记者 蔡越坤

2020 年，祥峰投资创始管理合伙人郑俊聪在波士顿，被具有麻省理工学院（MIT）背景的 BostonDynam－ics 推出的机器狗深深吸引。他当时就判断 " 中国一定会诞生同类硬核科技企业 "。

他立刻让团队全网搜寻，很快找到了宇树科技股份有限公司（下称 " 宇树科技 "，688836.SH）。彼时，机器狗的商业化场景尚不明确。在祥峰投资的内部会议上，也有成员质疑机器狗 " 没有明确应用场景，做不大 "。

但在那个时候，郑俊聪更看重宇树科技创始人王兴兴的技术硬实力与那份执着，于是他力排众议，决定让祥峰投资以唯一机构投资人的身份参与宇树科技 Pre-A 轮投资。后来，祥峰投资又对宇树科技追加了一次投资。如今，宇树科技已成为国内四足机器人领域的标杆企业，而祥峰投资在宇树科技上的投资回报已超百倍。

2026 年 3 月 20 日 IPO（首次公开发行）申请获受理，至 6 月 1 日成功过会，宇树科技仅用时 73 天，创下科创板预先审阅机制落地以来的最快审核速度。

2026 年 8 月 6 日晚，宇树科技发布科创板上市发行公告，确定首次公开发行价格为 150.80 元 / 股，预计募集资金约为 60.99 亿元，扣除发行费用后净额约为 59.17 亿元。募集资金将主要用于机器人研发、新产品开发及生产设施建设。按发行价和发行后总股本 40446 万股计算，宇树科技上市时市值约为 609.93 亿元。

二级市场上，" 科创板迄今参与打新账户最多的新股 "" 本年度最难中签新股 "" 中一签能赚二三十万 " ……宇树科技已经成为投资者当下最热议的 " 梦中情股 "。

在一位深耕具身智能机器人赛道的创投机构创始合伙人看来，具身智能在可见的未来能否产生显著经济效益、具体应用场景如何落地，目前仍存较大不确定性。但从投资逻辑来看，这一赛道已明显超出单纯的商业回报考量，而是与国家战略深度绑定。在中美科技博弈持续深化的背景下，GPU（图形处理器）、AI（人工智能）芯片、半导体设备、人形机器人等领域被视为科技自主可控的关键环节。因此，即便短期盈利模型尚不清晰，政策与资本层面仍倾向于持续加大资源倾斜力度。

国信证券分析师葛寿净认为，宇树科技由此成为 A 股 " 人形机器人第一股 "，标志着具身智能赛道正式迎来首个二级市场定价坐标，行业估值体系从一级市场博弈走向二级市场验证。

" 梦中情股 "

宇树科技是全球人形机器人出货量排名第二的整机企业，2026 年上半年出货量 5900 台，全球市场份额 31%，仅次于智元机器人的 44%。该公司核心产品覆盖人形机器人、四足机器人两大品类，核心部组件自研自产率超过 90%。

8 月 10 日，宇树科技正式在科创板开启网上、网下申购。作为登上春晚的明星机器人公司，宇树科技的打新难度创出历史新高。" 躺赚 20 万 "。一位幸运中签宇树科技的投资者难掩兴奋，激动地在朋友圈写下这短短几个字，配上一张中签截图，瞬间引来满屏羡慕之词。

8 月 11 日，" 宇树科技中一签可能赚 20 万元 " 的话题更是一度登上财经热搜榜，引发广泛关注。记者留意到，部分社交平台上有黄牛公开叫价，试图以每签（500 股）20 万元的价格 " 收购 " 中签股份。

8 月 12 日，宇树科技中签率公布，由于发行倍数高达 8288 倍，网上发行最终中签率为 0.0181%，创年内新股中签率新低。投资者中一签（500 股）需缴款 7.54 万元。

根据 Wind 数据，宇树科技的网上中签率远低于此前上市的热门个股长鑫科技，仅为后者中签率的 1/26，位列今年以来新股中签率倒数第 25 位，更是创下科创板中签率历史新低。平均每 5500 个申购者中仅有 1 人能够中签，打新难度之大可见一斑。

建银国际给予宇树科技 1090 亿元的二级市场估值预期。这意味着，按 1000 亿元估值计算，投资者中一签可赚约 5 万元，如果市值冲刺 2000 亿元，一签可赚约 17.2 万元。

