观点网讯：7 月 29 日，长江证券发布研报，维持中金公司 " 买入 " 评级。

研报指出，中金公司与传统券商客群结构有显著差异，聚焦中高端及高净值客户，权益市场震荡期资产配置需求仍然存在，陪伴客户穿越周期。摩根士丹利与中金均以机构证券、财富管理为主要业务，业务结构较为接近。

估值方面，中金当前估值演变相当于摩根士丹利 2009-2011 年转型初级阶段，均处于历史低谷期。杜邦分析显示，两家核心差距在于杠杆导致中金低于大摩 ROE。

未来汇金系整合落地后，基于中金历史上杠杆最高水平，乐观预期下杠杆有望进一步提升至 7.5 倍。假设 2026 年 ROA 维持 2025 年水平，ROE 有望从 8% 提升至 10%。

基于 PB-ROE 估值框架，考虑财富管理、投行业务弹性，预计公司 2026-2027 年对应归母净利润为 164.56 和 180.49 亿元。截至 2026 年 7 月 27 日，对应 H 股 PB 估值分别为 0.80、0.69，维持 " 买入 " 评级。

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