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作者 : 科技圈野生观察员西风烈推演局

按西风烈推演局 " 三看四算 " 铁律拆解，不搞虚头巴脑的概念炒作，不玩没依据的玄学预判，全拿公开可查的硬数据说话，把技术分量、产业绑定、格局变化、未来三年业绩账算得明明白白。

一、先给事件定调：这不是硬件迭代，是国产通用计算的 " 系统级破门 "

6 月 15 日中科曙光即将发布的新一代高性能通用计算平台，喊出 " 百核聚变 超算新境 " 的口号，本质上不是换颗新 CPU 的常规升级，而是国产通用计算第一次拿出 " 芯片 - 整机 - 液冷 - 调度 - 存储 " 全链路打通的系统级最优解。

过去行业里的国产服务器，多少有点 " 攒机 " 的味道：拿国产 CPU 凑齐内存硬盘，套个机箱就出货，性能释放打折扣、能耗下不来、调度效率低是通病。而曙光这次的新品，走的是 " 统一硬件架构 + 统一液冷方案 + 统一调度系统 " 的全栈自研路线，直接对标国际厂商的平台级产品，覆盖超算、AI 训推、科学计算、工业仿真全场景，相当于把过去零散的技术点拧成了一套标准化、开箱即用的算力 " 全家桶 "。说直白点，以前是卖配件，现在是卖整套解决方案，段位直接提了一档。

二、三看逻辑：拆透这场发布的真实分量

一看技术壁垒：百核是面子，系统整合才是里子

" 百核聚变 " 的核心，毫无疑问是搭载了海光新一代旗舰 CPU。从已披露的技术路线看，这款对应海光 C86-5G 的处理器，单颗实现 128 物理核心、512 逻辑线程，采用 SMT4 四路同步多线程技术，IPC 较上一代提升 17%，搭配 16 通道 DDR5-5600 内存与 PCIe5.0+CXL2.0 高速互联，内存带宽较前代提升 66%。这是什么概念？这是国产 x86 CPU 第一次摸到国际旗舰级产品的核心规模门槛，多线程并行能力直接拉满，完全适配超算与大模型训推的高密度计算需求。

但真正的壁垒不在单颗芯片，而在系统整合能力。曙光给这套平台配上了自家成熟的浸没式液冷技术，PUE 低至 1.04，比行业平均水平低 20% 以上，高密度计算下的散热能耗直接打下来；搭配升级到 7.0 版本的 Gridview 调度系统，万卡级集群的调度效率提升 30%；再加上自研 ParaStor 分布式存储与高速互联网络，整套平台不是简单的硬件堆砌，是从底层做了协同优化，性能释放率比常规组装方案高出 15%-20%。打个比方，同样的发动机，别人装在普通车架上跑 180 码，曙光调校出的性能车能跑 210 码，还更省油，这就是系统工程的硬实力。

二看产业协同：曙光 + 海光的 " 深度绑定 " 进入深水区

中科曙光是海光信息的第一大股东，持股比例 27.96%，这层资本纽带早就不是简单的上下游关系，而是 " 联合定义 - 联合研发 - 首发落地 - 生态共建 " 的深度绑定。

对海光来说，新一代旗舰 CPU 有曙光这样的头部整机厂做平台级首发，相当于直接拿到了最高规格的 " 市场通行证 "。过去新芯片量产，要挨个找厂商做适配、调优化，周期动辄半年以上；现在从芯片定义阶段就和曙光联合打磨，平台发布即完成全场景适配，量产爬坡速度直接翻倍。更重要的是，曙光的超算、智算项目会成为海光新芯片的标杆案例，带动其他服务器厂商跟进采购，快速打开市场空间。

对曙光来说，手握海光的核心芯片供给，就有了差异化竞争的底牌。同行还在抢通用芯片货源的时候，曙光能拿到定制化的芯片规格，搭配自家全栈技术做独家方案，高端产品的毛利率直接拉开差距。这种 " 芯片龙头 + 整机龙头 " 的绑定模式，在全球算力行业都是最稳固的商业模式，英特尔 + 戴尔、AMD+ 超微都是这个路数，而国内能把这条路走通走顺的，仅此一家。

