全球 AI 算力的绝对龙头英伟达，TTM 市盈率只有 32 倍，预期市盈率只有 21 倍。一家毛利率超过 70%、一季度利润仍在高速增长的 AI 芯片设计公司，市场只给了 30 倍出头的估值。

然后我们来看 A 股。$ 立讯精密 ( SZ002475 ) $   31 倍 PE，$ 工业富联 ( SH601138 ) $   38 倍 PE，$ 中际旭创 ( SZ300308 ) $   102 倍 PE，寒武纪 349 倍 PE。

给英伟达供货的公司，比英伟达自己贵 3 到 10 倍。这个结构本身就是不合理的。如果英伟达是全球 AI 算力的 " 卖铲人 "，那给英伟达供货的只是 " 卖铲子的供应商 " ——供应商比铲子制造商还贵，这在产业链价值分配的逻辑上说不通。

截至 5 月底，A 股近年来股价翻倍的 224 只股票中，六成以上与 AI、光模块、算力、芯片或机器人相关，逾七成的动态市盈率超过 50 倍。两市滚动市盈率超过 1000 倍的个股已达 64 只，其中 26 只估值突破 3000 倍。

中际旭创市值已超越贵州茅台，而茅台一年净利润超过 700 亿。中际旭创一季度利润 57 亿，1.53 万亿的市值对应的是市场对 "2027 年 1.6T 全面放量 " 的最乐观情景。寒武纪 349 倍 PE，英伟达只有 32 倍，寒武纪是英伟达的 10 倍。

监管已经在行动。2026 年已点名近 10 家 " 蹭热点 " 公司，其中 4 家被立案调查。监管层正在给 " 故事型 " 科技股降温，这恰恰说明泡沫已经大到了需要干预的程度。

立讯精密 31 倍 PE，工业富联 38 倍 PE，英伟达 32 倍 PE ——这三者的估值体系是有锚的。有业绩支撑、有产业逻辑、有合理估值边界。而中际旭创 102 倍、寒武纪 349 倍，是脱锚的。

不是不看好科技，是有些科技股的价格，已经跑得比基本面远了太多。

以上为个人观点，不构成投资建议。股市有风险，所有决策请结合自身独立判断。欢迎理性讨论。

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