43.29 亿起拍，1.9 万人围观，0 人报名。

7 月 1 日上午 10 时，京东资产交易平台上一场备受关注的拍卖正式结束。拍卖标的 —— 大通证券 51.59% 控股股权，合计约 17.03 亿股。起拍价 43.29 亿元。围观人数超过 1.9 万。报名人数：0。正式流拍。

流拍之后，火速上架二拍。7 月 8 日 12 时起拍，起拍价直接打了八折 —— 34.63 亿元，降价 8.66 亿。

这不是一场普通的资产拍卖。这笔 43 亿的回款，直接决定 3000 多名自然人信托投资者的清偿比例。资产卖不掉，钱就拿不回来。

0143 亿 " 打包清仓 "，为何无人敢接？

这次拍卖的大通证券 51.59% 股权，并非单一来源，而是三部分拼凑而成：华信信托直接持有的 28.25% 股份、二级子公司海创汇通持有的 9.16% 股份、海创汇通指定第三方承接大连华根机械的 14.18% 股份合同权利。三份股权合计 17.03 亿股，起拍价 43.29 亿元，与评估价持平。竞拍保证金高达 4.329 亿元，增价幅度 500 万元。

43.29 亿元，对应的是大连唯一全牌照券商的绝对控股权。大通证券注册资本 33 亿元，2025 年营业收入 4.2 亿元、净利润 1.3 亿元，资产总额 105.25 亿元。但控股权不等于有人接盘。

南开大学金融学教授田利辉指出，43.29 亿元的起拍价对应 1.61 倍市净率，而大通证券长期依赖传统经纪业务，投行、资管等核心业务创收能力不足，2025 年净资产收益率仅为 2.6%。在券商行业估值中枢普遍低于 1.2 倍市净率的背景下，这个价格显然缺乏吸引力。43 亿的资产，开价太高，没人要。

02 从 " 辽宁唯一信托 " 到 " 卖身还债 "，华信信托做错了什么？

大通证券之所以会被摆上拍卖台，是因为它的第一大股东 —— 华信信托，已经走投无路了。

华信信托成立于 1987 年，注册资本 66 亿元，曾是辽宁省内唯一一家信托公司。2019 年底，华信信托被原银保监会列入 6 家高风险信托公司名单。2020 年 4 月，监管叫停其 " 资金池 " 业务；同年 9 月起，27 只集合资金信托产品陆续延期兑付，涉及未兑付本金 70.78 亿元。

更离谱的是公司治理 —— 2021 年 1 月，时任董事长董永成因持械伤害总经理被采取刑事强制措施。六年蹉跎后，2025 年 11 月 28 日，大连市中级人民法院正式裁定受理华信信托破产重整一案。

重整之路同样坎坷。2026 年 4 月，管理人公开招募重整投资人，要求具备信托公司股东资格与足额资金实力 —— 至报名截止，竟无一家符合条件的主体完成报名。2026 年 5 月，管理人向法院申请将重整计划草案提交期限延长三个月至 8 月 28 日。核心原因就一个：大通证券的股权，处置不掉。

033000 人等了六年，90.92% 本金的承诺还能兑现吗？

大通证券的股权之所以如此关键，是因为它是华信信托 3000 多名自然人投资者兑付资金的唯一核心来源。按照既定方案，固定兑付部分最高可覆盖 90.92% 本金，分三笔逐步发放。2025 年 12 月，首笔兑付顺利完成。但第二笔，因大通证券股权处置遇阻而停顿。

如今，首拍流拍，二拍打八折 —— 降价 8.66 亿，依然前途未卜。如果二拍再度流拍，投资者的兑付周期将进一步拉长。而那些等了六年的 3000 多人，可能还要继续等下去。

04 买信托之前，先问三个问题

华信信托的案例，给每一个买过信托产品的人留下了一面镜子。

第一问：这家信托公司有没有被监管点名过？华信信托 2019 年被列入高风险名单、2020 年资金池业务被叫停 —— 这些信号早在破产重整前就已出现。买信托之前，查一下这家公司有没有被监管点名、有没有产品延期记录。

第二问：信托公司的核心资产是什么？能不能变现？华信信托最值钱的资产是大通证券 51.59% 股权。但 43 亿的控股权，门槛高、监管严，无人敢接。如果信托公司最核心的资产都卖不掉，投资者的兑付从哪里来？

第三问：兑付方案是分阶段的，每一笔都有保障吗？华信信托的固定兑付方案，首笔确实完成了，但第二笔因为资产处置遇阻而停顿。兑付方案是分阶段的，任何一笔卡住，后面的钱就可能无限期推迟。

7 月 1 日 10 时，华信信托大通证券 51.59% 股权首拍结束。43.29 亿起拍，1.9 万人围观，0 人报名，正式流拍。流拍后火速上架二拍，7 月 8 日 12 时开拍，起拍价 34.63 亿元 —— 打了八折，降价 8.66 亿。

华信信托成立于 1987 年，曾是辽宁省唯一信托公司，注册资本 66 亿。如今，它最值钱的资产 —— 大通证券控股权 —— 挂在拍卖平台上，打了八折，依然前途未卜。3000 多名自然人投资者，90.92% 本金的兑付承诺，全部押在了这一场拍卖上。如果股权卖不掉，第二笔兑付就无法推进，第三笔更加无从谈起。

43 亿的资产打八折都卖不掉，90% 本金的承诺，还能兑现吗？

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文中所有图表数据均来自披露的公开信息：

拍卖价格、围观人数、投资者数量等核心数据来自京东拍卖平台与华信信托破产重整公告

大通证券财务数据、估值指标来自公司公开财报与行业研究

行业平均估值中枢为券商行业普遍水平，仅供参考对比

兑付进度基于已公开的兑付方案与执行情况整理

作者声明：作品含 AI 生成内容