备受市场关注的 " 国产 GPU 四小龙 " 将迎来在资本市场的会师时刻。9 月 2 日，燧原科技启动申购。公司于 8 月 31 日晚间确定首发价格为 142.18 元 / 股，上市时市值约 611.87 亿元。

回顾 2025 年末，" 国产 GPU 四小龙 " 中的摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，一度引爆资本市场，两家公司上市首日涨幅分别为 425.46%、692.95%。时隔近 9 个月，燧原科技此番上市，中签收益成为投资者关注的焦点。若按公司上市首日涨幅 400% 粗略估算，投资者中一签浮盈将超过 28 万元。

图片来源：燧原科技

预计中签收益可观

" 国产 GPU 四小龙 " 中最后一家未上市企业燧原科技，于 9 月 2 日启动申购。

据了解，燧原科技成立于 2018 年 3 月，八年来自研迭代四代架构、5 款云端 AI 芯片，构建了覆盖 AI 芯片、AI 加速卡及模组、智算系统及集群、AI 计算及编程软件平台的完整产品体系。

本次登陆科创板，燧原科技首发价格为 142.18 元 / 股。经 Wind 统计，公司此次发行价格仅次于频准激光、宇树科技，在年内新股中位列第三，也是年内第三只百元股。发行价格确定后，公司上市时市值约为 611.87 亿元。

另据上市发行公告，燧原科技本次公开发行股票 4303.5173 万股，约占发行完成后公司总股本的 10%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份。若本次发行成功，预计募集资金总额 61.19 亿元，在年内新股中位列第四；扣除发行费用 ( 不含增值税 ) 后，预计募集资金净额为 58.1 亿元。

值得一提的是，若按发行价格比较，燧原科技在 " 国产 GPU 四小龙 " 中居于首位，高于摩尔线程 114.28 元 / 股、沐曦股份 104.66 元 / 股的 A 股发行价格，也远高于壁仞科技 19.6 港元 / 股的港股首发价格。

较高的发行价也让市场对燧原科技的中签收益产生较高预期。

同为科创板上市的摩尔线程、沐曦股份，上市首日分别大幅收涨 425.46%、692.95%，按收盘价计算，单签浮盈分别约为 24.31 万元、36.26 万元。

参照上述情况，若按燧原科技上市首日涨幅 400% 粗略估算，投资者中一签浮盈将超过 28 万元；若首日涨幅达到 700%，中一签浮盈接近 50 万元。

如今，伴随 AI 产业进入下半场，算力需求在全球范围内呈现前所未有的爆发式增长。在国家政策支持与产业快速发展的共振之下，国产 AI 芯片正迎来黄金发展期。在此背景下，燧原科技的战略配售阵容颇为豪华。

具体来看，参与科创板跟投的保荐人相关子公司中证投资获配 86.07 万股，获配股数占本次发行数量的比例为 2%；此外，小米科技旗下武汉壹捌壹零企业管理有限公司、腾讯控股旗下上海启善投资有限公司、兆易创新旗下深圳市外滩科技开发有限公司等 " 明星 " 企业也纷纷现身战配名单。

上半年净利增亏

在 " 国产 GPU 四小龙 " 的资本化进程中，燧原科技走得相对较慢，是四家公司中成立最早、却最晚登陆资本市场的一家。

" 燧原科技上市标志着国产 AI 芯片从‘风投喂养’走向‘公募定价’阶段，四小龙齐聚资本市场意味着行业进入业绩兑现期比拼。" 中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。

若横向对比四家公司的基本面情况不难发现，今年上半年，燧原科技营收规模最小，且净利亏损金额居首。

Wind 数据显示，今年上半年，" 国产 GPU 四小龙 " 营收规模均处于 10 亿— 20 亿元区间，其中摩尔线程以 17.36 亿元居首，沐曦股份、壁仞科技分别约为 13.24 亿元、12.36 亿元，燧原科技约为 11.2 亿元，位列最末。

盈利能力方面，今年上半年，除燧原科技外的三家企业净利润均同比增长，其中沐曦股份上半年净利润 6.12 亿元，同比扭亏为盈；摩尔线程、壁仞科技分别同比减亏至 -1200 万元、-3.77 亿元。同期，燧原科技归母净利润小幅增亏 3.57%，亏损约 6.32 亿元，居四家公司之首。

对此，燧原科技在招股书中解释称，公司上半年归母净利润亏损较上年同期有所扩大，主要系保持较高研发强度，同时预收客户款项预提的利息费用及相应税金及附加，也对当期利润产生一定影响。分季度来看，上述税金及附加集中发生于 2026 年一季度，二季度营收规模大幅增加，单季度亏损有所收窄。

展望后续，燧原科技预计今年前三季度实现营业收入约 23 亿— 30 亿元，同比增长 325.78% — 455.36%；预计归母净利润约为 -8.6 亿元至 -7 亿元，同比减亏。

而对于公司盈利预期，燧原科技也曾明确表示，若上游供应链成本攀升、公司产品处于低毛利率水平，或受供应链因素影响、营业收入达成率仅能实现低至中等水平，则公司预计大概率 2027 年可实现合并报表盈利；若公司有效控制供应链成本，产品处于中等及以上毛利率水平，且相应产品能按计划交付，则预计大概率于 2026 年实现合并报表盈利。

针对相关问题，北京商报记者向燧原科技方面发去采访函，但截至发稿未收到公司回复。

壁仞科技研发费用居首

云端 AI 芯片属于技术密集型前沿领域，对于燧原科技而言，持续的高强度研发是保持技术领先的必要条件。2023 — 2025 年，公司研发费用分别约为 12.29 亿元、13.12 亿元、11.35 亿元，三年合计约 36.76 亿元。

此外，今年上半年，燧原科技研发费用约 6.4 亿元，在 " 国产 GPU 四小龙 " 中位列第三。壁仞科技以 8.04 亿元居首，摩尔线程次之，约 7.69 亿元；沐曦股份约 5.25 亿元，低于燧原科技。

值得一提的是，燧原科技虽与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技并称 " 国产 GPU 四小龙 "，但从主要芯片产品来看，与其余三家并不相同。

在 9 月 1 日的上市路演现场，燧原科技总经理张亚林介绍，目前 AI 芯片的主流架构分为两类：一类是以英伟达为首的 GPGPU 架构，另一类是包含谷歌 TPU、华为昇腾、燧原科技等在内的非 GPGPU 架构 ( 即 DSA 架构 ) 。

结合燧原科技招股书，摩尔线程、沐曦股份的主要芯片产品为图形渲染 GPU 和 GPGPU 架构的 AI 芯片，壁仞科技主要为 GPGPU 架构的 AI 芯片，燧原科技则为 DSA 架构的 AI 芯片。

" 公司 AI 芯片采用 DSA 架构，舍弃了非 AI 并行计算领域的通用性，但具备满足 AI 并行计算领域的通用性。" 张亚林表示。

薪火私募投资基金总裁翟丹表示，" 四小龙 " 齐聚资本市场，将极大提升国产 AI 芯片的融资能力、品牌知名度和人才吸引力。但其中，谁能最快实现规模化盈利、谁能真正撕开英伟达的生态壁垒、谁能摆脱对单一客户的依赖等，将决定 " 四小龙 " 未来的估值分化，而非简单的 " 齐涨共跌 "。