猴价的暴涨点燃了 CRO（医药研发外包）

与创新药板块。

文｜闰然

编辑｜江江

来源｜盐财经（ID：nfc-yancaijing）

封面来源｜Pexels

眼下，医药圈最抢手的，不是什么新药，也不是任何高端设备，而是一只猴子。

猴子有多紧俏呢？它的身价已经从去年不足 10 万元 / 只，暴涨到了如今近 20 万元 / 只，相当于一台普通的家用轿车。

而这些猴子还没卖出去，7 月 14 日晚，手握大量猴资源、被称作 A 股 " 猴茅 " 的昭衍新药，甩出了一份业绩预告——上半年归母净利润最高 9 个亿，同比暴增 1377%。

北京昭衍新药研究中心股份有限公司

猴价的暴涨更是点燃了 CRO（医药研发外包）与创新药板块。7 月 15 日，CRO 指数盘中强势拉升，昭衍新药、药明康德、康龙化成、美迪西等龙头纷纷创出近四年新高；创新药概念股同步大涨，博瑞医药、迪哲医药、睿智医药 20cm 涨停，海南海药、哈三联、昂利康、石药景峰等涨停。

7 月 16 日，热度未减，医药板块依然活跃。有券商分析师调侃称，" 要站在猴子里，不要像猴子一样站在那里 "，一时间全网刷屏。

更令人意外的是，这波变化不只停留在 " 猴场 "，短短几天之内，股价的波动更是蔓延到了果蔬公司、峨眉山旅游景区以及各种 " 猴概念 "。

创新药真的在复苏吗？7 月 17 日早盘，CRO 概念板块走低，昭衍新药触及跌停。但是，这不是一个简单的股市无规律波动的故事，而是创新药产业链上一次典型的 " 资源战争 "。

7 月 17 日，医药板块重挫

A 股 " 猴王 " 突然多出几个亿

7 月 14 日晚，昭衍新药发布了一份看起来有些反常的 2026 年半年度业绩预告。

今年上半年，公司预计实现营业收入 6.69 亿元至 7.39 亿元，同比增长 0% 至 10.5%，基本没有明显增长；

归属于上市公司股东的净利润，却预计达到 6 亿元至 9 亿元，同比增长 884.9% 至 1377.4%，最高可能接近上一年同期的 15 倍。

收入几乎没涨，利润为什么多了几个亿？答案则藏在其账上养着的 " 实验猴 " 身上——利润暴增主要不是来自订单和服务收入，而是来自猴群涨价。

昭衍新药预计，上半年生物资产公允价值变动贡献的净利润约为 7.03 亿元至 7.77 亿元。剔除这部分影响后，公司预计实验室服务及其他业务的净利润约为亏损 1.42 亿元至盈利 6497.36 万元。需要说明的是，这些数据是公司财务部门的初步测算，尚未经审计。

北京昭衍新药生物资产的升值 / 图源：北京昭衍新药研究中心股份有限公司

也就是说，这份业绩预告中最醒目的利润增长，主要来自实验猴等生物资产的升值。

昭衍新药不只是替药企做临床前试验，自己也繁育和饲养实验猴。这些猴子在财务报表中被记作 " 生物资产 "。当实验猴的市场价格上涨，或者幼猴逐渐长到适合实验的年龄，公司手中猴群的估值也会随之提高，增加的部分可能被计入当期利润。

这很像一个人花 300 万元买了一套房，几年后，同小区的房子涨到了 500 万元。房子确实更值钱了，个人资产也增加了，但只要房子没有卖，银行卡里就不会自动多出 200 万元。

实验猴带来的账面利润也是如此。

因此，昭衍新药净利润增长 10 倍以上，不代表公司的订单、收入和主营业务盈利能力也同步增长了 10 倍，更不意味着公司账户里已经增加了同等规模的现金，而是只有这些猴源未来通过出售或实验服务得到实际利用，其价值才可能逐步兑现为经营收入和现金流。

猴源未来通过出售或实验服务得到实际利用的价值才可能逐步兑现为经营收入和现金流

但反过来，也不能因为它属于 " 账面利润 "，就把这次变化理解为一场脱离现实的会计游戏。

公允价值不会无缘无故大幅上升。公司能够把手中的实验猴估得更贵，通常需要真实的市场采购价格、交易情况和供需变化作为支撑。换句话说，账面上的几亿元利润，虽然还没有全部变成真金白银，却可能是现实市场变化在财务报表上的投影。

报表之外究竟发生了什么？实验猴突然变贵，究竟只是一次资产重估，还是创新药产业回暖释放出的先行信号？

猴子为何成了 " 印钞机 "？

从公开采购数据看，猴子身价的暴涨并非传言。

2026 年 3 月，中国科学院上海药物研究所采购 450 只 " 五阴 " 食蟹猴，成交金额 5895 万元，折算下来每只约 13.1 万元。

到了 6 月，中国食品药品检定研究院采购 40 只食蟹猴，中标单价已经升至 17.8 万元。随后公布的另一批采购预算为 760 万元、共 40 只，折算预算单价达到 19 万元。需要区分的是，19 万元是采购预算，不是最终成交价格。

中国食品药品检定研究院食蟹猴采购项目公开招标公告

但实验猴不像黄金、原油，没有一张全行业通用的报价表。

年龄、性别、体重、健康状态、病原检测结果以及交付时间，都会影响最终价格。比如，上海药物研究所采购的 " 五阴 " 食蟹猴，要求排除五种特定病原微生物，年龄也限定在 2.8 岁至 5 岁。

