记者丨崔文静

编辑丨包芳鸣

视频丨许婷婷

原标题：《一夜之间 3 家 A 股公司被点名！实控人将上市公司当私人提款机，监管重拳》

倍轻松被罚！实控人 " 暗度陈仓 "，四天八家公司被罚

6 月 12 日晚，监管罚单再次密集落地。

ST 易联众、倍轻松分别收到《行政处罚事先告知书》，*ST 广糖则公告被证监会立案调查。

这不是孤立事件。把时间轴稍一拉开便可发现，短短 4 天内，被点名的上市公司已达 8 家。就在 6 月 9 日晚，海德股份、南新制药、仙鹤股份三家公司领罚，永泰能源实控人、海伦哲第一大股东之控股股东也同时收到罚单。

从 6 月 12 日新被点名的三家公司来看，两个病灶值得关注：实控人将上市公司当作私人 " 提款机与公章库 "，以及由此衍生的数年信披黑洞。

ST 易联众的违规链条从 2018 年一路延伸至 2023 年，实控人张曦在长达五年的时间里，私自以公司名义为自身与关联方担保借款，再隐瞒由此引爆的诉讼仲裁，形成一套长期隐瞒的违规债务链条。

倍轻松的手法更偏向 " 暗度陈仓 " ——实控人马学军在 2024 年通过孙公司转款、员工借备用金、供应商预付款三条通道，累计发生资金占用逾 8500 万元，再用定期存单为外部企业质押担保，所获资金最终回流至自己手中。

*ST 广糖则是当晚唯一一家尚处立案调查阶段的企业，尚未收到事先告知书。

三家公司被点名：违规担保、资金占用与跨期差错

三张罚单，三种违规路径，指向同一个结论：当实控人把上市公司当作私人信用工具，信披制度便形同虚设。

先看 ST 易联众。这家公司收到的《行政处罚事先告知书》，情节最重。

厦门证监局查明，其时任控股股东、实控人张曦在 2018 年至 2023 年间，私自以易联众名义为自己及关联方做了多笔 " 私活 "。

第一笔是担保。2018 年 10 月，张曦以公司名义为自身及关联方一笔 5.5 亿元借款提供担保。这笔金额有多大？占易联众 2017 年经审计净资产的 71.61%。2020 年，他又两次重新确认为 5.42 亿元、5.55 亿元债务提供担保。

第二笔是借款。2018 年 2 月，张曦以公司名义向苏州诺金借款 6000 万元，资金直接转入其关联方账户，形成非经营性资金占用。直到 2023 年 5 月，这笔钱才还清。

第三笔是共同借款。2021 年 3 月，张曦和妹妹张华芳又以公司名义签署共同借款协议，向高彩娥借了 5000 万元。

这些担保和借款，在 2018 年至 2022 年的年报以及 2023 年半年报中，一直挂着账，却从未披露。担保余额占当期净资产的比例，最高时达到 179.65%。

更隐蔽的操作还在后面。2023 年，相关仲裁和诉讼文书送达公司——仲裁金额占 2021 年经审计净资产的 92.10%，诉讼仲裁合计占比高达 99.28%。张曦选择私自处理并隐瞒，没有让公司及时公告。

直到 2023 年 11 月 28 日，ST 易联众才集中披露上述事项。

根据北京仲裁委员会和杭州中院的裁决，ST 易联众最终无需承担相关担保及还款的民事责任。但公司隐瞒重大事项的信披违法事实，并不因此豁免。

厦门证监局拟对 ST 易联众给予警告并处 300 万元罚款；对张曦给予警告并处 1750 万元罚款，同时对其采取终身证券市场禁入措施。其余三名责任人，分别被罚 140 万元、100 万元、60 万元。

再看倍轻松。这家科创板公司的违规逻辑，更像 " 实控人把上市公司当成自己的提款通道 "。

深圳证监局查明，2024 年期间，实控人马学军用了三种手法从公司 " 抽水 "：安排孙公司 " 深圳市倍轻松健康科技开发有限公司 " 转出资金；组织部分员工以 " 备付金借款 " 名义申请借款；向供应商提前支付采购款。

截至 2024 年末，资金占用余额为 2533.29 万元，发生额占最近一期经审计净资产的 21.22%。

但倍轻松 2024 年年报只披露了 5400 万元的发生额及归还额——遗漏了发生额 3193.29 万元、余额 2533.29 万元。

除此之外，马学军还玩了一套 " 存单质押 " 的把戏。2024 年 7 月至 2025 年 1 月，他三次指使倍轻松向孙公司转账开立定期存单，然后用这些存单为三家外部企业提供质押担保——分别是绍兴茂睿能源科技、捷威企业管理（浙江）、浙江安臻新材料。每笔担保金额约 3000 万元，所获资金最终由马学军使用。公司均未做临时公告。

不过，倍轻松和马学军在 2025 年 4 月主动向监管部门反映了部分情况。到 2025 年 5 月，占用资金已归还，担保责任也已解除。

深圳证监局结合主动报告、配合调查等情节，拟对倍轻松给予警告并处 250 万元罚款，对马学军给予警告并处 630 万元罚款，对时任财务总监、监事分别罚款 80 万元、50 万元。

