具身智能，论势能最强之一，地瓜机器人大概要占一席。

投中网独家获悉，地瓜机器人完成 4 亿美元 C 轮融资，由国际知名投资机构未来资产领投，资方数量接近 30 家，具体包括：

互联网巨头：美团战投；

政府投资平台：合肥国投、南山战新投、璟泉资本等等，覆盖北京、深圳和合肥；

市场化投资机构：凯辉基金、华美国际投资集团有限公司、广发信德、超越摩尔、启航投资旗下芯创二期基金等；

老股东：高瓴创投、五源资本、线性资本、黄浦江资本、淡马锡旗下的 Vertex Growth、Prosperity7、和暄资本、云锋基金、美团龙珠、九阳家办、敦鸿资产、凯联资本、沸点资本、九合创投、初心资本、数字未来、庚辛资本等众多老股东。

本轮又是标准的 club deal，距上一轮仅过去 5 个月——今年 4 月，地瓜刚完成 2.7 亿美元的 B 轮融资。今年以来，地瓜累计融资近 50 亿元人民币。

单笔融资近 30 亿，年内累计近 50 亿——放国内整个具身智能行业，这一战绩基本 top 级水平。估值虽没有披露，但侧面了解，与最受捧的几家具身明星基本同一梯队。

不过，地瓜的估值逻辑并不依赖于抽象的概念、远期的故事，而是扎实的出货量。

自 2024 年成立以来，地瓜累计出货 800 万颗芯片。过程是个相当陡峭的增长，2025 年，地瓜芯片出货量大增 180%，2026 年以来，地瓜的营收 " 翻了好几倍 "。

根据融资用途推测，新一轮的想象力不是出货 800 万的旧产品，而是承接具身爆发的核心基建，一套 " 芯片 + 软件 + 生态 " 的机器人通用底座。具体的发力点是面向具身的高算力 560 TOPS 旭日 S600 芯片，以及从数采、模型训练、仿真验证到推理部署的全链路软件平台。

如果拿投资视角看，几乎把时下最热细分都纳入了。但个人理解，地瓜的目标不是求 " 大而全 "，而是 " 近一点 "。具身智能的技术路径仍然发散，很多环节难以解耦，通盘的视角越来越重要。

地瓜从一开始就很清楚吃哪碗饭，而且一直在往后退。离研发、量产、供应链近一点，才有机会最大程度降低开发者做研发和生态适配的成本。

1 年融 50 亿，跨市场共识

本轮的领投方未来资产是一家韩国大型独立金融集团，1997 年成立，业务覆盖全球资产管理、证券、保险、投资银行及创新投资。

在中国这轮 AI 热潮，韩国可能是最积极的互动方之一。在 WAIC 和 WRC 的外国参访者中，韩国友人比例不低。几周前我访谈了一家机器人，对方恰好在 WRC 期间接待了韩国官方组织的代表团，官员还有企业家和教授等等。

在这之前，未来资产押注了国内具身本体和大模型，与 LG 电子联合领投智元一轮战略融资，还是 Minimax 基石投资人之一。现在押注了底层算力基建，机器人核心 " 卖水人 "，而且是以更独立的领投方。

未来资产董事长朴炫柱今年早些公开表示，物理 AI 需要国家和企业进行大胆投资，重点关注半导体设计、系统芯片和机器人。

美团战投不必多说，基本把整个机器人及上下游都投了一遍，按公开报道梳理 "3 年投了大概 30 家 "，宇树、银河通用、星海图、自变量、它石智航等都在版图。美团的投资风格很强势，基本都有领投，持股普遍不低甚至最高，注重各种场景的落地合作。在更早的 B1 轮，美团龙珠先一步投资。

本轮进一步引入国资，新增北京、深圳和合肥三个创投高地。

复盘地瓜的几轮融资，典型的从非共识走到共识。4 年地瓜从地平线的 AloT 事业部独立，当时地平线还没上市，一级市场在具身还没形成充分共识，即便投资也是先投本体。

地瓜的 1 亿美元 A 轮融得并不算顺，主要靠地平线老股东帮衬，比如高瓴、五源、线性等等，投资逻辑大抵是 " 投老熟人 "。其他机构包括和暄资本、九合创投、Vertex Growth、砺思资本、敦鸿资产、沸点资本、梅花创投、黄浦江资本等。

随着地瓜在业务出了成绩，具身智能的投资热情延展了整个产业链，尤其对稳赚的 " 卖水人 " 热情极高。地瓜的第二轮变得非常抢手，一位投资人曾感慨，幸好早期投过宇树，要不 " 够呛能投得进 "。

掌控融资话语权的地瓜，并不以 " 订单换份额 " 的思路做筛选，这和当下很多企业相反。今年 4 月我和王丛有过一次对话，他提到一个理念是，客户要做长期，一定不是通过资本去强行绑定。

（那次对话很精彩，感兴趣欢迎围观《地瓜融了 20 亿，我和王丛聊了 2 小时》）

在融资上，地瓜大概是 " 广交朋友 " 的思路，唯一共性大概是要选具身有布局的 " 行家 "。C 轮的其他资方，比如凯辉基金、华美国际投资集团有限公司、广发信德、超越摩尔、启航投资等等，普遍在具身有积极布局。

