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中信证券发布研报称，从前十大股东口径看，2026 年以来证金公司对部分股份行和区域行减持较为明显，而中央汇金投资和中央汇金资管仍体现长期稳定持有特征；ETF 层面，2026 年以来重点宽基 ETF 净赎回量庞大，带动银行板块整体持续净卖出。截至 2026 年 5 月末，18 个涉及银行板块的重点宽基 ETF 所持有的银行股规模仅 498.65 亿元，较 2025 年末降幅超 70%，中信证券认为 ETF 净赎回对银行板块的影响高峰已过，后续冲击空间相对有限。

中信证券主要观点如下：

中央汇金体系通过直接持有个股和 ETF 间接持有两种形式持有银行股。

目前，中央汇金通过五种账户主体持有 A 股，包括中央汇金投资（母公司）、中央汇金资管、证金公司及旗下资管计划、华夏基金 - 汇金资管单一资产管理计划和易方达基金 - 汇金资管单一资产管理计划，这五种账户主体通过直接持股和 ETF 配置 A 股。

个股层面，中央汇金投资（母公司）、中央汇金资管、证金公司均是多家银行的前十大股东；

ETF 层面，银行板块在包括上证 50、沪深 300、上证 180 等多个宽基 ETF 中成分权重较高，而中央汇金体系通过持有大量宽基 ETF 间接大量持有银行股。

从前十大股东口径看，2026 年以来证金公司对部分股份行和区域行减持较为明显。

从证金公司持仓来看，截至 2026Q1 末，国有大行持仓整体稳定；但股份行及部分城商行调整幅度较大。相比之下，中央汇金投资和中央汇金资管银行个股持仓较为稳定，截至 2026Q1 末，中央汇金投资对四大行持股维持不变，中央汇金资管银行持股数亦基本稳定。整体看，2026 年以来证金公司对部分股份行和区域行减持较为明显，而中央汇金投资和中央汇金资管仍体现长期稳定持有特征。

重点宽基 ETF 净赎回量庞大，整体持续净卖出银行板块。

我们统计 23 个重点宽基 ETF 的申赎情况，用于分析全市场 ETF 的流入流出情况。总体上，今年以来宽基 ETF 呈现持续净赎回，截至 5 月底已累计净赎回 1.42 万亿元，其中 1 月峰值连续数日赎回超千亿元，最高单日接近 1500 亿元。此外，我们进一步统计这些重点宽基 ETF 单日净买入或卖出超 100 亿元的 " 大额非常规 " 净申赎情况，可以发现其走势与银行指数走势显著同频。

卖出高峰已过，资金面边际改善带动银行板块行情回暖。

我们测算，截至 2026 年 5 月末，18 个涉及银行板块的重点宽基 ETF 所持有的银行股规模仅 498.65 亿元，较 2025 年末的 1823.82 亿元下降超 1300 亿元，降幅超 70%。我们认为 ETF 净赎回对银行板块的影响高峰已过，后续冲击空间相对有限。

6 月以来，随着科技板块高位波动加剧，银行板块表现回暖，截至 2026 年 6 月 9 日收盘，中信银行指数（CI005021.WI）上涨 2.24%，同期上证 50、沪深 300、中证 1000 与科创 50 指数分别 -2.68%/-1.85%/-1.07%/-5.04%，银行指数分别跑赢 4.93/4.09/3.32/7.28ppts，绝对收益和相对收益价值兼具。与此同时，截至 2026 年 6 月 9 日，板块平均静态股息率约为 4.4%，部分大市值蓝筹标的股息率在 5% 以上，平均静态 PB 为 0.58x，已落入高性价比区间。

风险因素：

宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司战略推进不及预期。

投资策略：

资金面边际改善，绝对收益可期。我们认为 ETF 净赎回对银行板块的影响高峰已过，后续冲击空间相对有限。展望下半年，由于银行步入基本面修复通道，行业估值提升可期，且股息率持续对低风偏资金具备吸引力，预计具备确定性较强的绝对收益空间。个股方面，推荐组合为兼具贝塔优势和个股优势、低估值大行估值修复空间大、步入稳定增长周期的标的。