（来源：iponews 工作室 独角兽早知道）

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7 月 15 日，深交所官网披露，深圳市越疆科技股份有限公司创业板首次公开发行股票申请将于 7 月 22 日提交上市委审议。这家已在港交所上市的协作机器人龙头，在政策红利与审核提速的双重驱动下，即将迎来 "H 回 A" 的关键节点。

这是深圳综合改革试点落地后，粤港澳大湾区首单 H 股回 A 项目。企业从申报受理到即将上会仅耗时 86 天，资本市场服务科创企业跑出亮眼 " 深圳速度 "。

截至 7 月 15 日收盘，越疆 ( 02432.HK ) 报 24.68 港元 / 股，市值 108.58 亿港元。

综合 | 招股书 证监会 编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

越疆科技的 " 回 A" 速度，是本次 IPO 最引人注目的看点。

2025 年 6 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，明确提出 " 允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市 "。2026 年 4 月 10 日，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，提出用好创业板现有上市标准，支持优质企业在创业板上市。

改革落地仅 17 天，越疆科技创业板 IPO 申请即获深交所受理。2026 年 4 月 27 日，深交所正式受理公司的创业板 IPO 申请。此后审核工作高效推进，从受理到上会仅用时 86 天。

越疆科技由此成为深圳综合改革试点落地后，粤港澳大湾区首单 H 股回 A 企业。这一审核节奏，为创业板改革服务新质生产力发展提供了鲜活样本。

越疆科技成立于 2015 年，总部位于深圳南山。2024 年 12 月，公司在港交所主板挂牌上市（股票代码：02432.HK），发行价 18.8 港元 / 股，募资约 8.31 亿港元，被称为港股 " 协作机器人第一股 "。

此次冲击创业板，越疆科技计划募资约 12 亿元。其中，约 5.5 亿元投向多足机器人研发及产业化项目，约 2.5 亿元投向人形机器人技术提升项目，约 1 亿元投向营销能力提升建设项目，约 3 亿元补充流动资金。公司表示，当前具身智能机器人产业正处于技术突破与规模化落地的关键阶段，亟须专项资金聚焦核心技术研发与产业化建设。

越疆科技的主营业务为协作机器人和具身智能机器人的研发、生产和销售。根据灼识咨询报告，按 2025 年销量统计，公司在协作机器人行业中排名全球第一，市场份额达 13.2%。累计装机突破 10 万台。

作为国产工业机器人出口量连续八年领先的企业，产品已销往全球 100 多个国家和地区。公司机器人已服务全球 80 余家世界 500 强企业，包括比亚迪、奔驰、宁德时代、三星等，覆盖汽车新能源、3C 电子、装备制造、商业零售及医疗健康等 15 大行业、200 多个细分场景。

与从论文、DEMO 起步的同行不同，越疆科技的具身智能能力建立在协作机器人和对产业应用场景的深度理解之上。公司基于下游应用场景，构建 " 一脑多体 " 具身智能平台，自研 " 空弈 Dobot WAM" 具身大模型，核心零部件自研自产比例处于行业领先水平。

财务数据方面，2023 年至 2025 年，公司营业收入从 2.87 亿元增长至 4.93 亿元，年复合增长率达 31.13%。2025 年，六轴协作机器人销售收入 3.02 亿元，同比大增 44.7%，成为核心增长引擎；具身智能机器人业务实现 418.8% 的爆发式增长，收入达 2004 万元。

然而，营收的狂飙并未转化为盈利。报告期内，公司归母净利润分别为 -1.03 亿元、-0.95 亿元和 -0.84 亿元，亏损幅度逐年收窄。但公司已连续五年亏损，2021 年至 2025 年累计亏损超过 3.76 亿元，截至 2025 年末未分配利润为 -3.45 亿元。

毛利率维持在较高水平但呈缓慢下滑趋势，报告期内分别为 48.47%、47.95% 和 46.49%。六轴协作机器人平均售价已从 2021 年的 6.59 万元 / 台降至 2025 年的 3.82 万元 / 台，价格下行压力显著。

进入 2026 年，越疆科技的营收增长进一步提速。一季度公司实现营收约 1.12 亿元，同比增长约 111%，增速创下历史新高，增长核心驱动力来自协作机器人及具身智能机器人收入的大幅增长。

上半年，公司预计实现营收 3 亿至 3.3 亿元，同比增长 94.65% 至 114.12%；预计毛利额 1.4 亿至 1.7 亿元，同比增长 84.73% 至 124.31%。

具身智能业务成为最大亮点，上半年具身智能出货金额已突破 4000 万元，超过 2025 年该业务收入的 2 倍；同期协作机器人在手订单超过 1 亿元，具身智能在手订单（含框架性意向协议）金额超 6000 万元。

不过，营收的高增并未转化为利润改善。上半年预计归母净利润亏损 9000 万至 1.2 亿元，亏损较上年同期有所扩大。亏损扩大主要受汇兑损失与股份支付暂时性增加影响，导致期间费用同比阶段性大幅增长。剔除汇兑损失和股份支付后，经调整净利润亏损约 3500 万至 6500 万元。

公司表示，为把握具身智能产业重大发展机遇，前瞻性地增加了对重点区域市场覆盖与具身智能研发体系布局的投入。

越疆科技在招股书中表示，公司预计将于 2028 年度实现扭亏为盈。但监管层在第二轮问询中对盈利测算逻辑提出疑虑，要求公司结合客户开拓、应用场景及竞争环境进一步披露销量大幅增长的依据。

越疆科技以 86 天的速度完成从受理到上会，成为大湾区首单 "H 回 A" 企业，体现了创业板改革服务新质生产力的效率。公司以协作机器人出货量全球第一、累计装机突破 10 万台的行业地位，以及 " 一脑多体 " 具身智能平台的技术布局，向 A 股市场发起冲击。

越疆科技或将成为 "H 回 A" 政策落地后的首家成功案例，为后续更多港股科创企业的回归提供参考样本。