2026 年 7 月 14 日，良品铺子发布半年度业绩预告：预计上半年归母净利润 1600 万元至 2400 万元，上年同期亏损 9355.31 万元；扣非净利润预计 950 万元至 1750 万元，上年同期亏损 1.19 亿元。扭亏为盈。

截至 7 月 27 日，良品铺子股价报收 8.33 元，盘中最低触及 8.13 元，总市值仅 33.15 亿元。

一家营收大几十亿、连续 7 年稳定分红、刚刚实现扭亏的休闲零食头部品牌，市值竟然只有 33 亿。市场到底在怕什么？还是说，有人正在对真正的价值视而不见？

一、扭亏：不是偶然，是战略转型的兑现

先看数字本身。

2026 年上半年归母净利润 1600 万至 2400 万元，与上年同期亏损 9355 万元相比，直接扭亏。扣非净利润 950 万至 1750 万元，上年同期亏损 1.19 亿元。净利润同比增幅超过 117%。

扭亏的原因写得很清楚：营收和毛利率同比提升，公司持续围绕 " 一品一链 " 打造新品，优化产品结构带来利润增长；同时推进精细化运营，不断提升管理效率，带来成本的节约。

这不是靠变卖资产，不是靠一次性收益，是靠主业实实在在做出来的。

把时间拉长看，2024 年和 2025 年，良品铺子连续两年亏损，累计净亏损达 1.94 亿元。2026 年一季度，公司时隔一年成功扭亏。到上半年，扭亏趋势得到确认。

2025 年全年公司实现营收 54.86 亿元。以 54.86 亿营收对应 33 亿市值，市销率仅 0.6 倍。一个年收入超过 50 亿、正在从亏损泥潭中爬出来的消费品牌，资本市场给它的定价，几乎等同于 " 破产清算 "。

二、7 年分红：亏损年份也不停，这才是真正的股东回报

比扭亏更值得关注的，是分红。

2025 年全年亏损 1.48 亿元的情况下，良品铺子依然坚持分红——每 10 股派发现金股利 2.49 元，总股本 4.01 亿股，合计派发现金红利 9984.9 万元。

这不是第一次。2024 年度分红 1.997 亿元，2023 年度分红 9022.5 万元。上市以来，良品铺子连续 7 年实施现金分红。即便在亏损的 2024 年和 2025 年，分红也从未中断。

连续 7 年分红，亏损年份也不停——这在 A 股消费公司中极为罕见。

按 2025 年度分红 9985 万元、当前市值 33.15 亿元计算，股息率约 3.01%。对于一个处于转型阵痛期、股价跌至历史最低的公司来说，这个股息率已经具备相当吸引力。

更何况，公司已制定《未来三年（2026 — 2028）股东分红回报规划》，明确最近 3 年以现金方式累计分配的利润不少于最近 3 年年均可分配利润的 30%。分红承诺仍在延续。

三、股价为什么跌到 8 块？三个 " 恐惧 " 而已

业绩扭亏了，分红还在，股价却跌到 8 块——市场在恐惧什么？

恐惧一：盈利的可持续性。 上半年 1600 万至 2400 万的利润，对应全年能有多少？机构心里没底。2026 年一季度，加盟业务和直营零售业务的销售额分别同比下降 10.61% 和 9.07%，这两个板块合计占当季总销售额的 35.19%。线下门店仍在收缩，2025 年关停门店达 719 家。

恐惧二：二股东持续减持。 2026 年 7 月 6 日至 14 日，第二大股东达永有限通过集中竞价、大宗交易合计减持 873.34 万股，持股比例从 17.97% 下降至 15.91%。大股东跑路，小股东谁敢接？

恐惧三：行业竞争格局恶化。 量贩零食品牌的冲击仍在持续。良品铺子试图通过 " 良品铺子 · 鲜生活 " 跨界社区生鲜突围，但这条路能否走通，市场存疑。

三个恐惧叠加，股价跌到 8 块。但仔细一想——这些恐惧，有多少已经被充分定价了？

四、33 亿市值，到底在交易什么？

33 亿市值意味着什么？

意味着市场认为良品铺子这家公司只值 33 亿。而 2025 年公司营收 54.86 亿——市销率 0.6 倍。在 A 股消费板块，市销率低于 1 倍的公司屈指可数，而且大多处于亏损或微利状态。

但良品铺子已经扭亏了。

2026 年一季度，公司线上销售额 12.34 亿元，同比增长 37.05%，毛利率 30.16%，同比提升 6.53 个百分点。线上正在成为新的增长引擎。" 一品一链 " 战略推动产品结构优化，高毛利单品占比持续提升。精细化运营带来的成本节约正在逐步兑现。

当一家公司同时具备 " 营收 50 亿 +"、" 连续 7 年分红 "、" 刚刚扭亏 "、" 市销率 0.6 倍 " 这几个标签时，它大概率不是太贵了，而是太便宜了。

2026 年一季度，休闲零食行业交出了一份远超市场预期的成绩单——洽洽食品净利润同比暴增 117%，良品铺子时隔一年成功扭亏。行业整体回暖的背景下，良品铺子的扭亏并非孤例，而是消费复苏的缩影。

五、结语

一家营收 54.86 亿、连续 7 年分红、刚刚扭亏为盈的公司，市值只有 33 亿。一家在亏损年份依然坚持分红 9985 万的公司，股价跌到了 8.13 元的历史最低点。

市场看到了关店 719 家，看到了二股东减持，看到了行业竞争加剧。但市场可能忽略了：关店是主动优化低效资产，减持是旧股东的退出而非基本面的崩塌，行业竞争恰恰在加速劣质产能的出清。

当悲观预期被充分定价之后，剩下的就是安全边际。

33 亿的良品铺子，营收 50 亿 +，分红近 1 亿，正在从两年亏损的泥潭中爬出来。这个价格，到底是市场理性定价的结果，还是集体 " 视而不见 " 的产物？

答案或许不需要等太久—— 8 月 25 日，公司正式披露 2026 年半年报。届时，扭亏的具体成色将一目了然。而在那之前，8.13 元的历史最低价，可能正是留给有准备的人的一个窗口。

（注：本文数据截至 2026 年 7 月 27 日，业绩预告为未经审计的初步测算结果，具体财务数据以正式定期报告为准。本文不构成投资建议。）

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