AI 数据中心需求推动存储器行业估值重估，多家华尔街投行大幅上调 " 闪存巨头 " 闪迪目标价。

据追风交易台，美银美林最新研报将目标价从 125 美元大幅上调至 230 美元，并维持买入评级。美银分析师认为，在 AI 需求驱动的存储超级周期下，这家 NAND 供应商的市净率估值倍数应重估至 3-4 倍水平。

美银美林将闪迪 2026 财年 EPS 预期从 6.93 美元上调至 8.00 美元（上修 15.4%），收入预期从 89.1 亿美元上调至 91.7 亿美元（上修 2.9%）。该行预计闪迪收入在 2025-2028 财年将以 16% 的复合年增长率增长，同期 EPS 增长超过 5 倍。分析师指出，数据中心需求的快速增长正在显著推动 NAND 闪存定价，而企业级 SSD（固态硬盘）产品的高毛利率将成为主要盈利驱动力。

除美银外，瑞穗证券在此前的 10 月 28 日将闪迪目标价从 180 美元上调至 215 美元，维持跑赢大盘评级。杰富瑞也在上月的研报中将闪迪目标价从 60 美元大幅上调至 180 美元，维持买入评级。

闪迪股价过去三个月累计涨幅超过 500%，为期间美股表现最好的 12 只股票之一。

AI 需求推动企业级 SSD 市场快速增长

美银分析师指出，数据中心业务在闪迪 2025 财年上半年收入中占比约 12%，较上年同期的 6% 实现翻倍增长。该行预计 2026 和 2027 财年云端市场将维持双位数比特增长，闪迪有望在此过程中获得更多市场份额。

企业级 SSD ( eSSD ) 产品正成为闪迪的核心增长引擎。

随着 eSSD 毛利率接近营收的 50% 水平，美银预计该业务将在闪迪总毛利润中占近三分之一，尽管在总比特出货量中仅占中等个位数百分比。这种高价值产品组合的转变，使得闪迪能够在整体 NAND 平均售价面临下行压力的环境下，仍能维持相对 resilient 的定价能力。

分析师表示，此前预期闪迪的综合 NAND 平均售价将以中个位数复合年增长率下降，直至 2028 财年，但现在预期将 " 显著好于 " 此前预测。这主要得益于 eSSD 产品在产品组合中占比的持续提升，以及 HDD 短缺推动的 eSSD 需求增长。

NAND 供需失衡推动估值重估

美银认为，当前 AI 数据中心建设热潮以及 NAND 和 HDD 短缺正在推动生产商毛利率达到历史新高。在过去 5 年中，NAND 生产商的市净率估值倍数在 0.4 倍至 4 倍之间波动，这反映了该行业盈利能力和现金流产生的周期性特征。

美银预计，基于强劲的存储周期，闪迪股价将重估至至少 3-4 倍账面价值。该行将目标价基于 2.9 倍 2026 财年市净率，略低于全球存储同业 3.4 倍的平均水平，主要考虑到闪迪相比同业在消费级市场有更大敞口，且作为公开市场新上市公司尚未完全成熟。

分析师强调，NAND 供应商在近期内增加产能的意愿较低，这将支撑供需失衡局面的持续。美银预计这种持续的 NAND 供应不足将推动利润率进一步走高，为估值重估提供基础。

美银对闪迪在存储超级周期中获得更强盈利能力的信心，将闪迪 2027 和 2028 财年 EPS 预期分别上调至 14.38 美元和 16.04 美元，远高于此前的 11.15 美元和 11.68 美元预期。

投行纷纷上调目标价

瑞穗和杰富瑞均认为，闪迪在 NAND 定价方面正在表现出极大的韧性。

瑞穗表示，有限的供应将继续推动 DRAM 和 NAND 市场价格上涨，预计闪迪在 2026 年将看到销售和利润率的改善。

杰富瑞同样对闪迪的未来保持信心，认为存储行业持续受益于 AI 增长之际，AI 应用正在推动对高容量存储解决方案的需求。