格力电器正遭遇 " 掉队 " 危机：2025 年营收约 2100 亿元，被美的（约 4200 亿元）、海尔（约 3300 亿元）拉开千亿级差距，且出现近年来罕见的营收净利双降，但其在工业机器人、自研芯片等硬科技领域的布局，又展现出与 " 舒适区 " 印象截然不同的转型底色。

一、业绩掉队：营收差距拉大，多元化迟滞

营收规模断层：2025 年格力电器营收约 2100 亿元，而美的集团约 4200 亿元、海尔智家约 3300 亿元，格力已从 " 空调老大 " 滑落至白电三强末位。

唯一双降的巨头：2025 年前三季度，格力营收 1376.5 亿元（同比降 6.6%）、净利润 214.6 亿元（降 2.3%），是三大白电中唯一营收净利双降的企业；美的同期净利润增速达 19.51%，海尔也实现四年最快收入增长。

空调依赖症难解：空调业务占总营收比重超 70%，生活电器、智能装备等新业务合计占比不足三成；而美的 B 端业务已贡献约 35% 营收，海尔则通过卡萨帝等高端品牌打开新空间。

海外市场严重短板：2025 年格力海外营收 273.75 亿元，占比仅 16%，远低于美的的 42% 和海尔超 50%；且是四大白电龙头中唯一海外业务负增长的企业，董明珠在股东会上坦承 " 出口没做好 "。

二、困在 " 舒适区 "：渠道阵痛与战略犹豫并存

渠道改革阵痛：2020 年起格力推动渠道扁平化，削减省级代理商层级、发力线上直销，但过程中与原核心经销商发生冲突，导致渠道动荡。目前线上销售占比约 35%，但线下经销商利润被压缩，部分渠道资源流失。

研发投入反降：2025 年格力研发费用约 64.6 亿元，同比下降 6.39%，仅为美的 177 亿元的约三分之一；同样的资金被更多用于股东分红（2025 年分红 167 亿元），市场质疑其 " 省 " 字当头而非为未来投资。

多元化屡试不顺：手机、新能源车（格力钛至今亏损）、预制菜等跨界尝试均未形成规模，新业务营收贡献率不到 10%。行业观察人士指出，格力喜欢追社会热点但缺乏内在逻辑，且启动转型比同行晚了近十年。

三、硬核突围：智能制造与自研芯片的商业化挑战

智能制造布局强劲：格力全球 70 多座生产基地已全部使用自研工业机器人，伺服电机、减速器、控制芯片实现自研自产，建成亚洲首座全自动化碳化硅芯片工厂，家电主控芯片自给率超 90%。

技术与转化的鸿沟：虽然光储直柔空调（直驱利用率 99.04%）已落地超 12000 个项目，自研芯片累计出货超 3.4 亿颗，碳化硅业务同比增长 200%，但这些业务在总营收中占比仍较小（光储空调约 5.7%），尚未成为第二增长曲线。

资本市场的认知错位：格力动态市盈率约 7.5 倍，低于美的（约 12.5 倍）和海尔（约 13 倍），市场更看重其 " 空调公司 " 标签而非科技属性。这种预期与现实的错位，正是 " 掉队 " 争议持续发酵的根本原因。

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