒体采访中承认，400 Wh/kg 电池并未装车，且 VTT 测试的电芯 " 并非未来交付客户的版本 "。泄露邮件亦显示，Donut Lab 曾多次向 CT Coatings 索要性能证明，但始终未获回应。

资金募集方式尤为引发关注。Donut Lab 股东超 1,300 人，其中 900 余人持股不超过 50 股，单笔投资额估计在 3,000 至 23,000 美元之间。多数投资者源自 2023 年 Verge Motorcycles 在芬兰 Springvest 平台发起的众筹。随着 Donut Lab 从 Verge 分拆，公司估值从一家陷入困境的摩托车企业跃升为 "5 亿欧元资产组合 " 的母公司，主要依据即为其 " 奇迹电池 "。Lehtim ä ki 在致投资者信中曾承诺 "12 至 18 个月内实现最高 10 倍回报 "，并鼓励追加投资。调查认为，这种依赖自我验证、面向缺乏技术审查能力的小额投资者募资的模式，系有意规避风投机构通常要求的严格技术尽调。

在 CES 2026 发布后，Donut Lab 估值一度被推高至 12.5 亿美元。目前，芬兰金融监管机构与刑事调查部门均已对此事展开调查。值得注意的是，Lehtim ä ki 在今年 1 月接受采访时曾否认正在融资。

尽管固态电池技术本身正取得实质性进展——丰田已投入超 150 亿美元并计划于 2027 – 2028 年推出量产车型，三星 SDI 亦建有全球最大固态电池中试线并拟于 2027 年量产——但 Donut Lab 事件可能损害公众对该技术的信任。调查将此案与 Theranos 丑闻类比，指出其通过吸引数千名小额投资者、利用其信息不对称实施募资的模式更具隐蔽性与危害性。