2026 年 7 月 20 日，国投电力发布公告称，控股子公司雅砻江流域水电开发有限公司（以下简称 " 雅砻江水电 "）拟与宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称 " 宁德时代 "）合资设立雅砻江牙根水电开发有限公司（暂定名，以下简称 " 牙根公司 "），该公司将作为项目公司投资建设牙根二级水电站。

这是继 2025 年 11 月入股国家能源集团丹巴水电站、2026 年 2 月入股华能澜沧江（昌都）水电有限公司之后，宁德时代又一次以战略投资者身份参股大型水电项目。

雅砻江中游关键工程：总装机 240 万千瓦

根据公告，牙根公司股权结构为雅砻江水电持股 90%、宁德时代持股 10%；雅砻江水电则分别由国投电力持股 52%，川投能源持股 48%。穿透后，国投电力、川投能源、宁德时代占牙根公司最终权益比例分别为 46.8%、43.2% 和 10%。

牙根二级水电站位于四川省甘孜州雅江县境内的雅砻江干流上，是雅砻江中游两河口至卡拉河段 " 一库七级 " 水电开发规划的第三级水电站，上游为牙根一级水电站，下游为楞古水电站。牙根二级水电站项目总投资 333.94 亿元，总装机容量 240 万千瓦，安装 4 台单机容量 60 万千瓦的立式混流式水轮发电机组，预计年发电量约 86.45 亿千瓦时。

据悉，牙根二级水电站工程总工期 101 个月，预计 2035 年首台机组投产，2036 年全部建成投产。目前，项目已取得选址、环评、土地等支持性文件，尚未取得国家发展改革委核准批复。

雅砻江水电是雅砻江干流水能资源的统一开发主体，目前已投产水电装机 1920 万千瓦，正在建设牙根一级（30 万千瓦）、卡拉（102 万千瓦）、孟底沟（240 万千瓦）等电站。牙根二级水电站是雅砻江中游梯级水电开发的关键工程之一，投产后将释放两河口水电站 " 龙头 " 水库的联合调度潜能，有利于提升雅砻江水电盈利能力。

一年三次落子：大渡河、澜沧江、雅砻江

宁德时代与电力央企的水电合作，早在 2025 年下半年就已经开始布局。

2025 年 11 月 21 日，国能大渡河（丹巴）水电开发有限公司正式成立，注册资本 36 亿元。股东为国能大渡河流域水电开发有限公司（持股 56.11%）、四川铁能电力开发有限公司（持股 33.89%）和宁德时代（持股 10%）。

丹巴水电站位于四川省甘孜藏族自治州丹巴县境内，是大渡河干流 "3 库 28 级 " 梯级开发规划的第 9 级电站，总装机 115 万千瓦，共安装 4 台单机容量 27.5 万千瓦机组及 1 台 5 万千瓦生态机组，年平均发电量超 47 亿千瓦时。该项目于 2025 年 12 月 3 日获得核准批复，计划 2026 年开工、2031 年投产发电。

这次合作源于国家能源集团的一次公开遴选。2025 年 8 月，国家能源集团发布 " 四川大渡河丹巴水电站项目引入民营企业投资入股推介公告 "，明确遴选一家民营企业参股，持股比例 10%，在成都举办的推介会上，二十余家民营企业参与洽谈。最终，宁德时代参股这一大型水电站，这使丹巴水电站成为《民营经济促进法》出台后，国内首个通过公开遴选成功引入民间资本的大型水电项目。

2026 年 2 月 2 日，宁德时代再度出手，与华能水电旗下华能澜沧江上游水电有限公司合资成立华能澜沧江（昌都）水电有限公司。新成立的合资公司由华能澜沧江上游水电有限公司持股 89%，宁德时代持股 11%，注册资本达 48 亿元，该公司注册地址位于西藏自治区昌都市卡若区，经营范围涵盖水力发电、输电供电、太阳能发电、风力发电、储能技术服务等。

整体来看，三次合作分别指向大渡河、澜沧江和雅砻江，均为 " 西电东送 " 的重要电源点。

政策驱动下的国资民企合作新模式

在大型水电项目投资规模大、建设周期长的背景下，引入民营资本参股，是对国家鼓励民企参与能源重大项目政策的积极响应。

2025 年印发的《国家能源局关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》明确提出，支持民营企业参股核电，投资水电、油气储备设施等能源重大项目。

2026 年 6 月，国新办新闻发布会上，国家能源局新闻发言人、副局长万劲松指出，" 十五五 " 期间，将坚持开门搞建设、服务促投资，加力支持民营企业投身新型能源体系建设。在能源重大项目上，将扩大民营企业投资空间。对具有一定收益的核电、水电、油气储运设施等重大项目，逐一论证民营企业参与的可行性，还将出台民营企业参与大中型水电等项目投资指引，让企业投资有方向、收益有保障。

从产业协同角度看，电力央企与宁德时代的合作具有多重价值。国家能源集团正构建 " 水火风光储氢 " 多能互补体系，华能集团则全力推进澜沧江水风光一体化基地建设，国投电力旗下雅砻江水电也在推进流域水风光多能互补开发。宁德时代作为全球领先的电池和储能技术企业，其储能技术与水电的协同，有助于增强电网调节能力、提高清洁能源消纳水平。

从丹巴到昌都，再到牙根，" 国有资本 + 民营龙头 " 的合作模式正在多个流域复制推广，成为能源领域混合所有制改革的重要实践。

（来源：北极星电力网   作者：sunshine）

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