模式不同，决定一个开始放量做大；一个聚焦开拓市场并巩固竞争优势。但也有相通之处，大分子头部CDMO都处在一个最好的时代，充分享受产业红利。

药明生物买买买，扩产能规模锁定M端未来

Guide View

在国内，药明生物（含药明合联）正上演一场"强者恒强"的整合大戏，以并购不断扩大产能规模，承接落地不断增长的 M 端未来。

2026 年 1 月，药明合联宣布以约31 亿港元控股东曜药业（持股超 60%）。此举的核心在于快速获取东曜在苏州的同厂 ADC 商业化生产车间，该基地集抗体、ADC 原液和制剂能力于一体，总产能超过20000 升，直接弥补了药明合联在爆发式增长的 ADC 领域面临的稀缺商业化产能短板。

收购完成后，药明系展现了极强的订单协同执行力。2026 年 5 月，药明合联即与东曜签订了三年阶梯式保底 CDMO 订单，约定 2026-2028 年保底交付金额合计近7.7 亿元（分别为 0.925 亿、2.57 亿、4.25 亿元）。

紧接着在2026 年 6 月，药明生物又向东曜下达了价值1900 万元的 10 批单抗中间体生产订单。这种 " 大小订单分层投放 " 的策略，不仅为东曜锁定了长期业绩底盘，也通过小批量订单帮助其产线进行调试磨合，为承接后续大规模商业化项目铺平道路，彻底盘活了收购而来的产能，实现" 收购 - 整合 - 下单 " 快速闭环的商业逻辑。

2026 年 8 月，药明生物宣布以 1.9 亿元收购创胜集团旗下杭州奕安济世的 CDMO 资产。本质是抄底优质产能，强化龙头地位。奕安济世 2025 年 CDMO 业务收入仅 637.6 万元，亏损却高达 5825.5 万元，其资产账面值约 4.57 亿元，最终出售价仅 1.9 亿元，卖方预计亏损 2.8 亿元。这笔交易对于Biotech是"断臂求生"，对于头部CDMO是"开疆拓土"——这是药明生物是以低廉价格获取成熟产能、技术和团队的良机。

近年来国内生物医药融资环境趋冷，许多曾自建产能的 Biotech 公司不堪重负，被迫出售资产换取现金流以支持核心管线研发。创胜集团在出售 CDMO 业务后，将集中资源推进其 Claudin18.2 抗体 TST001 等管线的开发。而药明生物凭借强大的订单和资金实力，顺势承接这些资产。其全球规划产能已超过58万升，业内预估海外占比约40%。这种 " 卖方断臂求生、买方顺势扩产 " 的模式，也是行业周期底部的典型特征。

欧美对手，Lonza与Catalent正在越拆越聚焦

据盖德视界历史报道，药明生物 R 端与 M 端正处于五五开的拐点切换时刻，M 端才开始引爆，业绩快速滚动爬升值得期待。如上文所述，其正以并购扩大产能规模，以承接落地不断增长的M端未来。

而药明生物的欧美对手们，巨头 Lonza 和 Catalent 正通过 " 拆分 " 和 " 收缩 "，来追求更纯粹的盈利能力和战略聚焦。

2026 年 3 月，Lonza 宣布以 30 亿美元的企业价值将其胶囊与健康原料（CHI）业务出售给私募基金。CHI 业务虽是全球第二大空心胶囊生产商，但利润率增长空间有限，且客户群与 CDMO 业务（创新药企）重叠度低。此举是 Lonza"One Lonza" 战略的最后一步，加上此前剥离的个性化医疗、软件平台和微粉化工厂，龙沙目标只有一个——成为一个纯粹且聚焦的 CDMO，完全聚焦于利润率更高、增长更快的三大 CDMO 平台。交易完成后，Lonza 将获得大量现金用于有机增长和补强式并购，并已将 2026 年核心 EBITDA 利润率目标上调至 33%-34%。

在被 Novo Holdings 收购后，Catalent 也展现出清晰的战略取舍。一方面，果断剥离非核心资产，于 2026 年 8 月完成将英国诺丁汉工厂出售给 Codis。该工厂虽具备口服固体制剂开发和小规模商业生产能力，但与 Catalent 新的战略重心协同减弱；另一方面，集中资源强化高价值业务，近期 Catalent 扩大与 Nanoscope 在光遗传基因疗法 MCO-010 上的合作（新增商业化包装与分销服务），并在 2026 年 5 月深化与 Elpida Therapeutics 在 AAV 基因治疗领域的战略合作，为后者罕见病 AAV 管线提供规模化生产支撑。

Catalent 正将自身定位为基因治疗等复杂疗法的关键赋能者，主动收缩战线，将资本与运营重心加速从低协同度的小分子 / 传统制剂领域，转移至技术壁垒更高的生物药及先进疗法赛道，以实现更极致的聚焦。

模式与路径不同，但都全力押注大分子CDMO 黄金时代

药明生物越买越大，Lonza、Catalent越 " 拆 " 越 " 聚焦 "，这是由双方模式不同决定的：药明生物 R 端起家，如今 CDMO 端开始引爆，将持续做大；而龙沙、Catalent 一家是欧美成熟老牌 CDMO，一家是通过资本运作并购不断扩大规模，走上高峰随后又遭遇运营危机，最后被诺和诺德收购上岸。两家企业的 " 战略收缩 " 更多是为了聚焦开拓大分子 CDMO 市场，并巩固自身的竞争优势。

路径虽有不同，但最终都汇聚于一个共识，全力押注大分子 CDMO 这个确定性增长的黄金时代，并在此中寻找各自最有利的竞争身位。

全球生物制药和生物 CDMO 市场规模，预计将从 2026 年的约 315 亿美元增长至 2032 年的约 660 亿美元，年复合增长率（CAGR）达到13.1%。另一份专注于大分子 CDMO 的报告则预测，该细分市场到 2030 年将达到 480.7 亿美元，CAGR 为14.9%。

驱动这一增长的核心引擎，正是不断升高的研发外包率。有研究明确指出，2024 年全球药企研发外包率为 51.9%，预计到 2034 年将提升至 65.6%。新型复杂分子的爆发，是这一趋势的主要推手。以 ADC 为例，其外包渗透率远高于传统生物药，中国 ADC CDMO 市场规模预计到 2030 年将达到 24.5 亿美元。

无论是药明生物的 " 买买买 "，还是 Lonza、Catalent 的 " 拆拆拆 "，其根本驱动力都是全球医药研发外包渗透率的持续提升，以及对创新疗法（特别是生物药）CDMO 服务需求的爆发式增长。它们用不同的方式证明，头部CDMO正充分享受着生物医药产业蓬勃发展的红利。

参考来源：

[ 1 ] 企业公告

[ 2 ] 外媒

[ 3 ] 药圈观察局

[ 4 ] 盖德视界历史文章

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