9 月伊始，粮食板块延续火热，继续成为了 A 股市场最炙热的赛道。

9 月 1 日开盘后，国证粮食指数一度涨超 6%，收涨 5.69%，康农种业涨超 20%，神农种业 20CM 涨停。

新赛股份、隆平高科、农发种业、敦煌种业、万向德农、登海种业、深粮控股、金健米业等十余只个股 10CM 涨停。

更可怕的是，这并非昙花一现的行情——

万向德农已豪取六连板，近 11 个交易日里揽下 8 个涨停，金健米业 12 天 7 板，新赛股份走出 4 连板，福建金森也收获 3 连板。

资金如潮水般涌入粮食类 ETF，8 月以来境内粮食类 ETF 规模增长近 10 亿元。

头部产品鹏华国证粮食产业 ETF 规模突破 15 亿元，粮食 ETF 易方达、华夏、广发、汇添富、鹏华等多只产品涨幅均超 6%。

是什么推动了这场资本的集体狂欢？

01

最直接、也最原始的驱动力，来自农产品期货市场的凌厉涨势。

截至上周五，追踪 10 种主要农产品的彭博农业现货指数 8 月累计上涨超过 13%，有望创下 2012 年 7 月以来最大月度涨幅。

CBOT 小麦连续合约 8 月累计上涨约 20%，报 766 美分 / 蒲式耳，创 2023 年 3 月以来新高；CBOT 玉米连续合约 8 月累计上涨 16%，报 511 美分 / 蒲式耳，创 2023 年 8 月以来新高。

年初至今，小麦期货累计涨幅已突破 54%，全球食品价格指数已攀升至 2023 年以来的最高点。

联合国粮农组织的数据显示，截至 7 月，涵盖小麦、玉米、大麦和稻米在内的谷物整体价格同比上涨了 22%。

这并不只是一次简单的农产品价格周期波动。汇丰银行在近日发布的研报中直言，新一轮全球粮食危机正在逼近。

摩根大通将驱动本轮危机的因素归结为 " 五个 W" ——战争（War）、天气（Weather）、仓储（Warehousing）、水（Water）和浪费（Waste）。

而其中，地缘政治是最灼热的导火索。

黑海，这片承载着全球近三分之一小麦出口量和五分之一化肥贸易量的水域，正在成为全球粮食供应链上最脆弱的命门。

随着俄乌双方相互袭击对方船只和港口，乌克兰和俄罗斯的谷物出口已近乎停滞，出口能力损失超 97%。

俄罗斯 9 月小麦出口预计仅为 180 万至 230 万吨，同比下降 52.1% 至 62.5%，将跌至 2010 年以来同期最低水平。

牛津经济研究院预计，亚速海 - 黑海流域港口运输受阻，将使今年全球谷物供应减少约 8600 万吨，约占全球谷物出口总量的 17%。

而两国合计供应全球约 30% 的小麦需求，港口出口受阻偏偏撞上新季小麦集中上市期，供需错位对粮价的冲击可想而知。

中东的战火同样在炙烤着全球粮价——

霍尔木兹海峡不仅是重要的原油运输通道，全球约三分之一的钾肥贸易也需要经过这里。

航运受阻导致原油、化肥等重要物资流通不畅，前端生产成本居高不下，部分国家为应对供应紧张而实施的出口限制，进一步加剧了市场压力。

如果说地缘政治是点燃粮价的火把，那么气候异常则是在火上浇油。

2026 年 5 月，全球已正式进入厄尔尼诺状态，且事件强度正持续提升。

美国气候预测中心（CPC）最新预测将 2026 年 10 至 12 月超强厄尔尼诺概率上调至 95%，峰值强度突破 1950 年以来新高的概率已上升至近 70%。

联合国人道主义事务协调厅 8 月 28 日报告更警告，厄尔尼诺最严重的农业与粮食安全影响，可能要等到 2026 年末乃至 2027 年才会真正显现。

换言之，当前市场交易的仍只是预期，真正的供给冲击或许还在路上。

然而，若将本轮粮价上涨全然归咎于地缘冲突和极端天气，便忽略了更宏观的长期趋势。

自 2025 年起，全球通胀已系统性抬升，原油、工业金属等大宗商品率先完成重定价，而农产品受制于库存缓冲和种植周期，价格传导存在明显的 " 时滞效应 "。

如今，这个缓冲垫正在迅速变薄。

美国农业部 8 月报告预计，2026/27 年度全球玉米、大豆、小麦、稻谷库消比均较上一年度下降，全球玉米库消比已处于历史偏低位置。

USDA 的最新预测显示，2026/27 年度全球谷物产量预计将跌至低于消费量，这将是自 2020/21 年度以来的首次供需倒挂，也是自 2006/07 年度以来最大规模的供给缺口。

