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珞石机器人 ( 03752.HK ) 发布公告，公司拟全球发售 2303.19 万股 H 股 ( 视乎超额配股权行使与否而定 ) ，中国香港发售 230.32 万股 H 股 ( 可予重新分配 ) ，国际发售 2072.87 万股 H 股 ( 可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定 ) ；2026 年 6 月 30 日至 7 月 6 日招股；发售价为每股发售股份 38.00 港元，H 股的每手买卖单位将为 100 股，中金公司及国泰君安国际为联席保荐人；预期 H 股将于 2026 年 7 月 9 日开始于联交所买卖。

公司已订立基石投资协议，该等基石投资者已同意按发售价认购总金额约为 2.749 亿港元可购买的该数目发售股份。根据发售价为每股发售股份 38.00 港元计算，基石投资者将认购的发售股份总数将为 723.31 万股 H 股。

基石投资者包括广发基金、华泰资本、金融街资本、Yishao Capital、All View Fund。

综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Arti

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珞石机器人成立于 2014 年，致力于设计、开发、制造及商业化机器人产品及解决方案，主要制造及销售机器人产品，其次在中国内地及海外市场提供相关机器人解决方案。

依托自研技术平台，公司构建了覆盖工业机器人、柔性协作机器人、具身智能机器人及相关解决方案的完整产品组合，为全球 40 多个国家和地区的 1,000 余家客户提供产品与服务。自 2023 年起，公司连续三年成为销量增速最快的主要多关节机器人厂商。

珞石机器人的核心差异化在于其 " 全栈式 " 的技术路线。公司是中国唯一能够同时量产工业机器人与协作机器人的本土企业。在中国前六大协作机器人供应商中，珞石是唯一一家年产量超过 1,000 台的柔性协作机器人供应商。

公司的技术平台以全栈自研的 xCore 控制系统为核心，采用分层模块化设计，包含通信层、算法层与 UI 层，各层通过标准化接口解耦，支持功能灵活扩展。

xCore 控制系统可兼容多种类型的机器人，并通过具身 AI 模型训练平台赋予机器人多模态感知、自适应决策及实时运动控制能力。

在焊接等复杂工艺场景中，xCore 控制系统通过操作空间全局振动抑制，可将到位稳定时间降低 50%、到位精度提升 40%。

xCore 控制系统提供硬件及工艺包扩展的标准化接口，客户及合作伙伴可基于该接口部署定制化解决方案。截至最后实际可行日期，公司拥有 186 项注册专利，包括 93 项发明专利，并已提交 43 项待批准专利申请。

在产品层面，公司已开发并推出 37 个新的机器人产品系列，覆盖六大应用场景及全部三种类型的机器人产品组合。目前产品矩阵包含 27 款工业机器人、15 款协作机器人、6 款具身智能机器人。

珞石机器人在多个细分赛道中处于领先位置。根据灼识咨询报告，按 2025 年销量计，珞石是中国最大的柔性协作机器人供应商，市场份额 47.0%；同时也是中国最大的轻负载工业机器人供应商，市场份额 5.8%。按销量计，2025 年珞石多关节机器人在中国市场国内制造商中排名第三、全球制造商中排名第七。按收入计，公司在国内工业机器人市场排名第六（0.9%），在中国协作机器人市场排名第六（4.8%），在中国具身智能机械臂市场排名第三（6.3%）。

在具身智能领域，公司的具身智能机器人是业内首批在消费电子领域实现大规模商业化部署的产品。截至最后实际可行日期，公司已获得 10,000 台以上具身智能机器人订单。中国十大具身智能机器人公司中，近一半正在使用或已改用珞石的人形机械臂进行产品迭代。

2026 年第一季度，公司推出并开始量产用于人形机器人的 HSA 系列力控关节模块。

2025 年 9 月，公司与智元机器人达成合作，为其人形机器人供应仿人机械臂。2026 年 4 月，珞石与舍弗勒签订战略合作协议，围绕人形机器人关节模组等核心零部件的技术研发、产品供应及场景落地展开全面合作。

在客户拓展方面，公司已累计服务小米、歌尔股份、法雷奥等超千家行业头部及高成长性客户，应用场景横跨消费电子、汽车制造、新能源、医疗及通用制造等领域。业务已覆盖全球 40 多个国家和地区。

2023 年至 2025 年，公司收入从 2.67 亿元增至 3.25 亿元，再增至 5.22 亿元，复合年增长率达 40%，2025 年营收同比增长 60.4%。

毛利率从 2023 年的 11.4% 大幅提升至 2024 年的 21.9%，2025 年维持在同一水平。毛利率改善主要受益于机器人产业规模化发展，核心零部件采购成本持续下行，减速器、驱动器、控制器等核心部件 2025 年价格降幅分别达 30% 至 50%、20% 至 35%、20% 至 30%。

从收入结构来看，机械臂类产品是营收的绝对主力。2025 年，机器人产品销售收入 4.10 亿元，占总收入的 78.6%；机器人解决方案收入 1.00 亿元，占总收入的 19.2%。在机器人产品内部，工业机器人收入 2.25 亿元，柔性协作机器人收入 1.38 亿元，两项合计占总收入的 69.6%；具身智能机器人收入 4701.4 万元，占比约 9%。

利润端方面，2023 年至 2025 年净亏损分别为 1.57 亿元、1.92 亿元和 1.79 亿元。剔除股份支付、金融负债公允价值变动等非现金项目后，经调整净亏损已从 2023 年的 1.01 亿元收窄至 2025 年的 4167 万元，较上年同期缩减约 42.5%。历史累计亏损主要由股份支付与公允价值变动两类非现金科目构成，对公司经营性现金流不构成实质性影响。

截至 2025 年末，公司账面资产负债率约 192.37%。该比率偏高主要受香港财务报告准则下会计分类影响，负债端包含超 20 亿元的可赎回金融负债，该类附有赎回义务的金融工具被归入金融负债。若完成上市，该部分负债将自动转换为权益。剔除该因素，公司真实经营负债比率约为 28.3%。同期公司现金及等价物、定期存款、结构性存款等高流动性金融资产合计超 5 亿元。

2026 年一季度，公司机器人产品总出货量突破 5,100 台，其中具身智能机器人超过 2,000 台。截至 2026 年 3 月 31 日，公司已确认在途订单总额约 5.77 亿元，其中机器人产品订单约 5.10 亿元，机器人解决方案订单约 6,630 万元。公司全球范围内已获超 4.2 万份确认订单，另有约 1.9 万台机器人以意向书为支撑的潜在订单。

股权结构方面，创始人庹华通过直接持股 13.46%、控制两家员工持股平台（合计持股 15.44%）及投票协议（可控制 9.88% 投票权），合计控制公司 38.78% 的投票权。国家制造业转型升级基金持有 9.67% 的股份，为外部最大单一股东。此外，新希望集团旗下的南方希望持股 6.96%，梅花创投合计持股 4.94%，深创投持股 2.91%。

珞石机器人是中国少数同时覆盖工业机器人、柔性协作机器人和具身智能机器人三大品类的企业，在柔性协作机器人、轻负载工业机器人等细分赛道中具备一定的市场地位。公司 2025 年营收突破 5 亿元，毛利率从 11.4% 提升至 21.9%，经调整亏损持续收窄。

但公司目前仍处于亏损阶段，2025 年净亏损 1.79 亿元，预计 2026 年净亏损将有所扩大。本次 IPO 能否为公司的研发投入和产能建设提供足够的资金支持，以及具身智能机器人订单能否转化为持续的收入增长，将是市场持续关注的问题。