2025 年 3 月到 4 月，地瓜完成 2.7 亿美元 B 轮融资，其中 B1 轮资方数量超 15 家，主要是产业方和财务资方，产业方包括 Synstellation Capital、滴滴、美团龙珠等头部产业资本，柏睿资本、九阳家办、甬宁高芯、北汽产投、九坤创投、芯联资本、雅瑞资本为战略投资机构。

财务投资方包括锦秋基金、星睿资本、初心资本、庚辛资本、沄柏资本等一线机构。老股东悉数超额跟投。

间隔不到一个月，地瓜宣布 1.5 亿美元 B2 轮融资，某零售科技与供应链巨头、沙特阿美旗下 Prosperity7 风投基金、远景科技集团。‌财务投资机构‌：慕华科创、云锋基金、华控基金（T-Capital）、LOOK CAPITAL、凯联资本以及一众老股东。

从几轮排面来看，地瓜算得 " 跨市场共识 " 的具身基建了，同时集齐了韩国和中东的国际资本，美团、滴滴、宁德时代、北汽等产业资本，北上深合肥宁波等地方国资，以及数十家一线市场化机构。

一个更大的 " 具身基建 " 想象

800 万颗芯片的出货量，意味着很强的先发优势，阶段性的壁垒。背后是百万级芯片的交付经验，400 多家全球客户，上百种机器人从本体、模型到场景的工程能力。

消费机器人是地瓜的基本盘，接下来的第二曲线，新一代大算力芯片，将应用在真正意义的具身智能场景。

2025 年 11 月，地瓜发布了 560 TOPS 大算力芯片旭日 S600。按企业口径，半年内有超过 20 家一线具身客户采用，包括它石智航、千寻智能、自变量机器人、智在无界、优必选、帕西尼感知、北京人形机器人创新中心、人形机器人（上海）公司、小雨智造等等，覆盖人形机器人、工业轮式、3C 柔性作业、具身大模型、全模态感知等等，多数项目已经从真机适配和场景测试，进入量产验证乃至量产级交付阶段。

地瓜暂没公布具体的出货量，一个相对清晰的案例是它石智航。不久前双方官宣正在推进一个千台级的工业具身机器人项目，端侧算力平台用的是地瓜旭日 S600。

地瓜的业务思路类似英伟达，抓公约数，做标品芯片 + 生态。早先和王丛的对话我问过一个问题，具身技术路线没收敛，公约数从何而来？王丛当时的回答是，一点一点抓。

王丛在最近一次公开发言提到一个观察，具身行业整体过了一个关卡，正从 demo 跨越至百台、千台的盈亏平衡线。佐证是，去年大家还是买开发板做 Demo，今年不少项目已经到千台左右，新增项目基本能够覆盖成本。

地瓜作为芯片厂商，广交朋友是一贯理念，生态是个重要抓手，英伟达 CUDA 就是先例。在这一层面，地瓜今年有了更具体的动作，成立了名为 " 地心引力 " 孵化器，覆盖从研发、供应链选型、市场推广到融资路演的一条龙支持。

几个月前，地瓜举办了一次 " 地心引力 " 闭门 demo day，高瓴、五源、锦秋、线性、小米战投等数十家有头有脸的投资机构、产业方、孵化器的 high level 都到现场。路演的十个项目很多元，AI 高尔夫教练、AI 潮玩 / 陪伴、外骨骼、人形机器人、自动驾驶代步车、跳跃机器人、具身模型等等。

面上的多元意味着下面的覆盖足够宽阔。按照官方说，孵化器一共 500 个项目进入漏斗，其中 20%，近 100 家转化为商业化小批量落地。

孵化器的互动足够早，捕捉到一批势能很强的新秀。比如萝博派对，成立一年半完成六轮融资；更年轻的比如眺月科技，一个很新的机器人物种 " 跳跃机器人 "；还有上海交大明星教授，穆尧老师的具身模型项目首秀等等。

另一个抓手是 CVC。据独家了解，地瓜计划筹备一个 CVC 基金，已知信息不多，比较确定的一点是规模不做大。

不难看出，不论孵化器还是 CVC，地瓜提供的技术、供应链、融资服务，关键指向不是投资赚回报，而是交朋友，押的也不是某一家的终局。扩大芯片装机量是一方面，更重要的是，尽量成为所有答案都要经过的平台。

就在 9 月，地平线也宣布了一波战绩，征程系列智驾芯片量产突破 1500 万，余凯放话，未来要在高阶自动驾驶芯片冲行业第一。

地瓜和地平线一直有很强的技术同源性，也都是 AI 在物理世界的延伸。但显然，地瓜不是简单复制一个 " 机器人版地平线 "。

汽车市场的赢家可以依靠少数大客户和标准车型放量，机器人市场尚未出现统一形态，就要在数百种本体的碎片化互动中找共性，等待其中几个品类长成大市场。

地平线已用多年证明，芯片和解决方案即使只占整车成本的百分、千分之几，也能依靠标准化和百万、千万出货长成一门大生意。地瓜要验证的是，同样的方法能否在更加松散、更不确定的机器人世界里再发生一次。