打江山容易，守江山难。

出品 | 新行情     作者   | 宋辉

" 玻璃大王 " 曹德旺的儿子曹晖，也就是之前和马斯克同桌吃饭的男人，最近交出了自己接棒后的第一份半年度答卷。

曹晖和马斯克   图源：微博

曹晖、马斯克和库克    图源：福耀玻璃官网

上半年，公司实现营业收入 219.71 亿元，同比增长 2.44%；归母净利润 39.70 亿元，同比下降 17.37%；扣非净利润 38.79 亿元，同比下降 17.58%。基本每股收益从去年同期的 1.84 元降至 1.52 元。

图源：福耀玻璃

过去五年，福耀玻璃的业绩几乎是一条向上的直线。

从 2021 年到 2025 年，福耀半年营收最低也有 11.79% 的增长，常态增速在 17% 左右；净利润增速更是从未低于 19%，中位数停在 30% 左右。

到了今年上半年，营收增速只剩 2.44%，净利润直接掉头向下，跌了 17.37%。从高增长到负增长，中间的落差，相当刺眼。

公司对利润下滑的解释是汇兑损益。

福耀表示，本期汇兑损失 8.03 亿元，而上年同期是汇兑收益 6.02 亿元。一增一减，光这一项就差了大约 14 亿元。

翻译一下就是：不是没赚钱，是汇率波动把账面利润吞掉了一块。但即便扣掉汇兑这个因素，本期的利润总额同比也只增长了 4.78%。

和过去几年中高两位数的增速相比，依然不可同日而语。

当然，把账全算在曹晖头上，也不公平。

从主营数据来看，福耀的制造基本盘依旧很稳。

上半年，汽车玻璃业务实现收入 202.70 亿元，同比增长 3.75%，毛利率 32.45%，同比还提升了 1.55 个百分点；浮法玻璃毛利率更是做到 41.58%，同比提升 2.18 个百分点。

整体主营业务毛利率达到 38.30%，同比提升 1.79 个百分点。

产品结构方面，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、镀膜可加热玻璃这些高附加值产品，占比较上年同期上升了 8.03 个百分点。

和大环境也有些关系。2026 年上半年，中国汽车产销同比分别下降 4% 和 4.1%，整个下游都在缩量。福耀营收还能保持 2.44% 的正增长，其实已经跑赢了大盘。

总之，目前看来，福耀这头 " 慢牛 "，正在从此前的高增长，转向深度调整的平台期。

值得一提的是，这份成绩单的主人曹晖，当年对于接班没有太大的兴趣。

图源：知乎

曹晖是曹德旺的长子，1970 年出生。高中一毕业，曹晖就被曹德旺安排进了福耀，从基层岗位做起，职业生涯被安排得明明白白：车间、香港公司、美国公司各历练几年，最后当上了总经理。

在父亲眼里，儿子犹如一块自己亲手打磨的玻璃。

2015 年，已经当了近九年总经理的曹晖突然辞职创业，创办了三锋集团，定位 " 当好汽车工业的配角 "，一头扎进了汽车后服务市场。

当时，曹德旺公开表示，儿子的接班人地位不会动摇，只是应该让他出去尝试新技术和新商业模式。

到了 2017 年，曹德旺的说法又变了，他说，曹晖觉得接班太累。但 " 儿子不来当董事长，叫我一个老头子怎么办？"

转折在 2018 年。福耀玻璃的全资子公司出资 2.24 亿元，收购了曹晖控制的三锋集团，曹晖也随之回归。 

图源：知乎

可以说，曹晖既想摆脱父亲的光环，似乎又很难真正绕开父亲留下的福耀帝国。

2025 年 10 月，80 岁的曹德旺终于辞去董事长职务，曹晖正式接任。不过曹德旺并没有彻底离开，他仍是福耀执行董事、终身荣誉董事长，也是公司的实际控制人，并继续进入战略发展委员会和薪酬考核委员会。

曹德旺甚至明确表示，自己会在幕后指导儿子，" 直到我眼睛闭上 "。

今年 4 月，曹德旺给出了对儿子的评价：" 曹晖当董事长，干得比我强。"

