来源：新浪证券 - 红岸工作室

武汉天源是国内水务及水治理领域专精特新企业，核心业务覆盖环保装备、工程建造与项目运营，拥有全产业链一体化服务优势。公司成立于 2009 年 10 月 21 日，2021 年 12 月 30 日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均位于湖北省武汉市。

公司主营业务涵盖环保装备研发制造与销售、环保工程建造和环保项目运营服务，所属申万行业为环保 - 环境治理 - 水务及水治理，同时布局智慧水务、专精特新、充电桩三大概念板块。

经营业绩：营收行业第 19，净利润行业第 19

2026 年上半年，公司实现营业收入8.82 亿元，在行业 50 家可比企业中排名第 19，低于行业平均数 11.35 亿元，高于行业中位数 5.07 亿元；行业第一名首创环保营收达 83.59 亿元，行业第二名兴蓉环境营收达 43.88 亿元。主营业务构成方面，环境治理板块贡献营收8.81 亿元，占比 99.85%，其他补充业务营收 109.58 万元，占比 0.12%，绿色能源业务营收 25.94 万元，占比 0.03%。当期实现净利润7386.4 万元，行业排名第 19，高于行业平均数 1.56 亿元、行业中位数 3588.13 万元；行业第一名中山公用净利润达 14.88 亿元，行业第二名首创环保净利润达 11.69 亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为64.84%，较去年同期的 59.45% 有所上升，高于行业平均 50.50%。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为29.11%，较去年同期的 36.03% 有所下滑，低于行业平均 30.76%。

董事长黄开明 2025 年薪酬 81.79 万元，同比增加 16.39 万元

公司控股股东为湖北天源环保集团有限公司，实际控制人为李娟、黄开明、黄昭玮。黄开明，男，1965 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，EMBA、高级工程师。2005 年创办天源环保品牌，2005 年至今担任湖北天源环保集团有限公司董事长；2014 年 1 月至今，担任天源环保董事长。黄开明作为公司的创始人和技术带头人，具有 20 多年环保行业工作经验，拥有丰富的项目运作经验及客户积累，撰写了著作《垃圾渗滤液处理优化组合工艺及工程应用》（科学出版社 2007 年出版），主编行业标准《生活垃圾渗沥液膜生物反应处理系统技术规程》，曾先后获得 " 武汉市十大杰出创业家 "" 武汉市五一劳动奖章 "" 武汉市黄鹤英才（企业家）" 等多项荣誉，2025 年薪酬 81.79 万元，较 2024 年的 65.4 万元同比增加 16.39 万元。

总裁黄昭玮，男，1988 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，土木工程专业本科学历。2011 年 8 月至 2012 年 4 月担任湖北天源环保集团有限公司市场部市场经理；2012 年 5 月至 2013 年 5 月担任武汉天源环保设备制造有限公司副总经理、董事；2013 年 6 月至今，担任天源环保副董事长、总裁、公司党委书记，2025 年薪酬 59.81 万元，较 2024 年的 75.01 万元同比减少 15.2 万元。

A 股股东户数较上期减少 7.88%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为 1.63 万户，较上期减少 7.88%；当期户均持有流通 A 股数量达 4.03 万股，较上期增加 8.59%。

国泰海通证券指出，维持公司 " 增持 " 评级，预测 2026-2028 年归母净利润分别为 2.82、3.51、4.32 亿元，对应 EPS 分别为 0.42、0.52、0.64 元，给予公司 2027 年 50 倍 PE，上调目标价至 26.00 元。

海外业务取得突破：公司签署哈萨克斯坦总投资约 8000 万美元的垃圾焚烧发电项目合作备忘录，设计生活垃圾处理规模 500 吨 / 日，海外环保能源成长空间进一步打开。

转型路径清晰：公司正从传统环保工程公司升级为 " 环保 + 能源 +AI 基础设施 " 复合成长平台，依托环保主业积累的工程交付、装备制造、项目运营和能源场景能力，叠加算力中心建设订单落地，转型节奏持续推进。

国泰海通证券指出，维持公司 " 增持 " 评级，预测 2026-2028 年归母净利润分别为 2.82、3.51、4.32 亿元，对应 EPS 分别为 0.42、0.52、0.64 元，给予公司 2027 年 40 倍 PE，上调目标价至 20.80 元。

新业务储备充足：公司已取得 1.5 亿元算力中心建设订单，新疆乌苏光伏项目计划 2026 年 6 月底并网，风电已承接 48MW、电网侧独立储能已拓展 2.3GWh，后续规划储能装机扩大至 10GWh、风电增至 1.5GW，绿电资源储备充足。

装备协同优势凸显：2025 年公司高端环保装备制造收入 1.82 亿元，同比增长 499.26%，毛利率达 51.35%，武汉、南宁两大装备基地可分别生产算力中心 SST 供电系统、算力集成舱等配套设备，形成 " 工程 + 装备 " 协同效应。

图：武汉天源营收及增速

图：武汉天源净利润及增速