6 月 8 日，津药药业（600488.SH，股价 5.43 元，市值 59.29 亿元）涨停。消息面上，公司于近日宣布拟以现金支付方式，以 1.30 亿元的价格收购控股股东天津药业集团有限公司（简称 " 药业集团 "）持有的津药物流（天津）有限公司（简称 " 津药物流 "）100% 股权。

据《每日经济新闻》记者（简称 " 每经记者 "）梳理，过去 10 多年，津药物流（曾用名 " 金耀物流 "）几乎每年都出现在津药药业披露的关联交易中。2025 年，津药物流的净利润只有 6200 元，而在过往披露的关联交易金额中，2016 年数据存在不一致的情况。

6 月 9 日，津药药业方面对《每日经济新闻》记者表示，2016 年和 2017 年关联交易数据存在差异，原因是 2017 年公司完成了津药和平的并表，报表统计口径发生了变化。

去年净利润仅 6200 元

作为一家具有 80 多年历史的大型制药企业，津药药业目前主要从事甾体激素类、氨基酸类原料药及制剂的研发、生产和销售，是全球知名的甾体激素类药物生产企业和享誉全国的氨基酸原料药生产企业，拥有国内急抢救药、冷备药的重要生产基地。

津药物流是一家仓储企业，拥有一座建筑面积为 18765.84 平方米的综合型仓库，主要从事药品和原料的仓储业务。2023 年至 2025 年，津药物流的收入维持在 2000 万元左右，但净利润下滑显著，三年依次为 64.65 万元、-324.48 万元和 6200 元。

长期以来，津药物流与津药药业是受同一股东——药业集团控制的关联公司。过去 10 多年，津药物流几乎每年都出现在津药药业披露的关联交易中。

但每经记者梳理发现，双方在 2016 年的关联交易金额存疑：在津药药业 2016 年年报中，上市公司向津药物流收取综合服务费约 6.11 万元，支付后勤服务费及租赁费约 89.80 万元；但根据 2017 年年报（修订版），上市公司上期向津药物流收取动力费 196.08 万元，收取综合服务费 106.62 万元，支付后勤服务费及租赁费 129.97 万元。

而且，双方的关联交易还有两大变化，一是交易额：在 2017 年和 2018 年，津药药业与津药物流的关联交易额分别为 234.98 万元、272.04 万元，2019 年增加到 2353.52 万元，此后每年关联交易额均超过 2000 万元，2025 年达到新高 2600.10 万元。另外，2024 年和 2025 年，津药药业和津药物流的关联交易中多了 " 营业外收入 " 项目。

津药药业与津药物流的关联交易明细 图片来源：每经记者据公开资料制图

6 月 9 日，津药药业方面对《每日经济新闻》记者表示，2016 年和 2017 年关联交易数据存在差异，原因是 2017 年公司完成了津药和平的并表，报表统计口径发生了变化。但对于上述其他问题，公司并未回复。

津药药业 2025 年净利润同比减少超 47%   上海国资 " 上实系 " 欲清仓离场

最近两年，津药药业的业绩并不好看。

2024 年至 2025 年，公司收入分别同比减少 15% 和 9.56%，非经常性损益则分别同比减少 283.74% 和 10125.02%。而且，这两次非经常性损益减少均与公司大额减值准备有关。

2024 年，因津药药业战略规划和经营策略调整，闲置资产计提减值准备 1485.25 万元，公司称该闲置行为存在偶发性。

2025 年，津药药业结合医药行业环境、政策及技术标准变更调整，经评估后继续研发无法实现预期项目目标，对研发项目终止确认，计提开发支出减值准备 4785.52 万元；公司因市场情况变化，激素无菌原料药多功能车间项目已无法达到预期目标，项目已终止实施，计提在建工程减值准备 792.37 万元。

津药药业 2025 年终止研发项目致计提开发支出减值准备 4785.52 万元 图片来源：公司年报

而且，津药药业在 2025 年因反垄断事项受到行政处罚罚款 6919.24 万元，全年归母净利润大幅减少 47.12% 至 7056.44 万元。

未来，公司的股权架构也将发生变化。5 月 19 日晚，津药药业发布公告，称其间接持股股东——上海上实（集团）有限公司（以下简称 " 上海上实 "）及上海上实投资发展有限公司（以下简称 " 上实投发 "）拟通过上海联合产权交易所，公开挂牌转让上海琉璃光医药发展有限公司（以下简称 " 上海琉璃光 "）100% 国有股权，分别包括上海上实持有的 51% 股权、上实投发持有的 49% 股权。

其中，上海琉璃光是五年前上海上实与上实投发为参与天津市医药集团有限公司（以下简称 " 天津医药 "）混改设立的专项投资公司，天津医药是药业集团的全资母公司。因此，上海琉璃光的股权转让意味着上海国资 " 上实系 " 欲清仓离场。

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