中国能建落榜 A 级央企，改革押注储能氢能算电协同。

预见能源了解到，不久之前，国务院国资委公布 2025 年度中央企业负责人经营业绩考核 A 级企业名单，48 家上榜。国家电网、南方电网、国家电投、华能、三峡、国家能源集团、华电、中核、中广核、大唐等悉数在列。中国能建不在其中。

本次考核共八大央企集体无缘 A 级，但中国能建的问题复杂得多——它的全称叫 " 中国能源建设股份有限公司 "，" 能源 " 写在最前面。国内唯一覆盖能源电力全产业链的央企，从规划设计到工程建设，从投资运营到装备制造。

这份唯一性，在考核结果上没体现出来。

于是，这家公司开始按一套全新的总部架构运转。核心就五个字：去事业部化。拆掉所有业务事业部，总部不再下场干活。近 20 个部门被调整，原资本与金融事业部、品牌管理与融媒体事业部被撤销。

一个掉出 A 级央企的能源工程企业，一边在给自己动 " 手术 "，一边在储能、氢能、算电协同上疯狂下注。

考卷换了

中国能建的答卷上

写满了" 财务费用 " 和 " 减值计提 "

2025 年度央企考核，指挥棒变了。" 一利五率 " ——利润总额、净资产收益率、资产负债率、研发投入、全员劳动生产率、营业收现率才是核心指标。

但中国能建 2025 年的答卷并不好看。全年营收 4529.3 亿元，同比增长 3.71%；归母净利润 58.4 亿元，同比暴跌 30.44%。增收不增利。第四季度单季归母净利润 26.8 亿元，同比暴跌 44%。

利润去哪儿了？

东方财富证券的研报分析显示：部分项目竣工后停止资本化，财务费用同比大幅提升。天风证券的数据显示：财务费用因业务扩张及融资需求增加，同比增长 24% 至 66.7 亿元。资产及信用减值损失合计 44.29 亿元，同比多出 6 个亿。这两个数字加起来，超过 110 亿。

但这不是故事的全部。天风证券的研报同时指出，2025 年公司非流动资产处置收益从 2024 年的 13.88 亿元大幅降至 2.31 亿元。也就是说，2024 年利润里有不少是一次性 " 卖东西 " 赚的钱，2025 年没得卖了，真实盈利能力暴露了。

2026 年一季度，情况没有明显好转。营收 1020.18 亿元，同比增长 1.64%；归母净利润 14.54 亿元，同比下降 9.75%。

不过，现金流在改善。2025 年经营性现金流净额 115.5 亿元，同比多流入 5.23 亿元。收现比同比提升 7 个百分点至 103.3%。钱在往回走，这或许是个好信号。

总部 " 去事业部化 "

砍掉的不是部门，是一种活法

被调出 A 级之后，总部改革落地了。

中国能建召开深化总部改革动员会。会议表明：" 中国能建应改革而生、因改革而兴 "。

但这次改革跟以往不一样。此前的改革包括子企业重组、区域总部搭建、专业化平台组建，总部层面的系统性重构一直没有真正推进。这次补上了。

核心动作是拆掉所有业务事业部，将多个 " 事业部 " 调整为 " 部 "，彻底剥离总部实体业务运营职能。与此同时，在集团层面新增 " 中国能源建设集团有限公司 " 母公司，形成 " 集团总部 - 股份公司总部 " 双层管控架构。

以前总部既当裁判又当运动员——既要管战略，又要下场干活，跟子公司抢业务。改革之后，总部 " 定规矩、控风险 "，子公司 " 跑市场、干工程 "。

具体怎么调的？原 " 资本与金融事业部（司库管理中心）" 被撤销，职能优化整合后不再单列。原 " 品牌管理与融媒体事业部 " 也被撤销，职能整体纳入党建工作部。原 " 科技信息装备事业部（总工办）" 升级为科技数字装备部。原 " 财务与产权部 " 调整为财务金融部。新设国际业务部，把外事办公室升级为国际业务一级部门。

