戴尔科技于当地时间 9 月 1 日美股收盘后公布了截至 7 月 31 日的 2027 财年第二财季业绩。当季营收达 470 亿美元，同比增长 58%；GAAP 稀释每股收益 6.34 美元，同比大增 273%；非 GAAP 稀释每股收益 7.04 美元，同比增长 203%。三项指标均刷新公司历史纪录。经营现金流为 22 亿美元。公司同步大幅上调全年指引：全年营收预期从 1670 亿美元提高 250 亿美元至 1920 亿美元，同比增幅约 69%；其中 AI 优化服务器全年收入指引从 600 亿美元上调至 740 亿美元，同比增长约 200%。受此提振，戴尔盘后股价一度上涨约 9%；当日常规交易收于 425.00 美元，跌幅为 6.80%。

业绩远超市场预期，各部门全面增长

此前分析师对第二财季营收和调整后每股收益的平均预期分别约为 449 亿美元和 4.92 美元，全年营收和调整后每股收益预期分别约为 1727 亿美元和 18.92 美元。戴尔实际业绩全面超出上述预估值。

从业务板块看，基础设施解决方案集团（ISG）营收 318 亿美元，同比增长 89%。其中 AI 优化服务器贡献 164 亿美元，同比翻倍；传统服务器与网络收入 105 亿美元，同比增长 122%；存储业务 49 亿美元，同比增长 26%。ISG 营业利润达 48 亿美元，同比增幅 225%。客户端解决方案集团营收约 150 亿美元，同比增长 20%。集团整体毛利率为 98.3 亿美元，同比增长 80%，毛利率约 20.9%（非 GAAP 口径为 21.1%）；营业利润 53.9 亿美元，同比增长 204%；净利润 41.3 亿美元，同比增长 255%。调整后自由现金流为 81.5 亿美元，同比增长 224%。季末现金及投资余额为 142 亿美元。

副董事长兼首席运营官克拉克表示，客户正将 IT 支出从传统成本中心转向驱动增长和构建竞争优势的战略投入。他特别强调 AI 服务器业务的强劲表现：当季订单达 609 亿美元、确认收入 164 亿美元、季末积压订单高达 950 亿美元，三项均为历史新高。此外，近 12 个月 AI 服务器累计订单已达 1317 亿美元，新开拓的云服务商、主权客户及政企客户群体已超过 6500 家。传统服务器与网络需求依然旺盛，同比增长 122%，且需求仍大于供给。

未来指引继续上调，供应链成关键约束

公司对第三财季的营收中枢定为 490 亿美元（上下浮动 5 亿美元），同比增幅约 81%；非 GAAP 稀释每股收益中枢为 6.50 美元（上下浮动 0.10 美元）。其中 ISG 板块预计增长约 145%，AI 服务器收入约为 190 亿美元；客户端业务预计增长约 15%。全年非 GAAP 稀释每股收益指引为 25.50 美元，同比增幅约 148%；GAAP 口径为 24.37 美元。全年营收指引中枢 1920 亿美元，上下浮动 20 亿美元。费用率预计约为营收的 8%，处于公司历史低位。摊薄股本约为 6.51 亿股。

首席财务官肯尼迪称，当季向股东返还了创纪录的 43 亿美元，并将全年营收展望上调 250 亿美元。在电话会上，管理层指出，AI 服务器机会管道的规模仍远大于现有积压，传统服务器需求同样强劲；但组件供应紧张已成为执行层面的约束，公司正将可获得的零部件优先配置给基础设施产品。

积压转化与潜在风险

季末积压订单从第一财季的约 513 亿美元跃升至 950 亿美元，但这一数字需转化为实际收入，仍取决于机柜、电力、内存及硬盘等配套资源的供给。公司未在声明中拆分积压中各代芯片的具体比重。全年 740 亿美元 AI 服务器收入及第三季 190 亿美元的指引均为管理层给出的中枢预期，而非已签订合同的逐单排产安排。后续实际业绩将受供应链进展及客户交付节奏影响。下一份公开财务数据将于第三财季结束后披露。