最近又一件并购案子引起不少业内人的关注，北新桑瑞斯完成收购越南东泰粉末涂料有限责任公司。此次收购主体为北新桑瑞斯，其由来源自此前的股权与管理层重磅调整：安徽桑瑞斯环保新材料有限公司的股东结构发生重大变动，北新涂料有限公司以 76.02% 的持股比例首次入驻，成为企业绝对控股方。在股权落地的同时，管理层同步完成迭代，北新涂料总经理郭荣智出任桑瑞斯新一任董事长，并接任法定代表人，彻底完成了桑瑞斯的北新体系深度整合。这不是北新建材第一次出手粉末涂料赛道，在控股桑瑞斯、完成股权与管理层全面接管之后，这次海外并购，算是正式把涂料业务的触角伸到了东南亚市场深处。

2026 上半年，北新建材实现营业收入 126.31 亿元，同比下滑 6.84%；归母净利润 13.75 亿元，同比下降 28.72%。营收和利润出现回落，核心还是石膏板对应的传统装修市场需求不足，再叠加去年同期基数偏高。轻质建材板块营收 78.05 亿元，同比下降 12.31%，其中石膏板业务收入 57.80 亿元，同比下滑 13.43%，传统主业正处在周期调整阶段。

只看整体报表数据，很容易忽略内部的结构性变化。防水、涂料两大业务正在对冲石膏板主业的下行压力，成为集团最核心的第二增长曲线。两项业务合计营收占总营收比重提升到 38.21%，业务结构持续优化，对地产新建工程市场的依赖度正在逐步降低。

防水板块是上半年表现最亮眼的板块。2026 上半年，北新防水营收 26.33 亿元，同比增长 5.57%；净利润 1.88 亿元，同比大涨 33.39%；经营活动现金流净额同比上涨 45.50%，营收、利润、现金流同步向好，盈利质量明显改善。拆分产品来看，防水卷材营收 17.77 亿元，同比增长 3.35%，毛利率 21.14%，同比提升 4.17 个百分点，产品盈利能力持续修复；防水工程业务营收 2.06 亿元，保持平稳运行。

防水业务的增长逻辑已经彻底变了。公司坚持工程渠道与零售流通渠道双轮驱动，资源持续向城市更新、老旧小区改造倾斜。半年报期内，民建修缮业务营收直接翻倍，存量建筑市场，已经慢慢取代地产新建项目，成为防水板块最主要的增长来源。新品落地节奏也在加快，防水新品销售额同比增长 47%。资产整合方面，北新建材完成远大洪雨 80% 股权并表，补上华北区域防水产能短板，防水业务在国内的生产布局、供应链管控、区域市场话语权，都上了一个台阶。

业务协同层面，北新依托北新雨燕系统，将石膏板、防水、涂料产品打包推向工程项目，提高单个客户的采购体量，打造建筑系统解决方案能力。目前北新防水国内拥有十余处生产基地，产品覆盖改性沥青卷材、高分子卷材、各类防水涂料以及配套辅材，服务基建、交通、工业厂房、城市更新、家装修缮等多个场景。苏州防水研究院作为技术底座，持续研发长寿命、低碳防水材料，支撑国内业务提质增效。

涂料板块整体稳中有进，多个细分赛道多点突破。2026 上半年涂料板块营收 22.08 亿元，同比增长 1.30%。建筑涂料业务稳步推进，搭建起基层、辅材、面层一体化产品体系，重点发力外墙仿石漆、艺术涂料等高附加值品类，公建和工业项目的合作占比持续走高。工业涂料是集团重点攻坚方向，布局海洋船舶、汽车涂料、粉末涂料、风电叶片等赛道，粉末涂料正是工业涂料板块的突破口。2026 上半年，北新涂料完成桑瑞斯联合重组，补齐粉末涂料的产能和技术短板，也为本次收购越南东泰铺好了产业基础。

不难发现，防水、涂料两翼的扩张思路非常相近：国内依靠并购整合细分赛道龙头，补齐区域产能，完善产品矩阵；等国内产业基础打扎实，再寻找机会出海，把这套属地化运营模式复制到海外市场。

海外业务在 2026 上半年增长势头很猛，实现营收 2.71 亿元，同比增长 55.50%；利润总额 0.30 亿元，同比增长 16.39%，净利润 0.26 亿元，同比增长 17.45%。海外业务的增长，证明北新建材全球化路线走得通。目前海外产能主要布局在坦桑尼亚、乌兹别克斯坦、泰国，泰国基地投产当年就实现盈利，在东南亚积累了工厂管理、本地客户维护、供应链搭建的一手经验。石膏板海外基地产销稳定，在此基础上，集团提出推动防水、涂料业务跟进出海，依托现有海外基地的渠道与客户资源，把成熟的建材系统方案复制出去。

越南东泰粉末涂料是越南本土粉末喷涂赛道的头部厂商，主业做金属表面粉末涂料研发与生产，业务还延伸到铝棒、铝合金锭制品的加工、销售、物流配送和技术售后全链条服务。公司拥有 10 万吨粉末涂料年产能，是越南本土口碑和影响力都不错的粉末涂料品牌。

这次收购，拿到 10 万吨产能只是最表层的收获。如果选择在越南从头建厂，土地审批、厂房施工、产线安装、本地招工、供应链培育、客户开发，整套流程往往要耗上好几年。过程当中，还要面对当地劳工政策、环保法规、市场准入、贸易壁垒等一堆不确定因素。收购本土成熟龙头，可以直接接手已经投产的自动化产线、生产资质、熟练工人、原材料供应链和现成客户渠道，一步到位落地属地化生产，大幅缩短切入市场的周期。

放到集团 " 一体两翼、全球布局 " 顶层战略来看，本次并购不仅是涂料板块海外落地的标志性项目，更承担着战略试验田的作用。未来北新防水出海，完全可以参考粉末涂料这次并购思路：优先寻找区域本土龙头企业，通过并购快速落地属地产能，而不是单纯新建工厂。

北新防水国内已经搭建起禹王、蜀羊、金拇指、远大洪雨多品牌矩阵，七大区域、七大战区营销网络成型，产品体系、技术、项目服务经验已经成熟。等东南亚市场条件成熟，防水业务可以借助北新桑瑞斯在越南搭建的本地团队、供应链、客户资源，同步调研东南亚防水市场需求、法规、客户偏好，为北新防水出海提前铺路。面向东南亚工业厂房项目，北新可以同步输出石膏板墙体材料、建筑防水系统、粉末涂料金属防护材料，多品类打包销售，释放建材品类协同红利，这也是很多单一品类建材企业很难具备的央企平台优势。