来源：中银证券研究

公司发布 2026 年半年度报告。26H1 公司实现营收 4.19 亿元，同比 +10.95%；归母净利润 1.33 亿元，同比 +40.46%。26H1 公司业绩实现稳健增长，中长期期待酒店业务持续爬坡，以及索道扩建落地，打开旺季接待量的天花板。

营收端小幅提升，业绩端稳步增长。26H1 公司实现营收 4.19 亿元，同比 +10.95%；归母净利润 1.33 亿元，同比 +40.46%；扣非归母净利润 1.31 亿元，同比 +36.66%。其中 26Q2 实现营收 2.18 亿元，同比 +1.42%；归母净利润 0.66 亿元，同比 +10.10%；扣非归母净利润 0.65 亿元，同比 +5.23%。

索道接待游客人次同比回升，期待扩建提升旺季承载量。26H1 公司索道运输业务受特殊天气影响较去年同期减弱，接待游客人次同比上升，索道运输业务共计接待游客 324.49 万人次 , 同比 +5.07%，实现营业收入 2.05 亿元，同比 +9.80%，毛利率为 87.16%，同比 +4.48pct。其中牦牛坪索道改扩建项目已于 25 年 11 月开工建设，并于 26 年 3 月 4 日停止对外运营，新索道预计将于 28 年投入运营。届时运量将由当前的 360 人 / 小时提高至 1900 人 / 小时，有望突破索道业务在旺季的运力瓶颈。25 年牦牛坪子公司的净利润为 641 万元，据公司测算投入运营后项目年平均利润为 3349 万元，有望增厚索道板块利润。

酒店业务经营改善，其余业务毛利率均有提升。26H1 公司的印象演出 / 酒店服务 / 餐饮服务 / 其他业务的营收分别为 0.70/0.89/0.10/0.45 亿元，同比分别 +10.04%/+13.53%/-5.71%/+17.21%；毛利率分别为 55.83%/21.79%/-2.58%/29.07%，同比分别 +5.62/+12.93/+10.76/+0.79pct。酒店板块整体经营效率提升，逐步实现减亏，丽江和府酒店同比扭亏为盈，迪庆地区酒店业务同比减亏；其余各板块的毛利率均有提高。