与前两家不同，*ST 广糖仅收到一纸《立案告知书》。公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，目前尚未进入事先告知阶段。

但线索并不难找。2026 年 4 月 30 日，公司股票简称刚由 " 广农糖业 " 变更为 "*ST 广糖 "。背后是两重 " 戴帽 " 原因：一是 2025 年末净资产为负，触发退市风险警示；二是连续三个会计年度扣非净利润为负，且内控被出具否定意见，触发其他风险警示。

同期，*ST 广糖还公告了前期会计差错更正：子公司物流仓储业务的收入、成本存在跨期确认，追溯调整波及 2023 年、2024 年营收及净利润。其中，2023 年归母净利润从 2754 万元大幅缩水至 739 万元。

内控否定意见加上会计差错追溯，往往是信披违法类立案调查的常见导火索之一。

三家公司背后：治理失守、消费赛道乱象与糖业沉疴

ST 易联众的故事，是一场由实控人私用上市公司信用引发的 " 治理塌方 "。

这家公司 2010 年登陆创业板，原本做的是民生信息化——人社、医保、卫健领域的数字化解决方案，曾深度参与电子社保卡、医保码等国家级平台建设。转折发生在张曦成为实控人之后。他通过受让股份逐步上位并长期兼任董事长，此后公司治理风格急剧转变：公章、用印与外部协议开始绕过董事会和股东大会。

5.5 亿元级担保、6000 万元借款、5000 万元共同借款被层层压下，甚至仲裁诉讼文书送达后也被他私自隐瞒。直到 2023 年底公司自曝违规担保、借款事项，这个治理窟窿才被揭开。

此后，张曦所持股份进入司法拍卖链条，地方国资一度试图入主。但立案调查与 ST 风险警示叠加，公司陷入控制权过渡期的长期混乱。

业绩上，ST 易联众从 2020 年营收 10.51 亿元、微利 1100 万元，一路下滑到 2022 年营收仅 5.39 亿元、巨亏 3.20 亿元。2023 年营收虽回升至 7.97 亿元，归母净利润转正为 3700 万元，但扣非净利润仍亏损 1.43 亿元——主业盈利能力并未真正修复。截至 2026 年 6 月 12 日，公司股价已较历史高点跌去大部分。

倍轻松则是消费赛道 " 治理折价 " 的典型样本。

这家公司 2021 年 7 月登陆科创板，主打便携按摩器——眼部、颈部按摩仪等 SKU，在机场高铁体验店和线上渠道铺得很广。上市后收入一度增长，但利润波动极大：线下直营门店的刚性租金与人工成本，叠加流量费用上行，使其利润表异常脆弱。

但最致命的不是商业模式，而是实控人马学军 2024 年的操作：通过孙公司、员工借款、供应商预付款等隐蔽手法，把上市公司变成自己的 " 资金池 "；再用定期存单质押为外部企业提供担保，资金最终流回自己手中。

虽然资金已归还、担保已解除，且公司主动报告了部分情况，但这一治理硬伤对品牌可信度的冲击远未结束。在消费品赛道，" 信任 " 是最贵的资产。实控人占用资金的行为一旦曝光，渠道合作、机构授信、消费者心智都会产生连锁折价。倍轻松能否真正翻篇，取决于内控重建与信息披露能否形成可核验的闭环。

*ST 广糖是三家中历史最长的—— 1999 年上市，主体根基可追溯至 1956 年。

公司主营甘蔗制糖，旗下 " 明阳 "" 云鸥 " 品牌白砂糖供货给海天、李锦记、娃哈哈、百事等大客户。年产能数十万吨，是广西唯一的国有上市糖企。

但这家区域糖业 " 压舱石 " 的财务报表，却长期失血。根据 Wind 数据，其扣非净利润已连续 13 年（2012 年至 2024 年）为负。2025 年营收 24.67 亿元，同比下降 24.69%，归母净利润亏损 1.20 亿元。2026 年一季度再亏 2578 万元，亏损同比扩大 374%。

即便扣除信用减值与资产减值，制糖主业本身仍亏损。根源在于公司高度依赖自产糖（占比约 69%），缺乏贸易糖、加工糖等能平滑周期的结构——糖价下行时，几乎没有缓冲垫。

最终触发 *ST 的导火索是 2025 年末归母净资产转负，叠加内控审计否定意见。而内控否定意见中涉及的物流仓储业务收入跨期确认，或是此次证监会立案调查的重点方向。

对于这家老牌国企而言，立案调查意味着再融资、资产整合乃至授信通道都将面临更严峻的不确定性。

三家公司，三张罚单。从实控人私用公章隐瞒担保，到借孙公司、员工借款通道占用资金，再到会计跨期差错叠加内控否定——监管的显微镜正在对准每一个隐秘的操作缝隙。

6 月 9 日至 12 日，四天内 8 家公司被罚。信号再清晰不过：信息披露违法违规，无论涉及违规担保、资金占用、关联交易隐瞒，还是会计差错背后的制度性漏洞，都将被逐一追责。而退市风险警示、立案调查、终身市场禁入，正在成为 A 股治理生态重塑的常态化工具。