2026 年的夏天，对于兆易创新的二十四万名股东而言，无疑是一场惊心动魄的过山车之旅。

6 月 29 日，公司股价一度冲上历史新高，盘中触及 846.66 元。然而，短短不到一个月，截至 7 月 29 日收盘，股价已大幅回落至 364.03 元。在这短短二十二个交易日内，跌幅高达 57%，市值蒸发超过三千三百亿元。

就在股价跌至低谷的这一天，公司密集发布了多份公告。其中，实际控制人朱一明宣布了一项不低于十亿元的增持计划，并提议公司进行十亿至二十亿元的回购，同时承诺在未来十二个月内不减持其持有的股份。

然而，真正引发市场轩然大波的，是另一份公告：就在一个多月前，朱一明刚刚完成了高达约四十四亿元的减持。在短短的时间内，这位被誉为 " 芯片大佬 " 的人物，其一买一卖的操作是否合规，引发了广泛的关注与质疑。

让我们将时间回溯到 2026 年 4 月 8 日，兆易创新发布了实际控制人朱一明的减持计划，公告称其拟在 4 月 30 日至 7 月 29 日期间，减持不超过 1121 万股。在实际执行过程中，从 2026 年 5 月 6 日至 6 月 12 日，朱一明通过集中竞价和大宗交易的方式，累计减持了兆易创新 1111.06 万股，占公司总股本的 1.58%。此次减持的价格区间在 339.44 元至 538.90 元每股之间，累计减持总金额约为 44 亿元，平均每股的减持价格约为 396 元。

完成此次减持后，朱一明个人直接持有的公司股份比例由 6.53% 下降至 4.94%。与其一致行动人香港赢富得有限公司合计持有的股份比例仍为 6.80%。

关键在于这个减持的时间节点。朱一明于 6 月 12 日完成了最后一笔减持，仅仅十七天后，也就是 6 月 29 日，兆易创新的股价便飙升至历史最高点 846.66 元。尽管他并非在最高点抛售，但以 396 元的均价 " 高位套现 " 了 44 亿元，而这笔巨款在他减持后不久，股价便经历了腰斩。

到了 7 月 29 日，当股价跌至 364 元附近时，朱一明再次出手。同一天，他抛出了三项被市场解读为 " 利好 " 的公告：

首先，是个人增持计划。朱一明表示，拟于 2026 年 12 月 13 日至 2027 年 7 月 29 日期间，动用自有或自筹资金，增持公司股份不低于 10 亿元，且此次增持不设定价格区间。

其次，是提议公司进行股份回购。朱一明建议兆易创新使用自有资金回购 10 亿至 20 亿元股份，并且全部用于注销。

最后，是承诺不减持。自 2026 年 7 月 29 日起的十二个月内，朱一明承诺不以任何方式减持其所持有的公司股份。

为何增持计划的开始时间要等到 12 月 13 日？这其中的原因，隐藏在《中华人民共和国证券法》第四十四条的规定中。该条款明确指出，持有公司 5% 以上股份的股东，以及董事、监事、高级管理人员，在卖出股票后的六个月内不得买入，否则将构成短线交易，所得收益将归公司所有。朱一明于 6 月 12 日完成最后一笔减持，而 12 月 13 日恰好是其减持满六个月后的第一个交易日。

对于增持时间的安排，兆易创新证券部给予的解释是：" 此次增持计划的时间选择严格符合短线交易规定。"

从法律合规性的角度来看，朱一明的操作似乎并无明显违规之处。在减持方面，减持计划提前于 4 月 8 日进行了披露，实际减持的时间和数量均在计划的范围内。在减持过程中，朱一明也按照规定，在权益变动达到 1% 的刻度时进行了公告。在增持方面，增持计划的起始日期定在 12 月 13 日，恰好避开了 " 卖出后六个月 " 的法律红线。

从公司治理层面审视，目前也未发现有公开的监管问询或处罚记录。在此期间，公司在股价异常波动后进行了自查，并书面征询了朱一明本人，公司表示不存在影响股价异常波动的重大事项或应予披露而未披露的重大信息。

然而，法律上的合规并不等同于伦理上的圆满。市场对朱一明此番操作的质疑，主要集中在以下几个方面：

一是 " 三重反差 " 带来的疑问。首先是金额上的反差：朱一明个人减持套现 44 亿元，而公司回购的上限仅为 20 亿元，个人增持的底线也仅为 10 亿元，三者合计 30 亿元，仍远低于其个人减持的金额。其次是出资主体的反差：用于稳定股价的首期资金，来自于上市公司本身，即全体股东的共同财富，而非朱一明个人的资金。最后是时间上的反差：朱一明个人承诺的增持，需要等待近五个月才能兑现，这期间形成了显著的 " 资金空窗期 "。

二是信息优势所带来的伦理困境。作为公司的创始人、董事长兼实际控制人，朱一明无疑对公司的经营状况、未来发展以及行业趋势拥有普通投资者无法比拟的信息优势。他在股价处于巅峰期精准减持，而在股价大幅下跌后才宣布增持，这种时间节点的把握，难免让市场产生诸多的联想。

三是 " 高卖低买 " 的利益格局。朱一明减持的平均价格约为 396 元每股，而其增持时，股价已跌至 364 元附近。如果未来在增持期间，公司股价继续走低，朱一明将有可能实现事实上 " 高卖低买 " 的操作——即在高位套现 44 亿元，然后在低位仅花费 10 亿元便买回部分股份，从中净赚约 34 亿元。

从一份份公告的发布，到一次次信息的披露，朱一明的每一步操作，似乎都在法律的框架之内进行。减持计划提前预告、增持起始日巧妙避开短线交易红线、权益变动信息及时披露，这些都使得从法律层面难以挑出毛病。

但是，资本市场从来都不是简单机械地套用法律条文。当一家公司的实际控制人完成高达 44 亿元的巨额套现后，转而让上市公司动用全体股东的资金进行回购，而自己仅是抛出一张半年后才能兑现的 " 远期支票 "，那么，那 24 万股东心中的那杆秤，自然会发生倾斜。

合规，是底线；而信任，才是资本市场的真正天花板。朱一明此次操作，虽然没有触碰法律的红线，却无疑触碰了市场信任的敏感神经。对于这笔账，资本市场的参与者们，正在用他们的实际行动——用脚投票，做出自己的判断。