文 | 朝阳资本论，作者 | 沙华

2026 年的 618，存储芯片价格暴涨，3C 大厂却带头掀起降价潮。

上游 AI 算力需求推高存储芯片价格，下游手机厂商集体涨价导致库存积压，电商平台却将 618 包装成 " 年内最佳购机窗口 "，苹果、华为纷纷降价促销，iPhone 17 Pro 系列全线下调 1000 元，华为 Mate X7 降价 1000 元，活动普遍持续整个 618。

往深层看，促使大厂降价的根本原因，还是 AI 硬件逆势爆发，新一轮产品升级周期到来。

除了 AI 手机、AI 眼镜这些，AI 的热度几乎席卷了大部分 3C 赛道，比如今年来大火的 AI NAS。

随着 OpenClaw（" 龙虾 "）在 2026 年初走红，NAS 因其 24 小时运行、本地存储的特性，成为 " 最适合养龙虾的硬件载体 "，消费级 NAS 市场骤然升温。

面对这一趋势，3C 配件厂商看到了机会。

随着智能手机转入存量市场，绿联科技（SZ.301606）将 NAS 业务与 OpenClaw 结合，明确将其确立为第二增长曲线。智能存储类业务也不负期待成为 2025 年增长最快的业务。

市场给出了积极回应，绿联科技今年以来股价累计上涨超 40%。

然而，高调布局未来的代价是现金流持续失血。2025 年，公司营收利润双双增长超 50%，经营现金流却由正转负；2026 年一季度更是恶化至流出 1.92 亿元，同比暴跌超 500%。

这是 3C 配件行业增长动能切换的缩影。

在新一轮 AI 驱动的产品升级中，绿联科技以现金流为代价的豪赌，能迈过百亿营收大关、开启新一轮成长周期吗？

" 数据线大王 " 转型，钱去了哪里？

正所谓祸兮福兮，AI 算力需求激增，逼得存储芯片不停涨价。

TrendForce 数据显示，2026 年 Q1 DRAM 合约价环比暴涨 90%-95%，NAND Flash 涨幅上修至 55%-60%，涨势预计延续到 2027 年底。手机厂商因成本上涨普遍提价，导致 Q2 全渠道库存积压。IDC 数据显示，2026 年 Q1 中国智能手机出货量约 6904 万台，同比下降 3.3%。

但谁能想到，本该受到波及的 3C 配件企业，却因此反而走出了第二增长曲线，英特尔在峰会上预测，到 2034 年，95% 的 NAS 都将具备 AI 功能。

为什么 AI 带火的 3C 赛道是 NAS？

因为 AI 时代，个人和家庭数据正在变多，也正在变得更值钱。手机照片、短视频素材、工作文档、孩子成长影像、行车记录、智能摄像头视频、会议录音、AI 生成内容，都不再只是存起来这么简单。

AI 要帮用户找照片、整理文件、总结会议、生成旅行相册、做创作素材检索，前提是数据有地方放、有权限管、有本地索引、有计算能力。

这就是 "AI NAS" 比传统 NAS 多出来的想象空间。

绿联 2025 年年报里，对智能存储的表述是，具备生产力工具、智能图片搜索、文件检索、会议转写、翻译、智能摘要、mindmap 生成、自然语言自动化任务执行等功能；公司还把它定义为 AI Agent 的理想部署载体。

为了抓住这个 AI 应用与数据的入口，绿联科技的转型过程堪称激进。

2025 年，绿联科技经营现金流净额为 -3532.72 万元，而上年同期尚有 6.24 亿元正流入。进入 2026 年一季度，经营现金流净额进一步负增长至 -1.92 亿元。

流出的现金去了哪里？

截至 2025 年前三季度，绿联存货净值已达 18.16 亿元，较 2023 年底近乎翻倍。这些存货中很大一部分是为 NAS 业务采购的芯片、电芯等核心原材料。

换言之，绿联科技正在用今天的现金流，为明天的新业务提前 " 囤粮 "。

值得注意的是，在 3C 行业，现金流收缩并非绿联科技一家的问题。安克创新 2025 年营收首次突破 300 亿元，但经营活动现金流净额也出现明显下滑。

除了应对关税政策波动、供应链风险及海外旺季需求，主动加大备货力度，安克创新也正在加速打造新增长曲线。

比如，以 eufy 品牌为核心的智能安防、清洁机器人、创意打印等业务，2025 年营收 82.71 亿元，同比增长 30.53%，成为增速最快的业务板块。

此外，安克创新还在 2025 年发布机器人战略，招聘大量 AI 算法、具身智能人才，推出全球首款家用 AI 算力中枢 Eufy AICore 等产品，探索 AI 与硬件融合的新赛道，为未来增长奠定基础。

不难看出，中国 3C 行业到了一个历史性的转折点，增长动能逐渐向新兴领域切换，成为行业共识。

那么，绿联科技能不能稳住增长基本盘，又如何带领新业务杀出重围？

NAS AI 化与电芯合规化，卡位新 3C 产品周期

理解绿联科技的转型思路，要看到 2026 年，3C 配件行业发生了三重结构性变化。

第一个变化是安全合规门槛更高了，这直接影响绿联科技的基本盘，也就是充电创意类业务。

2026 年 4 月，移动电源新国标（GB 47372-2026）正式发布，近七成现有产能或因无法满足技术要求被淘汰。

头部玩家从 " 合规适应者 " 升级为 " 标准制定者 "，绿联科技参与了 4 项强制国标在内的 21 项移动电源规范起草。

面对新国标带来的行业洗牌，绿联果断与 ATL、比亚迪签署战略合作，联合研发高安全电芯，形成 " 双保险 " 供应体系。每件产品配备专属追溯码（SN 码），MES 系统实现全流程管控。