Wind 数据显示，以截至 8 月 14 日 2026 年 A 股新股首日平均涨幅 279.22% 估算，投资者中一签宇树科技可赚约 21 万元；以截至 8 月 14 日 2026 年科创板新股首日平均涨幅 463.23% 估算，投资者中一签可赚约 34.93 万元。

此外，根据发行安排，宇树科技发行前总股本为 3.64 亿股，本次公开发行股票 4044.64 万股，发行股份占公司发行后总股本的比例为 10%，其中最终战略配售数量为 808.93 万股，约占本次发行数量的 20%。

记者注意到，宇树科技此次发行战略配售阵容堪称豪华，包括全国社会保障基金理事会、社保基金组合、深度求索（DeepSeek）、中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本（中国电信旗下）、腾讯系上海启善投资、中证投资等，锁定期 12 个月至 36 个月不等。

其中，DeepSeek 获配 93.34 万股，占宇树科技本次发行数量的 2.31%；中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本、腾讯系上海启善投资各获配 90.33 万股，各占本次发行数量的 2.23%；中证投资获配 80.89 万股，占本次发行数量的 2%。

此外，宇树科技员工专项资管计划也参与了战略配售，分别为中信证券资管宇树科技员工参与科创板战略配售 1 号集合资产管理计划、中信证券资管宇树科技员工参与科创板战略配售 2 号集合资产管理计划。

值得关注的是，宇树科技、深度求索同为 " 杭州六小龙 " 成员，分别是通用机器人研发制造领域的全球头部企业和全球领先的人工智能大模型公司。

根据公告，宇树科技与深度求索的合作方向包括：一是面向通用人工智能开展合作研发；二是在高性能通用机器人方面深度合作；三是在 AI 大模型方面开展深度合作。同时，深度求索将为宇树科技提供具有市场竞争力的商业合作方案，包括但不限于根据需求及业务开展情况在模型架构方案、智算集群建设、数据中心运营（如有）等方面提供技术支持。

宇树科技上市掀起的财富涟漪，已悄然扩散至杭州楼市。记者发现，杭州市滨江区多家房产中介打出 " 欢迎宇树大佬回家 " 的揽客标语，力推 200 余平方米大平层。

谁是最大赢家

宇树科技于 2016 年创立之初，获得了早期天使投资人尹方鸣的种子轮投资。后者出资 200 万元获得 15% 股权，是宇树科技当时第一笔外部投资。

经过后续多轮融资，截至 IPO 前，尹方鸣控制的君万弘毅持有宇树科技 1117.49 万股，持股比例约为 2.76%，是第十大股东。按照 610 亿元的发行市值计算，君万弘毅的持股市值约为 16.85 亿元，相较其投入的 200 万元成本，浮盈约 16.83 亿元，收益率达到 842 倍。

王兴兴后来表示："2016 年我们刚出来创业，机器人行业是非常冷门的，跟现在完全冰火两重天。那时候宇树科技的估值只有 1000 多万元人民币，我们融了 200 万元。这点儿钱差不多花了一年半的时间，到最后已经接近发不出工资。但到 2018 年我们开始正式发货，融资就变得顺利了一些。"

截至招股书发布，宇树科技主要有 46 个主要股东。除该公司控股股东、实际控制人外，其他直接单独或合计持有宇树科技 5% 以上股份的主要股东包括上海宇翼、汉海信息技术（上海）有限公司（下称 " 汉海信息 "）、宁波红杉科盛股权投资合伙企业（有限合伙）（下称 " 宁波红杉 "）、厦门雅恒创业投资基金合伙企业（有限合伙）（下称 " 厦门雅恒 "）、经纬壹号、经纬叁号。

其中，上海宇翼为宇树科技持股激励平台，持股 10.94%，是宇树科技的第二大股东。作为宇树科技的股权激励平台，上海宇翼的股东中，除了王兴兴本人以及他控股的企业，还有陈立、杨知雨等自然人的名字，他们都是宇树科技的董事，分别持有上海宇翼 0.1255% 的股份。

美团系汉海信息持有宇树科技 7.61% 股份，为第三大股东。美团还通过 GalaxyZ、成都龙珠分别持股 1.02%、1.02%，持股比例合计达 9.65%。

宁波红杉为宇树科技第四大股东，持股 6.21%。此外，红杉中国旗下厦门雅恒持股 0.90%，红杉中国通过二者合计持有宇树科技 7.11% 股份。

经纬创投通过经纬壹号、经纬叁号持有宇树科技 5.45% 股份，其中经纬壹号持股 4.26%，为宇树科技第六大股东。经纬叁号持股 1.19%。

顺为资本关联公司 AstrendIV 持股 4.42%，为宇树科技第五大股东。据公开信息，雷军为顺为资本创始合伙人、董事长。

宇树科技本次 IPO 保荐人中信证券，通过私募投资基金金石成长、全资子公司中证投资分别持有宇树科技 4.15% 股份、0.33% 股份，合计持股 4.49%，其中金石成长为宇树科技第七大股东。

