本报讯，7 月 24 日消息，北交所上市委员会 2026 年第 70 次审议会议结果出炉：旭阳新材（874421）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

旭阳新材是一家专业从事有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品包括微细球形铝粉、铝颜料等铝基产品，球形锌粉、片状锌粉等锌基产品，铜颜料等铜基产品，多种合金粉产品及光变材料、高色素炭黑等新开发产品。

根据《中国有色金属工业协会铝业分会》出具的证明函，2023-2025 年度，公司微细球形铝粉产品国内市场占有率超过 30% 且逐年提升，全球市场占有率超过 20% 且逐年提升，市场占有率稳居国内外第一；根据《中国涂料工业协会》出具的《证明》，2023-2025 年度，公司铝颜料产品国内市场占有率超过 20% 且逐年提升，稳居第一，全球市场占有率超过 10% 且逐年提升，稳居前列。

公司荣获内蒙古自治区制造业单项冠军企业称号，合肥旭阳获工业和信息化部颁发的国家级专精特新 " 小巨人 " 企业称号，公司系内蒙古自治区 " 专精特新 " 示范中小企业，安徽天易系安徽省专精特新中小企业，旭阳新材、合肥旭阳、安徽天易均为高新技术企业。截至目前，公司已获得 82 项发明专利、96 项实用新型专利。

一、公司情况

1. 主营情况

公司的微细球形铝粉产品应用广泛，主要应用于铝颜料、耐火材料、化工、铸造冒口、新能源（电子浆料）、火箭固体推进剂、自发热材料、粉末冶金、合金添加剂、陶瓷材料、氮化铝等下游行业；铝颜料产品广泛应用于涂料、油墨、塑胶等行业，进一步应用在汽车、3C 产品、工业防腐、电磁屏蔽材料、印刷业、服装丝印、化妆品等细分行业。此外，公司产品实现高中低端全系列覆盖。其中，高端产品板块，拥有业内领先的创新实力，在军工特种铝粉、汽车原厂漆、塑胶铝银条、幻彩铝银浆等板块，部分达到并超越国外产品；中低端产品板块，公司通过钻研产品细节、整合产业链等方式实现降本增效，以更优越的性价比为下游应用行业输送优质的粉体及浆料材料。目前，公司已与 PPG、艾仕得、巴斯夫、阿克苏诺贝尔、立邦、关西涂料、宣伟、湘江涂料等知名国际涂料企业建立了稳定的合作关系。

公司立足铝粉、铝颜料的研发、生产、销售，向其他金属粉体及浆料材料横向延伸，成功培育了锌粉、铜颜料、合金粉等新产品。其中，锌粉业务规模化应用氮气雾化工艺，具备显著成本优势；铜颜料作为战略布局，与铝颜料形成有效互补；合金粉则延伸至航空航天、3D 打印等高端领域。

2. 业绩情况

公司营收从 2023 年的 9.99 亿元增长至 2025 年的 13.09 亿元，CAGR 为 14.47%；2026 年 Q1，公司营收为 3.47 亿元，同比增长 15.50%。

2023-2025 年，公司归母净利润从 8963.09 万元增长至 10290.53 万元，CAGR 为 7.15%；2026 年 Q1，公司归母净利润为 2889.52 万元，同比增长 52.30%。

锌粉、铜颜料、合金粉作为新产品虽然当前占比较小，但呈现快速增长态势。锌粉业务从 2022 年几乎无交易，迅速增长至 2025 年的 7,475.56 万元，占比提升至 5.72%，尤其是在 2024 年至 2025 年实现爆发式增长；铜颜料同样增长明显，交易额从 2022 年的 283.84 万元提升至 2025 年的 3,206.30 万元，占比从 0.32% 升至 2.45%，显示其逐步打开市场；合金粉稍缓但仍增长快速，交易额从 2022 年几乎无交易，迅速增长到 2025 年的 1,317.46 万元，增长速度较快。

二、半导体散热与商业航天打开微细球形铝粉空间

根据智研咨询数据，2024 年我国微细球形铝粉行业规模 28.35 亿元，较 2019 年的 20.96 亿元持续扩容。预计 2030 年达 37.89 亿元。总量增长并非核心看点，真正的变化发生在产品结构的高端化迁移上。

