6 月 2 日，东阳光发布公告，称控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（以下简称 " 东阳光云智算 "）与某企业 B 公司（仅代称，无实际指代对象）签署《算力服务采购合同》，合同预计总金额区间为人民币 100 亿元至 120 亿元。

而不到一个月之前，该子公司刚刚与另一匿名客户 A 公司签署金额为人民币 160 亿元至 190 亿元的算力大单。两份合同订单金额最高可达到 310 亿元，是东阳光 2025 年全年营收的两倍多。

市场比较关注的是，公司已手握成熟 IDC 资产秦淮数据，为什么却让一家新设子公司主导百亿订单的落地？

东阳光成立于 1996 年，目前其主营业务包括电器元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料四大板块，其中高端铝箔为公司第一大业务，2025 年营收规模 59.21 亿元，营收占比高达 39.65%，但该业务毛利率在四大业务中排名倒数，仅为 4.12%，比上年同比下降 0.45 个百分点。

东阳光第二大业务为化工新材料，2025 年营收 40.60 亿元，营收占比 27.18%，毛利率为 43.33%。

从业务属性来看，铝箔业务盈利能力薄弱，化工新材料业务又严重受制于行业周期，公司的业务基本盘缺乏高盈利、高成长板块的支撑。在此情形下，东阳光将目光转向了 AI 基础设施赛道。

2025 年 9 月，公司发布公告，拟联合控股股东设立专项投资平台，斥资 280 亿元收购秦淮数据中国区全部股权。该项重大并购已于 2026 年 1 月完成交割，目前上市公司间接持有秦淮数据 30% 股份。与此同时，公司同步启动资产重组工作，计划收购标的剩余股权，最终实现对秦淮数据的全资控股。

作为国内头部第三方智能算力服务商，秦淮数据现有在运营 IT 容量接近 800MW，远期规划总算力规模可达 4000MW。同时，秦淮数据还是字节跳动长期稳定的核心算力合作方。

而对比之下，连续签下百亿级订单的东阳光云智算成立于 2026 年 4 月 15 日，成立至今不到 2 个月，东阳光持股 90%、自然人吴静持股 10%，其注册资本仅为 1 亿元。

市场揣测，百亿级订单交给新设智算公司操刀，一方面可能是为规避关联交易审查，将经营风险隔离在上市公司体外；另一方面可能是为自然人小股东留下股权变现空间，当其股权依赖项目实现增值后，再将标的资产注入上市公司。

该笔订单背后的另一块风险是其严苛的履约条件。

根据合同条款，东阳光云智算需完成 " 交付——验货——验收 " 三个环节后才能正式履约收费，若东阳光云智算因性能指标、部署质量、运行稳定性、硬件合规性等原因出现任一环节的不通过，客户有权单方解除对应订单且无需承担违约责任。

而算力租赁属于典型的重资产行业，项目前期的服务器集采、机房建设与配套运维需要大量的垫资，这将为东阳光带来不小的财务压力。

截至 2025 年末，东阳光有息负债余额为 155.14 亿元，较期初增长 31.25%，资产负债率为 66.07%，较期初增长 3.36 个百分点。其中，公司短期借款及一年内到期的非流动负债合计高达 107.19 亿元，而同期公司账面货币资金仅有 52.18 亿元。

为匹配智算项目的资金需求，东阳光 2026 年 4 月审议通过议案，为东阳光云智算核定全年对外担保额度上限 600 亿元，该担保规模占上市公司最新一期净资产比例达 648.02%。

上市公司在公告中提醒道：若后续融资成本走高、市场利率波动超预期，新增算力项目财务费用将侵蚀上市公司当期利润。

注：本文结合 AI 生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。