图源：百度新闻

至于是真心认可，还是给儿子壮胆，外人无从判断。无论如何，究竟是不是 " 干得比曹德旺强 "，现在都要开始接受市场的检验了。

不过，曹晖当年的 " 不想接班 "，在富二代圈子里一点都不稀奇。

另一个典型的例子是王思聪。

2009 年，王思聪从英国留学归来，直接跟父亲摊牌：不进万达，不接班。王健林没有强按牛头，而是掏出 5 个亿，说允许失败两次，不行就老老实实回万达上班。 

图源：微博

王思聪拿着这 5 个亿成立了普思资本，一头扎进创投圈。

头几年确实风光——投资近 80 个项目，6 家公司上市，巅峰管理规模超 30 亿；IG 战队捧回英雄联盟全球总冠军，他亲自操盘的熊猫直播估值一度冲到 50 亿，与斗鱼、虎牙三足鼎立。 

王健林一家   图源：微博

可风口一过，烧钱的直播生意就崩盘了。

2019 年，熊猫直播破产清算，王思聪因为当初签下的个人连带回购担保，背上了约 20 亿债务，一度被法院列为被执行人、限制高消费。

王健林 5 个亿的 " 练手费 "，没练出一个接班人，反而多赔进去三倍不止。此后万达身陷困境，王思聪一步步退出万达体系，辞掉董事职务，彻底跟接班说了再见。

当然，即便接班也并非容易的事，这一点，可以看另一边的娃哈哈。

2024 年 2 月，宗庆后病逝，女儿宗馥莉接棒。 

宗庆后和宗馥莉   图源：微博

一年半后，宗馥莉辞去了娃哈哈集团的职务，转身押注自己控制的宏胜集团，在 " 去娃哈哈化 " 的路上越走越远。

此外，宗庆后留下的境外信托，被曝出涉及三名非婚生子女的权益主张，香港高等法院一纸冻结令，锁死了约 18 亿美元（折合超 130 亿元人民币）的资产。

围绕商标、股权、遗产的官司，从内地打到香港，至今未了。

如今的娃哈哈，已经裂成 " 老娃哈哈、新宏胜（宗馥莉）、天杞系（异母弟妹阵营）" 三足鼎立的格局。

对照之下，曹晖的接班，其实已经算是占到了一定优势。

一方面，福耀的股权和治理结构清晰，没有多方角力，也没有一堆说不清的离岸信托，曹晖接手的是家干干净净的上市公司。

另一方面，曹晖接班是父亲一直以来的希望，甚至父亲把他扶上马，还送了一程，父子之间的信任和传承链条是连续的。

更何况，曹德旺留给儿子的家底相当厚。

福耀官网披露，其全球汽车玻璃市场占有率约 34%，中国市场占有率约 68%。从石英砂、浮法玻璃，到汽车玻璃深加工、铝饰件和总成，再到产品配送，福耀已经把产业链上下游吃得相当深。

这种优势，不是换一个董事长就会突然消失。

从曹晖到王思聪再到宗馥莉，曹晖被父亲 " 请 " 了回来、王思聪被父亲 " 放 " 了出去、而接了班的宗馥莉，又在一地鸡毛里 " 逃 " 了出来。

三种二代，三种结局，都指向同一个难题：创一代攒下的江山，未必是二代想要的人生。

眼下，国内第一代企业家，正集体步入交班期。据波士顿咨询的报告，中国百强家族企业中，超过四分之一的创始人年龄在 70 岁或以上。

这一批企业家，大多靠着一股敢闯敢干的狠劲起家。他们的商业直觉，是在没有规则的荒地里练出来的；攒下的家业，也带着鲜明的个人和时代烙印。

这样的摊子，交到二代手中，即便有能力，未必有父辈那种在泥地里滚出来的狠劲；即便有意愿，也未必接得住那些盘根错节的人情与规则。

更棘手的是，父辈起家的那个时代已经过去。二代面对的，是另一套游戏规则——资本更挑剔，技术迭代更快，对手也早已不是当年那批人。

如何顺利接班，是一道没有标准答案的难题。

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