在新国标时代，这有助于绿联科技稳住自身增长底座。

第二个变化是 AI 重新定义硬件的 " 入口 " 价值，软硬件一体化重塑产业格局。

亚马逊 2026 年消费电子趋势报告指出 "AI 赋能 " 是三大方向之首。

随着 AI 本地数据需求增长，NAS 市场有望快速增长。据中信建投证券，目前，国内家用 NAS 渗透率仅 0.6%-1.3%，远低于海外，而 AI Agent（如 OpenClaw）的爆发让 NAS 从 " 极客玩具 " 变成普通人的 "AI 根据地 "。谁能率先将 AI 能力产品化、傻瓜化，谁就能抢占下一代计算平台的入口。

目前，国内 NAS 市场竞争格局是，新老并立。

老牌厂商群晖和威联通根基稳固，但小米 NAS 已在 2026 年内确认发布，华为同样布局 NAS 市场，位列国内市场第三至第四位。这种大厂一旦系统级协同发力，可以把 NAS 整合进一个更大的家庭智能网络中。

面对这些竞争，绿联科技的核心策略可以概括为：通过软硬件一体化构筑护城河。

硬件上，NAS 产品线已从入门到高端全面覆盖。软件上，自研的 UGOS Pro 操作系统每年更新 12 次，已深度集成 LLM 大语言模型，实现了本地化的一键部署 AI Agent。

通过这一策略，2025 年，绿联已成为全球消费级 NAS 市占率第一，出货量占 20.6%、销售额占 17.5%，内销份额自 2025 年第二季度起稳居首位。

这说明绿联科技正在完成一场身份转型，从消费电子配件厂商，迈向智能硬件终端品牌，估值逻辑逐渐和智能手机松绑，有了更多想象力。

从硬件零售到平台生态，市场的期待不在硬件上

在行业结构性重塑的背景下，不同 3C 企业走出了不同的第二曲线，估值也呈现出逻辑分化的趋势。

那么，市场究竟在给绿联科技什么样的定价？

如果从业绩上看，绿联科技目前接近安克创新一半的总市值是偏高的。

近十三家机构给出的动态市盈率 35 倍上下，同期安克创新的市盈率在 30 倍附近。而安克创新年收入规模约等于 3 个绿联技联，绿联科技的研发投入也只有安克创新的七分之一。

但资本市场看绿联科技，本来就不是把它当成第二个安克创新来定价的。

安克创新和绿联科技本质上走的是两条路。

安克创新是多品牌矩阵、全品类覆盖的高端巨头，估值特殊性在品牌溢价。

安克创新充电储能、智能创新、智能影音三条线齐头并进，去年刚发布了首款神经网络存算一体 AI 音频芯片和端侧 AI 三级演进路线图。

同时，公司明确以 " 高端优质 " 为品牌定位，采用 " 红人营销 " 策略，与 YouTube 科技博主、行业专家合作，通过专业测评和用户反馈建立品牌权威，增强消费者信任。

绿联科技未来的逻辑更趋向 " 本地数据入口 "，市场更关注 NAS 这个品类，想看绿联科技能否以此讲出平台生态的故事。

相比纯卖 NAS，后续如何与智能家居设备、手机厂商、媒体平台等合作，增强 NAS 作为家庭或企业数据中枢的地位；如何提供优质的增值服务、AI 应用，才是持续收益的来源。

从软硬件一体化的布局中，可以看出绿联科技有平台化的想法。

一方面是系统互联，绿联自主研发的 UGOS Pro 系统 2025 年实现了全年 12 次系统更新，深度集成了本地 AI 大模型、支持 Docker 和虚拟机，支持 Windows、macOS、Android、iOS 多平台互联。

另一方面是开发者生态，绿联应用中心已内置了 OpenClaw、AI 相册、影视中心、网盘挂载等核心功能，还与理想汽车打通了车机联动。此外，绿联已明确将推动 NAS 与智能安防等产品的生态联动。

然而，平台化的关键指标是用户黏性、开发者参与度和 AI 应用的长期留存。

如果这些指标没有起色，那 " 平台 " 就只是一个加了软件功能的硬件生意，换汤不换药。

而决定这些指标的，归根结底还是用户。

真正的平台化不是卖了多少台设备，而是用户有没有把它当成日常的一部分。

OpenClaw 热度退潮已经给出了一个不太乐观的信号。微信指数较峰值缩水七成五，网上甚至出现了 " 杀虾劝退指南 "。

因此，NAS 的用户留存率和活跃度，才是绿联科技被市场追问的指标，用户入口的故事向来会得到更多溢价，但前提是能讲通。

无论如何，目前绿联科技在软硬件一体化和 AI 集成的进度上领先于多数同行，市场也在期待公司这场转型的结果。