除前述十大股东外，在宇树科技的完整股东名单中，还有腾讯、阿里、蚂蚁等互联网巨头的身影。

在宇树科技的早期投资人中，大疆曾经短暂现身。王兴兴创业之前，曾短暂在大疆任职两个多月，随后离职创办宇树科技。

2018 年，大疆通过旗下基金计划出资 1012.86 万元参与宇树科技第二次增资，交易完成后将持有约 17% 股权，对应当时投后估值约 6000 万元。工商登记已经办理完成，大疆一跃成为宇树科技最大的外部股东。但这笔投资未能最终落地，大疆在 2019 年选择减资，退出了股东名单。如果大疆当年这笔投资完整保留至宇树科技上市，按发行价估算，对应股权市值约 37 亿元。

王兴兴不希望股票被炒作

公开信息显示，王兴兴自 2016 年 8 月至今任宇树科技的董事长、总经理、首席技术官。曾获第四届全国创新争先奖、中国青年五四奖章，入选《时代》周刊人工智能领域全球 100 位影响力人物、《财富》中国 40 位 40 岁以下商界精英等榜单。

招股书披露，截至本招股意向书签署日，王兴兴直接持有公司 8,671.4964 万股股份，占公司股本总额的 23.8216%，系公司控股股东。同时，在表决权差异安排下，王兴兴直接持股部分的表决权比例为 63.5457%，结合所控制的上海宇翼股权激励持股平台，合计控制的公司表决权比例为 68.7816%。由此，王兴兴为公司的控股股东、实际控制人。

郑俊聪表示：" 王兴兴就是我们非常喜欢的那种技术男，他执着于很深度的研究，例如技术怎么创新，怎么把这个事情做出来。他不是很善于表达、很夸张地讲一些事情。他做到了 100 分，可能只讲 70 分。"

2026 年 8 月 7 日，宇树科技举办首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会。有投资者提问：" 如果上市后（股票）被热炒，公司会怎么应对？" 王兴兴表示：" 我们会及时将详实的公司信息，通过合法、权威的渠道介绍给广大投资者，使广大投资者看清事实。另外，我们希望投资者朋友是认同公司的价值才买我们公司的股票，而不是为了炒作。"

此外，也有投资者关注宇树科技 2026 年一季度财务数据的变化。有投资者提问："2025 年营收增速还有 332%，2026 年一季度掉到 68.49%，扣非净利润更是下滑 52.55%。这是行业需求出了结构性问题，还是阶段性投入加大？"

王兴兴回应称，随着公司营收基数已大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈，公司 2026 年收入同比增速有所放缓。此外，为把握具身智能行业发展机遇，公司在机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术研发投入与新产品开发，并持续扩充研发团队，带动当期研发费用增长；同时，为响应公众对国内人形机器人行业近一年来科技进步的持续关注，及巩固品牌市场影响力，公司借助 2026 年央视春晚等平台开展品牌推广，当期销售费用新增金额较大，使得公司 2026 年 1 — 3 月净利润较上年同期出现同比下降的情况。

从具身智能机器人行业的角度看，上述创投机构创始合伙人向记者表示，创新本身就是一种试错的过程，尝试路径多了，最终才能找到真正有效的方向。宇树科技上市将形成示范效应，同时随着科创板上市标准调整，接下来会有更多具身智能机器人企业跟进。

葛寿净认为，宇树科技的上市将从三个层面重塑行业格局：第一，确立估值锚。目前头部未上市具身智能公司估值已达 200 亿元— 300 亿元。宇树科技在二级市场的表现将成为这些公司后续融资、IPO 定价的核心参照系。第二，加速行业洗牌。宇树科技上市将改写后续机器人企业的 IPO 窗口，资本标准将从关注技术故事转向更看重商业化能力（如营收、毛利、客户验证）。企业需证明能赚钱，而非仅有技术。这将淘汰纯概念型公司，加速行业洗牌。第三，牵引长期资本配置。中长期来看，宇树科技登陆 A 股有望牵引更多长期资金系统性配置人形机器人赛道。

（作者 蔡越坤）

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