而源飞宠物（001222）给出的解题思路是——拿出 2349 万元，去投一个基金。

17 亿营收，换不来利润

2025 年，源飞宠物实现营业收入 17.34 亿元，同比增长 32.35%。这是一份相当漂亮的营收答卷。

但另一边，归属于上市公司股东的净利润只有 1.16 亿元，同比下滑 29.47%。营收涨了三成，利润反而跌了近三成。

更令人担忧的是，这种态势还在延续。2026 年一季度，公司营收 4.5 亿元，同比增长 34%，但归母净利润 2200 万元，同比再降 10.5%。连续两个季度 " 增收不增利 " 。

钱，花到哪儿去了？

利润去哪了？答案就写在财报里——销售费用。

2025 年，源飞宠物的销售费用高达 1.06 亿元，同比增长 165.08%。而在 2023 年和 2024 年，这项支出分别只有 2458.79 万元和 4006.09 万元。

也就是说，一年之内，销售费用翻了将近两倍。

其中，业务宣传及展览费用从 2024 年的 931.41 万元飙升至 6078.69 万元，增幅超过 5.5 倍。

钱主要砸在了哪里？国内自主品牌。

源飞宠物在过去二十多年里，一直靠海外代工吃饭——为 Petco、PetSmart、沃尔玛等国际巨头做 OEM/ODM。2025 年，境外收入 13.79 亿元，占总营收的 79.51%。

但代工的利润天花板太低。于是公司决定杀回国内市场，做自有品牌——匹卡噗、库飞康飞、哈乐威、传奇精灵……一个自有品牌矩阵正在成型。

而做品牌，烧钱是必经之路。

公司董秘张璇坦言，2025 年是自主品牌 " 从 0 到 1" 的阶段。宠物主粮作为重点拓展品类，2025 年收入 1.65 亿元，同比增长 73.18%，但仅占营收的 9.5%，品牌溢价尚未形成，前期需要持续的营销投入来建立消费者认知。

全行业都在 " 增收不增利 "

源飞宠物不是一个人在战斗。

2025 年，国内 7 家宠物主业上市公司中，已有 3 家出现增收不增利。到了 2026 年一季度，这个数字扩大到 6 家。

行业分析师指出，造成这一局面的核心原因是 " 国内市场的疯狂内卷 " 。各家企业都在砸钱抢市场、建品牌，销售费用普遍大幅攀升，直接侵蚀利润。

盘古智库高级研究员江瀚说得很直白：增加投放和销售费用是品牌化转型的 " 入场券 " ，转型阵痛期不可避免。 " 用短期利润换取长期市场份额 " ——这是所有从代工走向品牌的企业必须交的学费。

2349 万，投给未来

面对利润承压，源飞宠物做了两件事。

第一件事：战略转向。

公司明确表示，国内自有品牌策略将从过去相对偏 " 激进投放、快速拉升规模 " ，逐步转向 " 修炼内功、稳健经营、品牌沉淀 " 。简单说——不再烧钱换规模，开始精打细算。

第二件事：用 2349 万元投一个基金。

8 月 5 日，源飞宠物发布公告，公司与信远正合及其他合伙人共同设立 " 信远星河（青岛）创业投资基金合伙企业 " 。

公司作为有限合伙人，以自有资金认缴出资额 2349 万元，权益比例高达 86.9678%。

这只基金规模约 2701 万元，主要投资于 " 增长高、成长快，具有较大发展潜力的优质项目 " 。

2349 万，对一家年营收 17 亿的公司来说不算大钱。但值得注意的是——这是在利润下滑近三成的背景下，公司拿出的真金白银。

换句话说：主业在承压，但该投的未来，一分没少。

写在最后

从 2004 年温州的一家小厂，到 2022 年登陆深交所，再到今天营收突破 17 亿——源飞宠物走了二十多年。

这二十多年里，它靠的是给国际巨头代工，赚的是辛苦钱。

而现在，它想换个活法——做自己的品牌，走自己的路。

这条路注定不便宜。销售费用暴涨、利润承压、股价波动、股东减持……这些都是转型的代价。

但 2349 万投出去的那一刻，释放的信号很清楚：阵痛可以忍，未来不能等。

毕竟，在宠物行业从分散走向集中的关键窗口期，谁先完成从 " 代工者 " 到 " 品牌者 " 的蜕变，谁就能吃到下一个十年的红利。

增收不增利，是今天的代价。

而 2349 万，是明天的赌注。

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