文丨雨山

强生发布了最新的 2026 年第二季度财报。

数据显示，本季度实现报告销售额 253.1 亿美元，同比增长 6.6%，超出市场预期。

基于此强劲表现，首席执行官 Joaquin Duato 宣布上调全年营收指引，预计 2026 年全年报告销售额区间中值将达到 1011 亿美元，对应增速约 7.3%。

如财报所强调，这意味着强生即将迎来创立 140 年来首个 " 千亿美元 " 年度营收里程碑。

比数字更值得玩味的是，财报中悄然披露了一项战略级动作——计划收购 Firefly Bio, Inc. 获得其新型降解抗体偶联（Novel Degrader Antibody Conjugate，简称 DAC）技术平台，以此拓展肿瘤管线。

换言之，当 ADC 仍在全球创新药赛道激战正酣，强生已把下一张筹码，押向了 DAC。

巨头为何急于跨越 ADC

押注 DAC

强生为什么要急于跨越当红的赛道，去重金押注一项极其前沿的 DAC 技术？

答案写在其 " 创新药 " 板块的冰与火之中。

从 Q2 数据看，强生创新药业务表现依然抢眼，全球运营销售额同比增长 6.8%，单季收入高达 163.84 亿美元。

但光鲜数字背后，是一场不容有失的 " 新老交替 " 硬仗。

财报坦承，昔日核心产品 STELARA（乌司奴单抗）的专利悬崖已造成严重拖累，单此一项便对该板块增长产生了约 760 个基点（7.6 个百分点）的负面冲击；加之免疫线 REMICADE、肿瘤线 IMBRUVICA 和 ZYTIGA 等老品种亦在持续失血，整体增长压力不容小觑。

专利悬崖是每家跨国药企的必答题，而仅在同质化赛道上做边际改良，显然填不满业绩缺口。

所幸强生靠着一批强势创新品种稳住了基本盘。

肿瘤领域有 DARZALEX、CARVYKTI、TECVAYLI，以及本季接连公布重磅临床数据的 RYBREVANT 与 TALVEY。

神经科学领域有刚获批用于预防精神分裂症复发的 CAPLYTA，以及 SPRAVATO。

免疫领域新星 TREMFYA 亦新获批用于抑制成人活动性银屑病关节炎的结构性关节损伤进展。

上述产品构成坚实防线，也为转型争取了时间。

然而，巨头的棋盘永远指向下一个十年。

要彻底摆脱对单一旧疗法的依赖，必须寻找具备结构性颠覆潜力的新武器。这正是 Firefly Bio 及其 DAC 技术登上舞台的深层商业逻辑。

从 ADC 到 DAC：

机制升维，而非简单迭代

降解抗体偶联药物（DAC）到底意味着什么？

形象地说，传统 ADC 是用抗体作 " 导航 "，挂载化疗毒素以杀伤肿瘤细胞；而 DAC 则将弹头升级为蛋白降解剂，实现机制层面的全面跃迁。

这一技术不仅有望大幅降低传统毒素脱靶带来的毒副作用，更从根源上直接摧毁致病蛋白，为那些已对传统靶向药产生耐药的患者提供新的可能。

值得留意的是，强生在财报中特意使用了 " 扩展肿瘤管线 " 和 " 平台 " 两个词——这表明其意图并非仅获得某款在研药物，而是建造一座可反复复用的 " 超级兵工厂 "。

仔细审视强生已有的肿瘤资产，不难发现其本身便拥有全球顶尖的抗体矩阵：RYBREVANT FASPRO 在晚期头颈癌中显示出持久的缓解优势；TALVEY 联合 DARZALEX FASPRO 在早期复发 / 难治性多发性骨髓瘤中展现了基于双特异性抗体的联合疗法的强大潜力；TECVAYLI 则在首次复发的多发性骨髓瘤中表现出生存获益。

一旦将这些已被临床反复验证的 " 导航系统 "，与 Firefly Bio 的 DAC 新型降解弹头无缝对接，强生便有望像搭积木一样，高效批量孵化出下一代抗肿瘤药物。

频频出手收购

底气何来

强生敢于频频出手买下前沿技术的底气是什么？

答案是充裕的现金流。

财报披露，按截至 2026 年 7 月 15 日的预估数据，强生年初至今产生的自由现金流约为 87 亿美元。

手握近百亿美金的弹药，强生在资本市场上展现出了 " 猎手思维 " ——绝不陷入低壁垒赛道的价格战，而是用充沛的现金流买断具有高技术壁垒的核心资产。

这种 " 用现金流换硬科技 " 的打法不仅体现在创新药板块，在财报披露的医疗科技板块（本季度营收 89.26 亿美元，运营增长 3.6%）中，同样的剧本正在密集上演：

首先，在心血管领域。

电生理产品和 Shockwave 成为增长双引擎，本季更全球首发 Shockwave C2 Aero 冠脉血管内冲击波导管，将此前收购迅速转化为高毛利商业壁垒。

其次，重仓软组织机器人。

财报披露了其全新的软组织手术机器人系统 OTTAVA 在上腹部手术中取得了关键的临床研究数据，直指手术机器人前沿蓝海。

再者，夯实本土供应链壁垒。

财报提及，强生投入超 10 亿美元强化佛罗里达州杰克逊维尔的视力产品本土高端制造能力，以重资产筑牢供应链护城河。

种种迹象表明，强生已提前吹响下一轮技术浪潮的冲锋号。

而这家穿越过数次周期的巨头，用行动再次印证了它的信条：真正的长期主义，从来都是敢于在黎明前夜，为下一个时代买单。

关注 医线 Insight，回复：强生 2026 年 Q2，获得 2026 年 Q2 财报 PDF。

排版丨乔雨林

制图丨医线 Insight

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