智通财经获悉，广发证券发布研报称，预计晶苑国际 ( 02232 ) 2026-2028 年 EPS 分别为 0.09/0.10/0.12 美元 / 股。参考可比公司估值，考虑到公司成长动能和经营韧性较强，客户份额提升空间较大，且高股息分红，参考公司 2025 年分红比例 ( 66% ) 和 2026.8.7 收盘价，对应公司当前股息率约 7.0%。给予 2026 年 12 倍 PE，对应合理价值 8.47 港元 / 股，维持 " 买入 " 评级。

广发证券主要观点如下：

全球休闲风方兴未艾，利好公司

优衣库、Levi's、Gap、A&F 等全球知名休闲品牌均为公司重要客户。根据 wind，Levi's 于 7 月 8 日发布 FY2026Q2 业绩，营收同比 +8%;GAP 集团于 5 月 28 日发布 FY2026Q1 业绩，旗下核心品牌 Gap 收入同比 +10%，创二十余年最佳表现 ;Abercrombie&Fitch 于 5 月 2 日发布 FY2026Q1 业绩，收入同比 +2%，连续第 14 个季度实现增长 ; 此外 7 月 9 日，优衣库母公司迅销集团发布 FY2026 前三季度业绩，收入同比 +17.1%，利好公司。

公司受今年的原材料波动、汇率波动、人工成本波动影响小

根据公司财报和公司官方微信公众号，公司订单目前垂直非一体化的部分，不受原材料价格波动影响 ( 仅为品牌代付 ) ; 美元口径报表，受今年汇率波动影响小 ; 国内产能占比低，截至 2025 年底，中国员工占比约为 15.4%，且近年逐步向贵州云南等工资更低地区布局，工资压力和社保压力都更小。

多重因素利好公司业绩，中长期公司有望持续高质量成长

( 1 ) 以优衣库为代表的多家全球知名休闲品牌客户势能向上，公司第一大客户优衣库收入高增长 ( 2025 年优衣库收入占公司收入 37% ) ，公司持续提份额 ; 此外迅销 10 年间 ( FY23-FY33 ) 收入 CAGR 指引 10%+，有望为公司订单提供持续支撑 ;

( 2 ) 近年公司进入多个运动龙头供应链，客户结构持续优化，尤其是阿迪达斯，阿迪达斯 26Q2 营收再创新高 ;

( 3 ) 公司近年来持续推进布料垂直一体化，有利于增强客户合作粘性，节省中间环节成本，助力盈利水平提升。

( 4 ) 公司新建埃及产能具备对欧美出口 0% 关税 + 快反等诸多优势，公司全球产能布局开新章。

风险提示：主要客户销售下滑、汇率波动、贸易摩擦的风险。

本文源自：智通财经网