西安紫光国芯半导体股份有限公司向北交所递交招股书并获受理，保荐机构为中信建投。

这是紫光集团 600 亿重整落地 4 年后，新紫光体系首个冲刺资本市场的存储资产，2026 年上半年其归母净利润预计 6.16 亿 -6.81 亿，同比涨幅超 107 倍。

紫光国芯选的是北交所上市规则里的标准：预计市值不低于 2 亿元，最近一年净利润不低于 2500 万元，加权平均净资产收益率不低于 8%。

2025 年它的扣非归母净利润是 1.01 亿元，扣非加权平均 ROE12.48%，刚好踩线达标。

2023 到 2025 年，紫光国芯的营业收入分别是 9.12 亿元、11.82 亿元、18.3 亿元，对应归母净利润为 -2.02 亿元、-2874.23 万元、1.12 亿元，2025 年是第一次扭亏。

2026 年一季度它营收 8.68 亿元，同比增长 232.14%，归母净利润 2.76 亿元，毛利率跳到了 48%。

它是 Fabless 模式，也就是无晶圆厂，只做存储产品的研发、设计和销售，核心业务围绕 DRAM 展开，产品覆盖晶圆、芯片、系统三个形态，下游对接通信、物联网、AI、车规等领域。

这家公司的前身是 2004 年英飞凌西安研发中心的存储事业部，2006 年随奇梦达分拆成为独立主体，2009 年被浪潮收购后改名西安华芯，之后才并入紫光体系。

它的控股股东是北京紫光存储，持股比例 59.63%，北京紫光存储由新紫光集团 100% 持有，新紫光集团的上一层是智广芯，同样是 100% 持股。

智广芯的股权分布比较分散，没有单一股东或者一致行动人能控制股东会、董事会和管理层，因此紫光国芯没有实际控制人。

掌舵新紫光的董事长是李滨，毕业于清华大学经济管理学院，之前曾担任中芯国际高管、安世半导体董事长、瑞士富巴董事长，主导过多起百亿元级的半导体及核心技术产业跨境并购和投后管理，2022 年 7 月出任新紫光集团董事长。

DRAM 本身就是强周期品类，Fabless 模式的厂商跟着行业走，上行时价格、销量、毛利率同步改善，下行时库存、跌价、现金流压力会集中暴露。

紫光国芯近三年的毛利率能看出明显的周期曲线：2023 年 11.55%，2024 年 19.01%，2025 年 22.98%。

放到已上市的存储设计类公司里对照，2025 年兆易创新的毛利率是 40.22%，北京君正 34.09%，东芯股份 24.51%，紫光国芯 22.98% 的位置偏后。

这次 IPO 紫光国芯拟募资 11.5 亿元，分四个方向投：新一代标准存储器研发及产业化 5.17 亿元，新一代定制存储器研发及产业化 2.2 亿元，新一代存储模组研发及产业化 1.7 亿元，剩下 2.6 亿元补流动资金。

但它的经营现金流连续三年为负：2023 到 2025 年经营活动产生的现金流量净额分别是 -1.49 亿元、-5777.93 万元、-1505.05 万元。

景气向上的阶段要抢订单、抢产能、抢备货，增长越快，对资金周转的要求就越高。

紫光集团的重整是 2021 年 7 月启动的，智路资本和建广资产的联合体作为战略投资人入场，设立智广芯承接紫光集团的股权，当时战投方承诺的 600 亿元投资款已经全额到位，2022 年 7 月完成重整交割。

2026 年 5 月新华网的公开口径显示，新紫光累计偿债超过 1000 亿元，总负债较重整前下降了 74.2%，2026 年 2 月 4.5 亿美元的境外维好债已经全额清偿，新华三、紫光展锐、紫光国微、紫光同创、紫光国芯这些核心子公司都完整留存了下来。

截至 7 月 3 日，紫光集团旗下的紫光股份市值 866 亿元，紫光国微市值 695 亿元。

重整后的新紫光业务分成八大板块：移动通信、材料器件、存储、ICT、汽车电子、信创、高可靠、金融，紫光国芯是存储板块里第一个冲资本市场的资产。

招股书里也提到了业绩波动的风险：如果后续 DRAM 需求不及预期，或者供给端扩产释放产能，或者宏观经济波动导致需求萎缩，公司业绩可能再次下滑甚至亏损。

目前三星、SK 海力士的 DRAM 扩产计划已经在推进，AI 相关的 HBM、定制存储赛道竞争也在加剧，Fabless 厂商对上游晶圆厂的产能依赖度不低，客户和供应链的稳定性也会影响后续业绩。