1. 半导体散热需求

氮化铝（AlN）陶瓷基板已成为铝粉下游最具爆发力的新增量。据智研咨询统计，2023 年中国 AlN 粉体需求 4200 吨，产量仅 2480 吨，供需缺口高达 1720 吨。Intel Market Research 数据显示，全球 AlN 基板市场 2025 年为 1.72 亿美元，预计 2034 年达 2.83 亿美元，CAGR 为 7.2%。

供需缺口的背后是 AI 算力爆发的刚性拉动。当前，英伟达新一代 Rubin GPU 功耗高达 2850W，其 Ultra 版本功耗更是突破 3000W。超高算力带来的极致功耗，早已超越传统硬件散热承载极限，不仅让常规风冷散热方案彻底失效，更导致传统基板在超高温环境下出现融化、翘曲、形变等问题，从而破坏高频信号传输完整性，无法适配高端 AI 算力设备的稳定运行需求。氮化铝基板从可选配件升级为必选材料。高端 AlN 基板缺货率超过 30%，价格同比上涨 50% 至一倍。高纯微细球形铝粉是生产 AlN 的关键基础原料，AlN 产能扩张直接拉动上游高端铝粉需求。

2. 军工航天需求

军工航天方面，2025 年中国商业卫星发射需求接近 1000 颗，较 2024 年呈十倍级增长。火箭推进剂用高活性铝粉需求随之攀升。从产品供给结构看，国内铝粉总产能约 13 万吨 / 年，但面向高端铝颜料和电子浆料的细粉（粒径 <8 μ m）供应量仅 2.6 万吨 / 年。高性能细粉持续供不应求。

三、铝颜料国产替代正当时

中国汽车工业协会数据显示，2025 年中国新能源汽车产量 1662.6 万辆，同比增长 29%。新能源车对车身外观的重视远超传统燃油车，金属漆从高端品牌专属配置加速向中端车型渗透，铝颜料作为金属漆的核心原材料直接受益。

国产替代是更深层的结构性变化。根据博研咨询数据，国内铝颜料进口份额已从 2021 年的 38.6% 降至 2025 年的 19.4%。在技术门槛最高的汽车 OEM 涂料领域，比亚迪、吉利、上汽、广汽的铝银浆国产化率分别达到 72.4%、65.1%、58.9% 和 53.6%。以旭阳新材等为代表的国内企业已逐步替代德国爱卡、日本东洋铝业等外资品牌，进入艾仕得、PPG、立邦的汽车涂料供应链。

环保政策加速产品升级。2025 年汽车 OEM 涂装线水性化率已达 76.5%，水性铝颜料出货占比从 24.3% 升至 29.7%。水性产品技术门槛更高、附加值更大。行业竞争从价格比拼转向配方能力与定制化服务，技术积累深厚的头部企业持续受益。

根据全国涂料工业信息中心数据，国内铝颜料消费市值 2026 年约 60 亿元，2030 年有望突破 100 亿元。全球市场 2026 年约 9.09 亿美元，2035 年预计达 13.9 亿美元，CAGR 为 4.8%。

四、环保转型带来锌粉结构性增量

智研咨询数据显示，中国锌粉市场 2024 年约 70.3 亿元，防腐涂料应用占比近 60%。富锌底漆是船舶、海上风电、桥梁钢结构防腐的核心材料。《中国涂料行业 " 十四五 " 规划》提出环境友好型涂料占比达 70%，推动高固体分和水性涂料单位含锌量提升。国内富锌底漆产能 2024 年约 320 万吨，2025 年预计扩至 350 万吨。旭阳新材锌粉业务依托成熟的铝粉氮气雾化工艺横向复用到锌粉生产，规模效应显著，产品性价比突出，近两年锌粉业务增长迅速。

五、同行业对比

同行业上市公司方面，选取族兴新材（920078）、新威凌（920634）、有研粉材（688456）、坤彩科技（603826）为可比公司。

本次 IPO 拟募集资金 4.06 亿元用于年产 3,000 吨铝银浆建设项目、年产 20,000 吨锌粉建设项目、年产 3,000 吨高性能金属粉末及 3,000 吨功能性金属颜料建设项目和研发中心及物流转运集散中心建设项目。

资料来源：招股说明书

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