行情回顾及主要观点：

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨 2.36%，恒生指数上涨 3.69%，恒生科技指数上涨 4.31%。A 股方面，上周中证国企红利指数上涨 3.89%，沪深 300 下跌 1.24%。（数据来源：Wind，截至 2026/7/31，均为对应全收益指数的收益率）

上周港股通央企红利指数的上涨中，银行板块贡献尤为突出。港股内银股集体走强，交通银行、农业银行、中国银行、建设银行、中信银行等多家国有大行及股份制银行涨幅居前，成为拉动指数上行的核心力量。银行板块的强势表现，根植于其自身扎实的基本面与突出的估值优势。高股息是银行最鲜明的标签，  在十年期国债收益率仅 1.7% 左右的低利率环境下，这一股息回报水平对追求稳定现金收益的资金具有极强的吸引力。其次，国有大行分红政策长期保持稳定，2025 年度六家国有大行合计分红总额超过 4200 亿元，为投资者提供了高度可预期的现金回报。

上周市场风格切换进一步加速，资金从高估值科技板块向低估值红利板块迁移的趋势延续。这一轮资金切换的核心逻辑在于避险情绪的升温。全球市场近期震荡加剧，地缘冲突反复、美债利率高位运行压制风险偏好，资金纷纷转向防御属性突出的资产。科技板块此前经历快速拉升后陷入高位震荡，波动显著加大，部分资金选择获利了结并切换至低波动的红利板块。与此同时，国内十年期国债收益率持续处于 1.7% 附近低位，市场对确定性收益的追逐愈发强烈。港股通央企红利指数当前股息率超 5.6%，与无风险利率之间的利差超过 3.9 个百分点，为配置资金提供了充足的安全垫。高股息资产的 " 类债 " 属性持续强化，在利率下行周期中，其相对债券票息的超额收益优势明显。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达 5.23%（vs 中证红利 4.26%），PB 为 0.60，PE 为 7.27，其全收益指数近五年累计收益 146%，相对恒生全收益指数超额收益 127%。中证国企红利指数股息率达 4.22%，PB 为 0.89，PE 为 9.14，近五年全收益指数累计收益 61%，相对沪深 300 全收益指数超额收益 53%。（数据来源：Wind，截至 2026/7/31）

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利 ETF 华安（513920）与国企红利 ETF 华安（561060）配置价值较高。

港股通央企红利 ETF 华安（513920）产品简介

港股通央企红利 ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的 ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的 ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利 ETF 联接 A（020866）/ 联接 C（020867）。

港股通央企红利 ETF 华安（513920）产品概况

数据来源：Wind，华安基金，截至 2026/7/31

国企红利 ETF（561060）产品简介

国企红利 ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的 100 只股票，反映 A 股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利 ETF 联接 A（020461）/ 联接 C（020462）。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标 ETF 紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。