2021 年，药明康德市值曾经突破 5000 亿元！

五年之后，又重新站上了这一位置。

8 月 17 日，药明康德 A、H 股同步创历史新高。盘中，其 A 股一度涨超 5%，达到 168.38 元 / 股，打破 2021 年 7 月创下的 166.83 元 / 股的纪录；H 股也同步走高触及 207 港元 / 股最高处。

如果拉长些时间线，可以看到近 3 个月以来，药明康德股价反弹超 60%，在本轮医药板块行情中成为领涨先锋！

01 药明康德为什么又涨回来了？

股价强劲走高的直接动力，来自于药明康德近期披露的半年报。

8 月 3 日，药明康德发布半年报显示，上半年实现营业收入 288.97 亿元，同比增长 38.93%；扣非净利润 105.72 亿元，同比增长 89.39%。综合毛利率从上年同期的 43.8% 提升至 53%，盈利能力大幅提升。

在公告中，药明将此归因于持续聚焦并强化 CRDMO 业务模式，临床后期和商业化项目增长带动产能效率持续提高。

基于上半年亮眼业绩，药明康德也上调 2026 年业绩指引：整体收入从 513 亿元 ~530 亿元上调至 585 亿元 ~605 亿元，持续经营业务收入同比增速从 18%~22% 大幅上调至 35%~39%。

收入、利润、现金流实现全面上调，这是股价创历史新高的直接支撑。

值得一提的是，此前压制其估值的最大不确定性因素—— 1260H 风险也迎来转机。药明康德 1260H 事件始末，禁令获批≠风险解除

今年 6 月，美国国防部依据 1260H 条款更新 " 中国军工企业 " 名单，药明康德首次被正式列入。之后，药明康德立即回应并在美国哥伦比亚特区联邦地区法院对国防部提起诉讼。

就在近期，药明康德发布公告确认裁决结果，并表示业务全面保持正常运作：美国哥伦比亚特区联邦地区法院已作出裁决，批准药明康德的初步禁令申请，公司在诉讼期间将免受 1260H 认定的即时不利影响。该结果在法律层面给予了阶段性 " 背书 "，大幅降低了不确定性。

02 CXO 行业回暖

药明康德作为全球 CXO 一体化龙头，其业绩走势往往被视为整个 CXO 行业景气度的风向标。

8 月 17 日，多家 CXO 公司当日也出现明显上涨。昭衍新药涨 4.25%、凯莱英涨 3.46%、康龙化成涨 2.02%。

将时间线拉长，据浙商证券统计，CXO 龙头企业 2025 年至 2026 年 Q1 收入增速逐步回升至 15% 至 30% 区间，药明康德、康龙化成等头部企业订单增速已恢复至疫情前水平。

03 Biotech 现金流改善

过去几年，中国创新药 " 出海 " 更多被视为商业化问题。但现在，License-out、BD 交易以及海外商业化正在越来越明显地影响药企的现金流。一笔成功的海外 BD，除了意味着一个产品进入全球市场，也意味着首付款、里程碑付款以及后续权益收入，有机会为企业研发注入 " 后续活水。

全球 Biotech 融资环境也正在改善。J.P． Morgan 发布的《2026 年第二季度生物医药与医疗科技交易报告》显示，在生物医药融资回暖的大背景下，2026 年 H1 全球已有 13 起 Biotech（生物科技）IPO，募资 50 亿美元。

投融资环境的改善，使生物医药研发外包需求稳步复苏，药明康德作为全球 CXO 龙头，有望凭借 CRDMO 模式持续受益于创新药产业链的复苏。

据弗若斯特沙利文数据，2026 年全球临床前 CRO 市场规模预计达 332.5 亿美元，临床 CRO 预计为 732 亿美元，CDMO 市场规模预计达 1189 亿美元，各赛道均保持稳定增长。聚焦中国来看，CDMO 市场 2026 年预计达 1370 亿元人民币，增速显著高于全球平均水平，在全球市场中份额持续提升。

04 AI 制药新助力

一款新药，需要十亿美元和十年时间 " ——这条统治制药行业数十年的 " 双十定律 "，正在被 AI 撬动。

传统生物新药研发素有十年、十亿美元、但临床成功率却不足 10% 的定律。大量早期项目倒在临床，九死一生。AI 融入药物发现之后，大幅提升了靶点筛选、分子设计、合成路线规划的环节效率，给药物研发打开新的窗口。

对药明康德这种 CRDMO 模式来说，打通了 " 从发现到商业化 " 的全链条：AI 公司筛出苗头分子，后续工艺开发、生产、临床供应环节，自然流向了这类平台型公司。

药明康德 " 动作 " 也给了有力验证。通过投资等方式，公司已布局英矽智能、晶泰科技等多家 AI 制药企业，与多家 AI 制药初创建立了技术联盟。另一边，以英矽智能为代表 AI 制药公司开始扭亏，由 AI 主导发现的分子陆续推进至临床，剂泰科技等也拿下了海外合作订单。

不过，AI 制药眼下仍处在 " 验证期 "，对药明康德而言，AI 能否成为锦上添花的 " 第二曲线 "，需要时间回答。

05 总结

回望这一轮行情，药明康德重返市值巅峰并非单因素驱动：半年报的业绩硬支撑、1260H 诉讼的阶段性胜利、行业集体回暖、全球 Biotech 融资复苏，再加上 AI 制药潜在增量，都把这家 CXO 龙头市值重新推回了 5000 亿关口。

但站在历史新高的位置上，真正的考验或许才刚开始。业绩指引兑现、美国诉讼的实体审理走向等悬念，才是决定 5000 亿是 " 新起点 " 还是 " 阶段顶 " 的关键。