长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬

潮玩龙头泡泡玛特（09992.HK）获得 " 中国巴菲特 " 段永平重仓举牌，引发资本市场高度关注。

5 月 27 日港交所披露信息显示，段永平及其控股平台合计持有泡泡玛特 7637.16 万股，持股比例 5.69%，完成正式举牌。作为知名投资人，段永平此前多次公开看好泡泡玛特，并评价创始人王宁对产品与商业的理解堪比乔布斯。

过去一年多，泡泡玛特业绩持续高速增长，2026 年一季度依旧保持高增态势，中国市场实现翻倍增长。但迅猛的发展速度，却成为创始人王宁的新的顾虑。5 月 28 日，王宁直言，" 去年确实是成长得太快了，企业高速增长的过程中积攒了不少‘肥肉’。" 他明确表示，2026 年将重点梳理解决企业发展问题，主动为泡泡玛特 " 减肥 "。

受段永平举牌利好刺激，泡泡玛特股价连续走高，5 月 28 日、29 日分别上涨 4.73%、7.37%。截至目前，公司股价报 173.4 港元 / 股，总市值攀升至 2325 亿港元。

从杂货铺到千亿潮玩帝国

" 王宁对自己产品的理解以及追求和 Jobs（乔布斯）是一个级别的，至少未来会是的。王宁对商业的理解好像比 Jobs 还要强一点点。"

近日，段永平在投资者社区对泡泡玛特创始人王宁的评价引发广泛关注与讨论。

2010 年，北京中关村一间不足 20 平米的小店里，23 岁的王宁和他的泡泡玛特开始了梦想之路。最开始，这间小店还只是一家涵盖文具、水杯、配饰等多品类的潮流集合店。随着对品类认知的加深，王宁砍掉了店里其他商品，专注于潮流玩具赛道。

在王宁眼中，潮玩市场有无限可能。2016 年，他做出颠覆性战略调整，彻底舍弃传统杂货零售模式，将企业核心业务聚焦于 IP 孵化与运营。同年，他捕捉到网红潮玩形象 Molly 的超高人气，主动奔赴香港谈判，成功拿下该 IP 授权，集中全部资源深耕 Molly 系列。

与此同时，王宁创新推出盲盒销售模式，以未知惊喜的消费体验精准契合年轻用户消费偏好。当年年底上线的 Molly 十二星座盲盒迅速引爆市场，成为现象级爆款产品，彻底扭转了公司的亏损局面。

2017 年起，国内潮玩文化快速普及，泡泡玛特正式迈入高速增长周期。王宁秉持 " 少就是多 " 的经营理念，持续孵化优质原创 IP，搭建多元化 IP 矩阵，陆续打造出 Dimoo、Skullpanda、LABUBU、星星人等多款爆款 IP，形成 " 一超多强 " 的稳固发展格局。

其中，LABUBU 凭借独特的艺术风格风靡全球，成为公司核心增长动力，2025 年单 IP 贡献营收 141.6 亿元，占公司总营收的 38.2%。2025 年，泡泡玛特全年营收达 371.2 亿元，同比增长 184.71%；归母净利润 127.76 亿元，同比增长 308.76%。公司市值最高冲上 3600 亿港元，坐稳全球潮玩行业龙头地位。

登顶行业巅峰主动减速

王宁打造的泡泡玛特商业逻辑究竟是怎样的？为何能成为潮玩行业的天花板？

" 全世界对美好生活的向往是一样的，我们觉得我们企业的产品和服务，最核心、最本质的是帮助大家去解决对底层快乐的需求。" 近日，王宁在采访中谈及他对做产品的看法。" 我觉得我们最核心的竞争力还是大家喜欢我们的这些 IP，大家认为这些 IP 可以帮助他们在生活中获得慰藉、温暖和快乐。当然，大家的生活都需要惊喜，我们也希望让每一次购物的过程都是一个给自己送礼物的过程。"

或许正是这份对消费者情绪的精准捕捉和满足，让泡泡玛特赢得了全球消费者的喜爱。

2025 年，泡泡玛特海外营收同比增长 291.9%，占总营收比例升至 43.8%。各海外区域市场均表现亮眼，美洲市场收入从 2024 年的 8.02 亿元飙升至 68.06 亿元，增幅高达 750%，美国市场销售额近 70 亿元；欧洲及其他地区收入从 2.39 亿元增至 14.51 亿元，亚太地区（不含中国）也实现稳步增长。海外市场已经成为泡泡玛特最大的增长变量。

王宁表示，希望依托泡泡玛特搭建世界级艺术家交流平台，推动各国艺术文化融合，留存属于这个时代的文化印记。这一愿景也彰显了他的全球视野与企业家格局。

2025 年的爆发式增长，让泡泡玛特登顶行业巅峰，成为资本市场核心标的，段永平的重仓加持更是让企业热度达到顶峰。5 月 27 日港交所披露信息显示，段永平及其控股平台合计持有泡泡玛特 7637.16 万股，持股比例 5.69%，完成正式举牌。5 月 28 日、29 日，泡泡玛特股价连续上涨，涨幅 4.73%、7.37%。截至目前，公司股价报 173.4 港元 / 股，总市值攀升至 2325 亿港元。

在行业赞誉与资本追捧之下，王宁始终保持清醒与克制。5 月 28 日，在国新办发布会后的采访中，王宁明确指出企业高速增长背后的隐患，" 去年确实是成长太快了，企业高速扩张积攒了不少发展‘肥肉’，无论是组织管理成熟度，还是精细化运营细节，都存在很大提升空间。" 他将泡泡玛特 2026 年的核心目标定位为优化组织架构、打磨运营细节，推动企业从 " 高速扩张 " 向 " 精细化高质量运营 " 转型。此前，王宁提出 2026 年业绩指引为营收增速不低于 20%。

针对现存问题，王宁制定了全方位调整方案，优化内部组织架构、提升整体管理效率；加大新 IP 孵化投入，丰富 IP 矩阵，降低单一 IP 依赖；深耕现有国内外市场，全面提升运营质量；稳步推进全球化布局，杜绝盲目扩张。

对单一 IP 依赖仍是市场对泡泡玛特的担忧。谈及创新，王宁表示，尊重时间、尊重经营，相信慢就是快、少就是多。

责编：ZB