三看市场格局：双赛道排位再加固，差距越拉越大

分两个赛道看国内排位，结论非常清晰：

1. 超算赛道：龙头地位进一步焊死

中科曙光已经连续 12 年坐稳国内高性能计算市场份额第一，2025 年市占率达 29.1%，领先第二名 11.2 个百分点，当年新建 E 级以下超算中心中，曙光承接了 42.9% 的项目。这次新一代平台发布后，凭借性能与能效的双重提升，在国家超算互联网、省级智算中心、科研院所大科学装置这类高端项目中，竞争力会进一步拉满，预计 2026 年超算领域市占率有望冲击 35%，和第二名的差距扩大到 15 个百分点左右，绝对龙头地位基本无可撼动。

2. 通用服务器赛道：向第二梯队拉开身位

通用服务器整体市场，2025 年曙光以 11.6% 的份额位列行业前三，仅次于浪潮信息，和华为处于同一梯队。过去曙光的优势集中在政企、科研、能源等高端市场，互联网厂商的通用服务器出货相对少。这次全栈通用计算平台落地后，凭借国产化全链路可控的优势，会进一步切分金融、运营商的信创替代订单，同时凭借液冷与调度的优势打入互联网厂商的 AI 推理集群市场，预计 2026 年整体份额有望提升至 13% 以上，和身后新华三、联想的第二梯队拉开明显差距。

三、四算维度：算清技术差距与三年业绩实账

一算性能代差：不吹吊打，也不妄自菲薄

很多人关心 " 能不能超越海外技术高度 "，咱们拿实锤数据说话，不吹不黑：

• 单芯片维度：英特尔最新发布的 Xeon 6+ 旗舰做到了 288 颗能效核，AMD 旗舰 EPYC 做到 192 核，海光 128 核的规模确实还有差距，工艺制程上也存在一代左右的代差。但要注意，英特尔的 288 核是纯能效核架构，主打高密度轻负载，而海光的 128 核是全功能通用性能核，支持 SMT4，在科学计算、工业仿真这类重负载场景，单线程性能差距远小于核心数差距，基本处于 " 并跑 " 区间。

• 系统级维度：曙光这套平台的优势就体现出来了。海外厂商的方案大多是卖芯片 + 参考设计，整机散热、调度、存储都要客户自己整合；而曙光是交钥匙工程，液冷能效、集群调度、国产化适配都是现成的，在国内客户的实际落地场景中，整体 TCO（总体拥有成本）反而比海外方案低 20% 以上，安全可控性更是降维优势。

直白说：单芯片硬指标还没到 " 超越 " 的地步，但系统级解决方案已经走出了自己的特色路线，部分场景的综合表现不输海外方案。全面超越还需要 1-2 代芯片的迭代，但已经从过去的 " 望尘莫及 " 跑到了 " 肩并肩 " 的位置，这个速度本身就足够震撼。

二算业绩弹性：2026-2028，双向赋能的业绩兑现曲线

这是大家最关心的实账，咱们分开海光和曙光两边，用公开数据推演：

海光侧：量价齐升，三年高增确定性强

2025 年海光实现营收 143.77 亿元，同比增长 56.92%，其中 CPU 业务占比 72%，约 103.5 亿元，归母净利润 25.45 亿元。新一代 5 代 CPU 量产后，产品结构进一步上移：

• 单价端：新一代旗舰 CPU 定位高端超算与 AI 场景，单价较 4 代产品提升约 28%，毛利率维持在 55% 左右的高位；

• 出货端：信创三期核心系统替换全面铺开，叠加 AI 推理算力需求爆发，国产高端 CPU 渗透率持续提升，预计出货量年增速维持在 30% 以上。

据此推演：2026 年海光 CPU 业务营收同比增长 45%，叠加 DCU 业务 60% 的增速，全年总营收约 205 亿元，归母净利润约 37 亿元；2027 年 CPU 出货量继续爬坡，行业渗透率进一步提升，总营收约 290 亿元，归母净利润约 52 亿元；2028 年行业进入稳态增长，总营收约 385 亿元，归母净利润约 70 亿元。三年营收复合增速约 39%，净利润复合增速约 40%，高增长的持续性非常明确。

