深圳市邦正精密机械股份有限公司（以下简称邦正精机）拟冲刺北交所上市。

6 月初公布的公司招股说明书（申报稿）（以下简称招股书）披露，公司两名实控人欧学峰、刘淑君持股比例完全相同，并通过一致行动协议合计控制公司 73.29% 的表决权，而这份协议至长 " 不超过十年 "。

从经营层面看，公司主营业务毛利率从 2023 年的 55.37% 骤降至 2024 年的 43.49%，一年跌去近 12 个百分点；同期，净利润也从 5141.45 万元下滑至 4098.34 万元，降幅超过 20%。尽管 2025 年主营业务毛利率小幅回升至 45.29%，但仍与 2023 年的高点存在明显差距。

更令人关注的是，公司在报告期内（2023 年— 2025 年）累计现金分红超过 3500 万元，而本次募资计划中，补充流动资金的金额恰好也是 3500 万元。

实控人一致行动协议设 " 十年大限 "

邦正精机主营业务为智能自动化贴合设备的研发、生产及销售，主要产品包括全自动补强片贴合机、全自动胶纸贴合机、全自动覆盖膜贴合机三大系列，广泛应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子及新能源汽车领域。

从股权结构来看，截至招股书签署日，欧学峰、刘淑君分别直接持有公司 34.34% 的股份，并列第一大股东。两人通过担任员工持股平台邦正企业的执行事务合伙人，额外控制公司 4.62% 的股份，合计控制公司 73.29% 的股份表决权，为公司控股股东、共同实际控制人。

根据招股书，欧学峰担任公司董事长、总经理，刘淑君担任董事、副总经理。公司董事、高级管理人员之间不存在近亲属关系。也就是说，欧学峰、刘淑君之间不存在近亲属关系。

如此情况下，二人通过签署《一致行动协议》形成了共同控制关系。协议约定，在董事会及股东会表决时，各方应事先充分沟通并达成一致意见；若仍存在分歧，则以欧学峰的意见为最终一致意见。这份协议自 2023 年 5 月 15 日签署之日起生效，至公司首次公开发行股票上市之日起满三十六个月时终止，但 " 至长不超过十年 "。

这意味着，在北交所上市后的最初三年 " 关键期 " 内，公司的控制权高度依赖这份协议的约束。一旦协议到期后无法续签或出现其他变数，这家公司将面临治理结构上的不确定性。

更令人玩味的是公司另外四名持股 5% 以上的股东——占建俊、张峻华、黄成、陈国灿，四人各持有 6.68% 股份，合计持股 26.72%，未来是否会对公司实际控制权构成变数？

根据披露，四人均曾在全球 FPC（柔性线路板）龙头鹏鼎控股（深圳）股份有限公司任职，于 2015 年 9 月前后陆续加入邦正精机，分别担任研发经理、研发部组长等核心岗位，并均已成为公司核心技术人员。

这种 " 客户系 " 股东背景在拟上市公司中并不常见。鹏鼎控股作为全球最大 FPC 厂商，2025 年 PCB 营业收入排名全球第一，于 2025 年成为邦正精机的客户。公司亦在招股书中声明，核心技术人员不存在侵犯第三方知识产权或违反竞业限制的情形。

此外，公司历史上还曾存在股权代持情形。张峻华在公司设立时，其姐夫麦冬生曾代持 7% 股权，理由是 " 避免核心技术人员股东显名被竞争对手关注 "。直至 2020 年 12 月，该代持才通过股权转让方式清理完毕，由张峻华配偶黄金秀受让相关股权。

2024 年净利润同比下滑超 20%

2023 年至 2025 年，邦正精机营业收入从 1.55 亿元增长至 2.34 亿元。但 2024 年却出现了明显的 " 增收不增利 " ——净利润为 4098.34 万元，同比降幅超过 20%。这一波动背后，公司主营业务毛利率从 2023 年的 55.37% 降至 2024 年的 43.49%，一年之内跌去近 12 个百分点。

公司解释称，毛利率下滑主要源于两方面：一是行业市场竞争激烈导致部分产品销售价格下降；二是产品结构变动，低毛利产品销售收入及占比增长。从具体产品价格来看，2024 年公司主力产品胶纸机和覆盖膜机价格分别下滑 12.43% 和 4.57%。

2025 年，公司补强机销售均价为 26.87 万元 / 台，较 2024 年的 31.88 万元 / 台下降 15.71%；胶纸机销售均价从 26.78 万元 / 台降至 26.11 万元 / 台，降幅 2.51%。在覆盖膜机价格有所反弹的情况下，2025 年，公司主营业务毛利率恢复至 45.29%，但相比 2023 年仍有较大差距。

此外，公司面临客户集中度风险。2023 年至 2025 年，公司前五大客户销售占比分别高达 78.10%、64.50% 和 65.12%。其中，维信集团长期占据第一大客户宝座，2023 年贡献收入 7918.07 万元，占比高达 51.09%。

在此背景下，邦正精机的业绩走势几乎深受维信集团的采购额影响。数据显示，2024 年维信集团相关收入骤降超 40% 至 4682.33 万元，公司净利润同步下滑超 20%；2025 年该客户收入回升至 6680.76 万元，公司净利润随之反弹。

此外，值得注意的是，邦正精机本次募资项目中，" 智能自动化贴合设备扩产建设项目 " 拟投资 1.12 亿元，建成后将新增年产 720 台智能制造装备的能力。对比 2025 年全年 731 台智能自动化贴合设备销量，新增产能几乎等同于现有销量规模。

更具争议的是分红与募资补流的 " 巧合 "。报告期内，公司进行了 3 次现金股利分配及 1 次股票股利分配，现金分红合计超过 3500 万元。而本次募资计划中，" 补充流动资金 " 项目的拟投入金额恰好也是 3500 万元。" 前脚现金分红，后脚募资补流 "，这一操作在 IPO 审核中历来是监管问询的重点。

就相关问题，2026 年 6 月 17 日，《每日经济新闻》记者致电邦正精机并向公司发送采访邮件，公司回复称以公开披露的公告为准。