市场真正短缺的，并不是泛泛意义上的 " 猴子 "，而是来源合规、健康合格、年龄适用，能够按时成批交付的实验猴。

据媒体对部分养殖机构的采访，部分优质成年食蟹猴报价已超过 20 万元，今年可交付猴源也较为紧张。这说明，接近 20 万元并非统一市场价，却已经成为部分紧缺猴源的现实报价。

中国实验猴产量及需求量 / 图源：华经产业研究院

不过，有人就问了，猴子的价格如此高，药企为什么不能换成更便宜的小白鼠呢？

首先需要说明，并不是所有新药都必须使用实验猴。是否需要使用哪种动物，要看药物作用的靶点和机制。对于部分抗体药物、ADC、小核酸以及其他高度靶向的生物药，关键问题是 " 药物能不能在这种动物身上起作用 "。这类药物往往需要先识别人体内的某个受体或靶点，就像钥匙必须对得上锁孔。但人身上存在的 " 锁孔 "，小鼠或者大鼠身上未必存在，结构也可能不完全一样。如果一款药物在小鼠体内没有产生反应，研究人员无法据此判断它究竟是安全，还是因为药物根本没有识别到目标。

其次，国际通行的 ICH S6 ( R1 ) 指南要求，生物药应选择药物能够真正发挥作用的 " 相关种属 " 开展安全性评价。判断的关键不是动物看起来与人有多像，而是它是否具备相应靶点，药物能否与之结合并产生反应。

非人灵长类动物在部分受体结构、免疫系统和生理机制上与人类更接近。当小鼠、大鼠或犬不属于相关种属时，食蟹猴可能成为少数能够有效评价药物安全性的动物模型。这也是实验猴短期内很难被全面替代的原因。

猴子的胸椎组织研究思路，非人灵长类动物在行走、精细运动控制方面与人类非常相似

需求增长得快，供给却无法同步增加。

需求端来自创新药研发回暖。2025 年，中国药物临床试验登记总量首次超过 5000 项，其中新药临床试验 2997 项，同比增长 18%。进入 2026 年，多家 CRO（医药研发外包）企业的新签订单也出现较快增长。临床试验发生在动物试验之后，但项目管线重新活跃，会向前传导至药效、药代和毒理等临床前环节，推高对合格猴源的需求。

供给端则受到生物规律限制。食蟹猴通常一胎一只，幼猴还要生长到至少 3 岁，并完成病原检测，才能进入部分实验项目。与此同时，国内繁殖种群还存在老龄化、补种周期长等问题。此前，猴价高企时，一些猴场甚至出售了原本用于繁殖的种猴，削弱了后续供给能力。从补充年轻种猴到其后代真正能够用于实验，可能要经历六七年。

芯片涨价，工厂可以加设备、扩产线。猴子涨价，却没法按下按钮增加产量。

正因为供给弹性如此低，实验猴价格才不只是一种特殊原材料的价格，它更像创新药产业链前端的一只压力表——当合格猴源开始变贵、实验档期开始排满，往往意味着更多研发项目已经涌入临床前试验环节。

" 猴市 " 来袭

昭衍新药是这轮行情最直接的受益者。半年报预告发布后，市场迅速按照生物资产重估逻辑重新定价，7 月 15 日，公司 A 股开盘一字涨停，随后打开涨停。

但公允价值收益并不是一条只涨不跌的单行道。猴价继续上涨，可以增厚利润。一旦供需关系逆转、猴价回落，生物资产估值也可能下降，此前确认的账面收益就可能反过来成为压力。

值得关注的是，资本市场把一家公司身上的资产重估，推演成了整个临床前 CRO 和创新药产业链的复苏。这一推演的支点是，实验猴主要用于部分药物的临床前研究，合格猴源价格上涨，可能意味着进入药效、毒理和安全性评价环节的项目正在增加。于是，市场开始买入 CRO、创新药以及实验动物模型相关公司。

11 月 20 日，在信达生物制药（苏州）有限公司，实验人员在提取信使核糖核酸 / 新华社发（陈雨禾摄）

7 月 15 日，创新药和 CRO 板块集体走强，多只个股涨停。与此同时，半导体、算力等前期强势科技方向明显调整，资金高低切换也放大了医药板块的行情。

实验猴也不是创新药行情的唯一催化剂。此前，中国创新药海外授权交易持续活跃，政策端对创新药支付和准入的预期也在改善，猴价上涨只是为已有的行业复苏叙事提供了一个更直观的入口。

不过，猴价上涨并不意味着所有 CRO 都能同步受益。

持有较多自有猴源的公司，可以获得资产升值，并在猴源紧缺时拥有更强的排期和议价能力，依赖外部采购的企业，却要先承受实验成本上涨。昭衍新药在今年 5 月的一季度业绩说明会上也表示，猴价上涨具有两面性：一方面会带来生物资产评估增值，另一方面也会提高实验用猴采购成本，对主营业务毛利率形成阶段性压力。

一家动物园内拍摄的虚弱的猴子 / 图源：新华社

当行情继续扩散时，产业逻辑便开始松动了。

7 月 15 日，宏辉果蔬涨停，市场流传的解释是公司销售香蕉，而香蕉是猴子的 " 上游 "。宏辉果蔬随后回应称，公司经营正常，股价波动主要受二级市场交易因素影响。

峨眉山也是类似情形，峨眉山 A 盘中一度涨超 7%，市场把它与景区猴群联系起来，进行了无厘头式投机。

无论香蕉，还是景区里的猴子，都与药物试验所需的标准化实验猴没有实际产业联系。到了这一层，市场交易的已经不是创新药订单，也不是生物资产价值，而只是 " 猴子 " 两个字所激发的一切联想了。