调整涉及近 20 个部门。

2026 年被称作 " 央企总部改革年 "。国家能源集团将总部从 17 个部门优化为 "1+22" 的全新格局。三峡集团从 13 个职能部门加 2 个事业部，变为 14 个总部机构加 3 个特设机构。中国石化将五大事业部重组为四大事业部，总部部门从 30 个压减至 20 个。大家都在做同一件事：总部瘦身、职能归位。

但中国能建的改革被归类为 " 系统性重构 " 第一梯队——不是修修补补，是根本性架构重塑。

总部不干活了，问题来了：子公司往哪个方向干活？

储能、氢能、算电协同

能建在赌什么

公司公告显示：" 立足能源电力、水利两大主责主业，锚定新能源、新基建、新装备、新材料主赛道 "。注意关键词：" 新能源 " 排在第一位。

中国能建的选择很清晰——储能、氢能、算电协同。

储能方面，2025 年 1 月，世界首座 300 兆瓦级非补燃压缩空气储能示范工程——湖北应城 " 能储一号 " 全容量并网。截至 2025 年底，累计投资新型储能 39 个项目，总装机规模 806.6 万千瓦。签约纳入 " 十四五 " 规划的抽水蓄能项目 18 个，装机规模 2658 万千瓦。

氢能方面，2025 年 12 月 16 日，全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目——松原氢能产业园一期正式投产。总投资 69.46 亿元，80 万千瓦新能源发电，年产 4.5 万吨绿氢、20 万吨绿氨和绿色甲醇。储备一体化氢能项目 50 余个。

算电协同方面，率先实现 " 源网荷储算 " 全产业链闭环。在甘肃庆阳投资约 55 亿元建设大数据中心产业园示范项目，配套 20 万千瓦新能源发电。庆阳项目设计总功率 60MW，可部署算力 26000P。绿电直供较国网直购电可降低成本超 20%。在宁夏中卫、安徽芜湖等多个枢纽节点布局数据中心。

这三个方向，没有一个是在 " 盖楼 "。压缩空气储能是新型电力系统的刚性需求，绿氢是工业脱碳的终极方案，算电协同是 AI 时代的基础设施逻辑。

招商证券的研报显示：新能源及综合智慧能源业务毛利率同比下降 11.62 个百分点至 34.25%，原因是 " 新能源行业整体盈利能力下滑 "。换句话说，大家都在抢的项目，利润已经薄了。中国能建在赌的，是能源电力从 " 工程 " 变成 " 运营 " 的那一天——自己持有、自己运营、收电费、收算力服务费。

2025 年，战略性新兴产业实现营业收入 1848.5 亿元，同比增长 9.5%，占总营收比重提升至 40.81%。境外 " 风光氢储 " 业务同比增长 54.07%。能源电力业务在境外新签合同总额占比约 80%。

账面上的数据也在支撑这个判断。截至 2025 年末，全球在建项目超 2000 个，在手订单总规模近 3 万亿元，能源电力业务在手订单占比接近 65%。这些订单不是盖楼的，是能源基础设施。

预见能源认为，中国能建把 A 级丢了一次，未必是坏事。

至少让这家公司想明白了一件事：靠工程规模堆出来的营收，在考核表上不值钱。值钱的是手里有没有技术、有没有运营资产、有没有未来的收费权。

总部改革是切掉过去的包袱，而储能、氢能、算电协同是押注未来的方向。2026 年一季度，境内能源电力业务签约占境内业务比重从上年同期的 65.2% 提升至 79.4%。钱在往能源方向走。

但手术台上的病人，离出院还远。2026 年上半年新签合同额 5131.88 亿元，同比减少 33.81%。新能源及综合智慧能源新签合同额 2399.59 亿元，同比下降 27.32%。订单在收缩。

考核的指挥棒已经转过去了。中国能建的手术也做了。接下来要看的是，这套新架构能不能长出新的能力。

刀落下去了。疗效什么时候兑现，是接下来几年的事。

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