8 月 15 日，香飘飘发布 2026 年半年度业绩报告。这份成绩单的背后，是香飘飘 2025 年渠道价值链深度梳理的成效释放，更是冲泡业务 " 原叶现泡 " 品质升级与 " 药食同源 " 功能养生两条革新路线的系统兑现。即饮业务占比升至 46%，" 第二成长曲线 " 战略权重持续上升；海外出口枢纽与产业投资基金同步推进，为长期增长埋下伏笔。

市场分析认为，这家曾以 " 绕地球 " 广告语出圈的国民品牌，正通过产品革新、渠道深耕与战略投资的三维联动，将 " 双轮驱动 " 从战略口号转化为可感知的增长实绩。

近七年首次中期盈利

具体来看，上半年香飘飘实现营业收入 12.77 亿元，同比增长 23.31%；归母净利润 1085.97 万元，上年同期亏损 9739.09 万元，成功实现扭亏为盈。这是香飘飘自 2020 年以来、时隔七年首次实现半年报盈利，对于这家连续 14 年保持杯装冲泡奶茶市场份额第一的国民品牌而言，具有里程碑式的意义。

这份成绩单的含金量，体现在盈利质量的结构性改善上。上半年香飘飘营业成本同比增长 13.28%，明显低于 23.31% 的营收增速，综合毛利率从 29.36% 大幅跃升至 35.10%，提升约 5.74 个百分点。与此同时，销售费用同比下降 7.26% 至 3.07 亿元，销售费用率从 31.97% 收窄至 24.04%。毛利率提升与费用管控双管齐下，共同推动了盈利能力的实质性改善。

值得分析的是，深层来看，这并非简单的成本压缩或费用削减，而是 2025 年渠道价值链深度梳理与精耕提效转型的成效释放。香飘飘当年主动引导渠道库存健康周转、理顺全国终端价差体系，经销商盈利水平显著改善后，在费用投放上获得了更大弹性，经营效率随之持续优化。

当然，消费行业的季节性特征依然存在。香飘飘第二季度营业收入约 3.98 亿元，归母净利润亏损约 8253 万元，上半年利润几乎全部来自第一季度。但香飘飘在传统销售淡季主动引导渠道库存健康周转、严控临期货品，为下半年秋冬旺季蓄力。

此外，香飘飘经营活动现金流净额为 -1.37 亿元，较上年同期的 -2.58 亿元大幅好转，财务结构保持稳健。

市场分析指出，香飘飘上半年扣非净利润虽仍有小幅亏损，但较上年同期近亿元的亏损已实现大幅减亏，主业盈利能力正在稳步恢复。可以说，香飘飘已经走出了调整期，正稳步重回增长轨道。

走出两条革新路线

分业务板块看，香飘飘 " 冲泡 + 即饮 " 双轮驱动战略下的两大板块协同推进，业务结构持续优化。

上半年，香飘飘冲泡业务实现销售收入 6.68 亿元，同比增长约 57.9%，成为拉动上半年营收增长的核心引擎。这一修复性增长背后有双重驱动力：一是 2025 年渠道梳理的成效释放，经销商体系经过积极调整后，渠道库存有效清理，伙伴盈利水平显著改善；二是春节旺季窗口拉长带来的季节性红利。

但更值得关注的是产品端的系统性变革——香飘飘正在用两条革新路线，重新定义冲泡奶茶的价值内涵。

一方面，是香飘飘 " 原叶现泡 " 的品质升级路线。香飘飘的 " 明前龙井 " 轻乳茶搭配原叶茶包与液体奶杯，彻底撕掉了甜腻粉末的旧标签，开售 1 小时便热卖突破万箱。这不仅是配方的迭代，更是品类定位的跃迁，将冲泡奶茶从 " 速溶饮料 " 升级为 " 家庭可自制的品质茶饮 "。

第二条是 " 药食同源 " 的功能养生路线。香飘飘联合浙江中医药大学共建研究院，推出 " 古方五红 " 暖乳茶、" 古方八舒 " 助眠款等产品，精准切入女性经期暖养、日常养生刚需场景。其中古方五红上市仅半年累计购买用户突破 100 万，复购率达 37%，先后亮相消博会、中医药高质量发展大会，获得专业认可。

更具战略想象力的是香飘飘的 " 夏季暖养 " 反季营销策略。香飘飘签约陈妍希为品牌大使，联合《中国妇女报》发布《2026 职场女性生理期 " 带痛上班 " 调研报告》，宣布未来三年投入 1000 万元用于女性健康公益；同时联动洁婷、自由点等品牌搭售 " 暖养小红盒 "，走进高校招募万名 " 经期暖养体验官 "。这套组合拳试图打破 " 养生茶饮 = 秋冬专属 " 的消费惯性，把冲泡品类从季节性产品向全周期消费品延伸。业内观点指出，如果这一心智工程成功，香飘飘将从根本上重构冲泡业务的增长逻辑。

长期价值释放

即饮业务方面，上半年实现销售收入 5.79 亿元，占营收比例从 2025 年全年的约 35% 提升至 46%，" 第二成长曲线 " 的战略权重持续上升。Meco 果茶完成配方全面升级，添加高比例 NFC 非浓缩还原果汁，减糖 25% 以上，采用 PET 杯装无菌冷灌装工艺，精准适配年轻人健康控糖需求。

生产与品控端的技术成果也获得行业权威认可，" 微生物快速检测方法开发与标准化建设 " 与 "PET 杯装无菌冷灌装生产线量产项目 " 分别入选 " 饮料行业‘十四五’高质量发展成果案例 "。兰芳园新品泰式奶茶登顶叮咚新品榜 TOP1，新品热度高达 98.1%。

渠道效率决定了盈利质量的可持续性。报告期内，香飘飘在传统流通渠道维稳的同时，积极开拓零食量贩、餐饮、会员店等新兴渠道，落地 " 分渠分品、一场一策 " 的精细化运营策略。目前香飘飘已与头部量贩系统达成直营合作，覆盖终端门店超 4 万家；与罗森、7-Eleven、全家、盒马、沃集鲜等头部连锁体系深度合作，根据渠道属性定制专属 SKU，精准适配通勤即时购、家庭囤货、餐饮佐餐等差异化场景，为产品的全场景覆盖搭建基础设施。

更具前瞻性的是香飘飘的海外与产业投资布局。香飘飘计划在泰国打造面向东盟市场的即饮出口枢纽，产品定位高端健康果茶，覆盖柬埔寨、老挝、缅甸、越南等市场，依托东南亚茶饮消费的旺盛需求，有望开辟新的增长版图。

业内人士指出，近七年首次中期盈利，不是一次偶然的业绩反弹，而是香飘飘从 " 单点升级 " 走向 " 系统生效 " 的里程碑。这家曾以 " 绕地球 " 广告语出圈的国民品牌，正通过产品革新、渠道深耕与战略投资的三维联动，将 " 双轮驱动 " 转化为可感知的增长实绩。随着中秋、国庆与冬季热饮旺季的到来，叠加新品类与新渠道的持续放量，这场持续数年的系统性重构，还将释放更多值得期待的长期价值。