曙光侧：主业稳增 + 投资收益双击，盈利质量持续改善

曙光的业绩增量来自两部分：高端服务器主业的量价齐升，以及持股海光带来的投资收益增厚。

• 主业增量：2025 年曙光高性能计算业务营收约 112.8 亿元，新一代通用计算平台属于高端定制化方案，ASP 较常规高端服务器高 35%，毛利率高出 8-10 个百分点。2026 年新品出货占高端服务器的 32%，带动高性能业务营收同比增长 31% 至 147.8 亿元；同时液冷赛道进入爆发期，2026 年国内液冷服务器渗透率跃升至 37%，曙光作为浸没式液冷龙头，市占率超 60%，2026 年液冷业务营收约 52 亿元，同比增长 70%。整体来看，2026 年公司主业营收同比增长 26%，综合毛利率提升 2.3 个百分点。

延续这个节奏推演：2027 年新品占比提升至 51%，高性能业务营收同比增长 27%，液冷营收约 78 亿元，主业营收同比增长 23%；2028 年新品占比达 66%，高性能业务营收同比增长 22%，液冷营收约 115 亿元，主业营收同比增长 20%。

• 投资收益增量：按 27.96% 的持股比例测算，2026 年曙光对应海光的投资收益约 10.3 亿元，2027 年约 14.5 亿元，2028 年约 19.6 亿元，三年复合增速约 38%，成为利润端的重要压舱石。

综合下来，2026-2028 年，曙光整体业绩将呈现 " 主业稳增 + 投资收益高增 " 的双击格局，净利润复合增速有望维持在 30% 上下，且高端产品占比提升会持续改善盈利质量，这比单纯的营收增长更有含金量。

三算生态纵深：从卖产品到立标准，护城河越挖越宽

过去国产算力的痛点是生态散，每个厂商各搞一套，软件适配要重复做，客户迁移成本极高。曙光这次发布的是统一架构的通用计算平台，相当于给行业立了一个 " 标准模板 "：上层软件只要适配一次，就能在所有同架构集群上运行，生态适配成本直接砍掉一半。

随着这套平台的推广，会有越来越多的行业软件、科研算法、AI 框架做针对性优化，反过来又会提升平台的竞争力，形成 " 平台越普及 - 生态越完善 - 客户越愿意用 " 的正向循环。这才是比单款产品更长远的壁垒——当大家都默认用你的架构做适配，你就成了行业的基础设施，后来者想追就难了。

四算长期天花板：国产算力底座的核心玩家

国内算力市场的长期空间不用多说，信创替代、AI 算力、科学计算三大需求叠加，未来三年是万亿级的市场。而曙光 + 海光的组合，是国内唯一覆盖 " 芯片 - 整机 - 液冷 - 软件 - 服务 " 全链路的 x86 算力玩家，没有之一。

长期看，这套组合在国产 x86 算力赛道的市占率，有望从当前的 20% 左右提升到 40% 以上，成为国内算力基础设施的核心底座。尤其是在对安全、性能、稳定性要求最高的高端算力市场，基本会形成 " 半壁江山 " 的格局，这个天花板足够高，足够吃很多年。

收尾：这是里程碑，不是终点站

最后说句实在的，不用把这次发布吹成 " 吊打全球 " 的神作，也没必要抱着 " 国产不行 " 的老黄历妄自菲薄。

中国算力产业走到今天，从买别人的芯片攒机器，到自己定义芯片、打造全栈平台，用十几年走完了海外几十年的路。6 月 15 日这场发布，就是这条路上一个清晰的里程碑：我们终于有了能和国际巨头同台竞技的系统级算力产品。

技术迭代从来不是一蹴而就的，百核之后还有两百核、四百核，液冷之后还有更先进的封装和互联。只要这个迭代的速度不掉队，超越海外技术高度，不过是时间问题而已。

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