一块尚未披露的合资公司股权，正在牵动两家大型国有车企。

9 月 14 日晚，广汽集团公告称，公司与中国第一汽车股份有限公司签署意向协议，拟发行股份购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金。

交易完成后，一汽股份预计成为广汽集团第二大股东，并具有战略影响力。广州国资仍保有广汽集团实际控制权，交易不构成重组上市。广汽集团 A 股已经停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。

这笔交易仍处于筹划阶段，双方尚未签署正式交易协议，标的范围、交易价格和股份发行比例均未公布。

从交易结构看，广汽集团将用新发行股份换取一汽股份持有的合资资产。一次资产收购由此形成两层关系：广汽集团获得相关合资公司的部分权益，一汽股份则进入广汽集团股东体系。

标的身份是目前最大的留白。由于相关信息需要与海外上市合作方沟通，按一汽现有整车合资版图推算，一汽丰田和一汽 - 大众均被纳入市场猜测范围，官方尚未确认。

这笔交易延续了一汽近年的资本合作路径。

2022 年，一汽战略投资车规级芯片企业地平线。2024 年底，一汽股权参与线控底盘企业千顾科技总额 4 亿元的 B 轮融资。

2025 年，一汽进一步加大投资力度。其以超过 36 亿元战略投资卓驭科技，按披露方案持股 35.8%，与原股东方共同控制公司。随后，一汽又与零跑汽车签署 37.44 亿元股份认购协议，交易完成后持股 5%，双方同时推进动力总成联合开发和生产协同。

股权合作也在一汽体系内部展开。2025 年，一汽奔腾完成 85.5 亿元增资，引入悦达集团、农银投资、中国电信和地平线等投资者。增资完成后，一汽继续保持控股地位，外部股东则为奔腾带来地方产业、金融、通信和智能驾驶资源。

从这些项目可以看到，一汽正在通过股权连接芯片、线控底盘、辅助驾驶和整车平台。持股比例随合作需要伸缩，既有 5% 的战略持股，也有 35.8% 的共同控制。资本关系背后，均有较为明确的技术、产品或供应链合作。

广汽集团项目将这一路径推向更高层级。合作对象从汽车科技企业和新势力车企，扩展至地方大型国有汽车集团；交易内容也从单项技术投资，升级为合资资产、上市公司股权和治理关系的同步调整。

政策层面的推动信号也在加强。工信部等九部门最新发布的《智能网联新能源汽车产业发展 " 十五五 " 规划》提出，加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革，通过市场化、法治化方式推动低效产能有序退出。

国家发改委同时表示，将支持大型汽车集团开展改革，推进产业企业间兼并重组，支持骨干企业整合研发、生产等资源，减少产品设计和技术研发领域的同质化竞争。

此前的长安、东风重组提供了参照。2025 年 2 月，两家企业旗下上市公司同时披露母集团筹划重组，一度引发合并猜测；当年 6 月，东风明确不涉及相关资产和业务重组，7 月，由原兵器装备集团汽车业务分立而来的中国长安正式挂牌。

广州方面还有一项人事背景。现任广州市长孙志洋曾在一汽工作 24 年，2021 年由一汽副总经理转任广东省副省长，2023 年履职广州。

汽车国企整合由此呈现出多种形态。长安选择独立组建新央企，一汽与广汽则从一块合资资产入手，以发行股份建立资本和治理关系。

如果交易完成，一汽将以合资资产进入广汽集团上市平台并取得战略股东地位；广汽集团获得相关合资公司部分股权，广州国资继续保持控制。相较于整体合并，这种方式涉及的资产边界更加清晰，也为后续合作留下调整空间。

第二大股东只是一个身份。决定交易成色的，仍是标的质量、交易定价、一汽最终持股比例、董事会安排，以及研发、采购、平台和产能能否形成实质协同。