库存越薄，供给端扰动向价格的传导效率就越高。

事实上，美国小麦年内涨幅突破 50%，即便剔除天气溢价，这一幅度本身也已超出单一气候事件的解释范围。

这意味着，农产品的通胀映射，可能才刚刚开始。

02

当全球粮价的上涨浪潮开始逐渐席卷各大经济体，中国自然难以独善其身。

但国内粮价走势，并不会简单复刻海外轨迹。

2026 年 4 月到 8 月，国内玉米现货市场走出了一轮持续下行的行情，全国玉米均价从 3 月底的 2340 元 / 吨一路回落至 8 月中旬最低的 2236 元 / 吨。

截至 9 月 1 号，全国玉米现货均价约 2242 元 / 吨。

现货疲弱的背后，是 2026 年中国虽遭遇多重气候因素叠加，但尚未出现大范围农业干旱，全国秋粮生产基本面总体向好，夏粮产量达 3014.9 亿斤，首次突破 3000 亿斤。

中国的小麦、稻谷和玉米三大主粮自给率始终保持在 95% 以上，口粮绝对安全的底线相当稳固。

2026 年中央一号文件更明确提出 " 粮食产量稳定在 1.4 万亿斤左右 "，并加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。

与此形成鲜明对比的是，期货价格 8 月以来逐步走高，9 月 1 日期货 C2611 收于 2293 元 / 吨，期现走势出现背离。

这种内外不一、期现分化的格局，恰恰折射出中国独特的粮食价格形成机制。

一般情况下，粮价主要由市场供求决定。

但当粮价过度波动时，国家在充分发挥市场机制作用的基础上实行宏观调控，通过最低收购价收购、储备粮吞吐调节、粮食进口等经济手段，促使粮价合理形成，保持价格相对稳定。

如 8 月以来，江西、湖南启动早籼稻托市收购，河南启动小麦托市预案，当监测收购价连续 3 天低于最低价，政策之手便应声而动。

但国内粮价，并非绝缘于外部冲击。

厄尔尼诺的滞后效应通常可持续半年以上，相关农业风险隐患尚未完全显现。

若全球天气扰动导致农作物实质性减产，国内粮价上行趋势也将强化，只不过涨幅或不及境外迅猛。

不仅如此，未来的预期与企业的现实之间，存在一道不容忽视的鸿沟。

从已披露的半年报来看，粮食板块上市公司的基本面并不乐观。

12 天 7 板的金健米业，上半年营收 19.7 亿元，同比增长 25.19%，但归母净利润亏损 957.91 万元，同比由盈转亏。

北大荒的业绩更为惊人，上半年营业总收入 21.28 亿元，同比下降 29.39%，归母净利润亏损 5.37 亿元，同比骤降 154.50%。

而 2026 年一季度北大荒尚盈利 5.81 亿元，这意味着第二季度单季亏损超过 11 亿元。

事实上，受粮价低迷及种业供给过剩格局影响，自 2024 年以来，农业板块持续处于盈利底部区间。

今年以来，在国际冲突与气候扰动下，种植链中的玉米、大豆等价格才先行上涨，粮食安全属性日益凸显。

随着粮价底部回暖，粮食种植环节的盈利有望修复，种业作为后周期板块，其盈利也有望逐步改善。

从产业链传导视角看，粮价上涨预期升温，最先传导至田间地头，种业率先受益，再逐渐向化肥、农药、农机及养殖链条扩散。

但周期的反转从来不会一蹴而就。

从大宗商品涨价传导至终端食品价格，通常需要 3 到 6 个月，中间横亘着期货到批发再到零售的漫长链条。

当前 A 股农业板块的上涨，更多反映的是粮食安全溢价与政策溢价，而非当期业绩的兑现。

事实上，摩根士丹利筛查了全球 73 家覆盖农业、食品、能源、金融、造纸、化肥等行业的公司，发现在 7 月 9 日至 8 月 19 日发布财报的 45 家公司中，有 27 家主动提及了厄尔尼诺，农业与食品加工企业提及率接近八成。

但从态度来看，只有 30% 的企业看到了正面机会，如农产品涨价改善盈利、水电发电量提升，33% 持中性或混合态度，认为区域间有对冲效应、暂不影响业绩指引。

而仍有 37% 的企业持负面看法，主要担忧干旱减产、成本上升和农业信贷减值。

可见，天气逐渐变得更为无常和多变，对企业经营的影响正蔓延至方方面面。

03  结语

粮食，作为人类最古老、最基本的商品，正在被推上资本市场的舞台中央。

在股价的上涨背后，地缘的裂痕、气候的狂暴、通胀的蔓延、政策的托举等多重力量正在交织。

短期来看，若四季度超强厄尔尼诺如期而至，全球主要粮食产区遭遇实质性减产，那么粮价上行的逻辑将得到基本面验证，板块行情或切换为业绩驱动。

反之，若天气影响不及预期，前期被迅速推高的预期就可能重新降温。

资本市场的狂欢尚未落幕，但近期的暴涨究竟是泡沫，还是新周期的起点，或许还需要新的财报来验证。（全文完）

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