行业赛道：千亿市场规模，AI 成增长新引擎

视觉中国所处的中国视觉内容服务市场正处于高速发展阶段。根据弗若斯特沙利文报告，2025 年市场规模已达 592 亿元，预计到 2030 年将增长至 1050 亿元，2025 年至 2030 年的复合年增长率约为 12.1%。

细分赛道中，视觉内容定制服务增长更为迅猛，预计 2030 年市场规模将达到 967 亿元，复合年增长率高达 12.8%。值得关注的是，全球 AI 生成式视觉内容市场展现出爆发式增长潜力，2025 年规模约为 307 亿美元，预计到 2030 年将增至 1374 亿美元，复合年增长率高达 35.0%，为公司 AI 赋能的视觉内容业务提供了广阔的增长空间。

市场地位：中国授权服务市场龙头

根据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年收入计算，视觉中国在视觉内容授权服务市场排名中国第一、全球第五。在中国市场，公司以 8.2% 的市占率领先，市场份额是行业第二名至第五名参与者收入总和的约 2.3 倍，具有显著的市场领先优势。

公司核心竞争优势体现在：

海量内容资源：截至 2025 年 12 月 31 日，累计超过 7 亿项各类形态的内容资产，包括图像、视频、音频文件及 3D/CG 模型

全球创作者生态：拥有约 300 家版权合作机构及约 80 万名签约供稿人，全球社区注册会员超 4000 万

技术实力：已生成累计超 700 亿个多维数据标签，2025 年积累超 8 亿条用户反馈，AI 技术覆盖多模态理解及内容生成

业务亮点：内容定制服务成增长引擎

公司业务涵盖内容授权、内容定制及增值服务三大板块，2025 年收入结构如下：

业务板块	2025 年收入 ( 人民币千元 )	占比	2024-2025 年增长率
内容授权服务	523,688	67.2%	-14.1%
内容定制服务	209,240	26.9%	+27.8%
增值服务	45,542	5.9%	+20.4%
总计	778,470	100.0%	-4.0%

内容定制服务表现尤为亮眼，2025 年收入同比增长 27.8%，主要受益于：

客户数量增加，尤其是消费电子、汽车、消费品、金融服务等行业的品牌公司

AI 技术整合提升服务效率，平均客户价值从 2023 年的 150 万元增至 2025 年的 190 万元

新获项目数量从 2023 年 467 个增至 2025 年 552 个，项目储备充足

内容授权服务尽管 2025 年收入略有下滑，但 KA 客户保持稳定，2025 年客户留存率 77.6%，净金额留存率 81.7%，体现了公司内容资产的价值和客户粘性。

财务表现：盈利能力稳健，现金流充足

核心财务指标

财务指标	2023 年	2024 年	2025 年
收入 ( 人民币百万元 )	780.8	811.2	778.5
年内利润 ( 人民币百万元 )	154.0	130.2	92.7
毛利率	51.2%	46.8%	41.7%
流动比率	1.5	1.6	1.8
营运现金流量转化率	1.16	1.15	1.06

财务亮点：

现金流充裕：2025 年经营活动产生的现金净额 9796 万元，期末现金及现金等价物 4.68 亿元

资产质量优良：2025 年流动资产净值 3.85 亿元，较 2023 年增长 87.2%

盈利韧性强：尽管毛利率有所下降，但内容定制服务毛利率从 2024 年 15.1% 提升至 2025 年 16.4%，显示 AI 技术整合初见成效

客户基础稳固：2025 年累计付费客户超 40 万家，内容定制项目年平均交付数量超 500 个

战略布局：AI 驱动业务增长，拓展国际市场

公司本次 IPO 募资主要用途包括：

提升 AI 能力，支持多模态理解与生成大模型研发

战略投资、收购及合作伙伴关系，强化服务及技术能力

支持国际业务合作，拓展海外市场

补充营运资金及其他一般公司目的

公司 AI 战略重点包括：

打造具备版权溯源能力的多模态理解与生成大模型

研发垂直行业模型，通过 API 服务提升可及性

建立高质量、商业可信且可追溯的 AI 训练数据体系

在国际业务方面，公司计划依托与头部出海应用厂商的生态协同，深化与全球分发网络的合作，将中国成熟的商业模式复制到海外市场。

风险提示中的隐藏机遇

招股书风险因素中提到 "AI 技术快速发展改变行业内容采购模式 "，但公司已积极应对：

截至 2025 年 12 月 31 日，已签约逾 12,000 名 AI 内容提供者

平台托管超 900 万个 AI 生成图像及影片，产生总销售额超 5000 万元

推出 AI 辅助创作作品投稿指南，建立合规框架

开发 Veer.com 平台，提供可溯源、可信稳定的生成式 AI 能力

这些布局使公司在 AI 时代具备差异化竞争优势，有望在合规、可追溯的 AI 内容服务领域抢占先机。

视觉中国作为中国视觉内容服务行业的龙头企业，具有显著的市场地位和内容资源优势。公司通过二十多年积累的 7 亿 + 内容资产、80 万 + 签约供稿人及 300+ 版权合作机构，构建了难以复制的行业壁垒。

财务表现方面，尽管 2025 年收入略有下滑，但内容定制服务的强劲增长（+27.8%）显示公司成功实现业务结构优化。随着 AI 技术的深入整合，内容定制服务毛利率已开始回升，预计未来将持续提升。

行业前景方面，中国视觉内容服务市场预计 2025-2030 年复合增长率 12.1%，其中 AI 生成内容市场增速更高达 35%，为公司提供了广阔的增长空间。公司此次赴港上市，有望借助国际资本平台，加速 AI 技术研发和国际业务拓展，进一步巩固行业领先地位。

风险因素主要集中在行业竞争加剧和 AI 技术带来的不确定性，但公司通过提前布局 AI 内容生态、建立合规框架、深化大客户关系等措施，已做好充分准备抓住行业变革机遇。考虑到公司在中国市场的领先地位、稳健的财务状况及 AI 驱动的增长潜力，此次 IPO 为投资者提供了参与中国视觉内容服务行业发展的优质标的。

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