周五，市场展开调整，科技股普遍杀跌，科创 50 指数跌幅更是达到 5.04%，这让投资者感到担忧。回顾全周行情，市场极度分化，一方面是 AI 硬件股赚钱效应尚存，一方面是小微盘股的持续下行。

周五，" 老登 " 板块普遍上涨。这是否意味着市场风格将切换？6 月行情应注意什么？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好，又到周末我们聊行情的时间。半导体周五大幅调整，微盘股指数持续下行，" 老登 " 板块异动，这是否意味着本轮震荡回调行情有望延续？对于 6 月行情，你是如何看待的？

道达：本周市场极度分化，尤其是周五科创 50 指数的大幅调整为行情蒙上了一层阴影。

指数方面，中小盘股方向的指数持续走弱，中证 500、中证 1000、国证 2000 三大指数再创本轮震荡回调的新低，微盘股指数更是在 8 个交易日里下跌了约 10%。

5 月中旬以来，上证指数出现了 3 次一至两天的阴线，但都没有收复阴线的实体，也没有突破 5 月中旬以来的下降趋势线。这是行情疲弱的表现。

另外，上证指数日 K 线、周 K 线级别均出现了顶背离。若主线赚钱效应良好，顶背离自然可以适当忽略，但当前主线出现亏钱效应，就不得不考虑顶背离这个因素了。

3 月下旬以来的本轮行情，市场有两大主线，一是 AI 硬件，二是 AI 硬件的上游半导体芯片。

从本周的表现来看，AI 硬件越来越向头部集中，核心股、龙头股表现较强，光通信、PCB 两大产业链及 MLCC 等少数分支表现强势，而中后排的个股开始震荡分化，并有不少个股开始出现亏钱效应。

我认为，资金向头部股集中，是一种情绪担忧的体现。

半导体芯片方面，长鑫链、" 韬定律 " 概念先后走弱，并在周五集中迎来大幅调整。

两大主线开始出现亏钱效应，加上酿酒等 " 老登 " 板块的异动及红利低波的慢慢走强，在一定程度上意味着大盘本轮震荡回调大概率还会延续。

至于市场风格是否会切换的问题，我认为大切换暂时是有难度的。

" 老登 " 板块这段时间一直在挨打，挨打久了，总要让它吃一小口 " 饭 " 吧？部分主线资金撤出，可能会使得 " 老登 " 板块迎来短期的局部行情。

" 老登 " 板块的代表是消费股。从消费股的走势来看，即便到了底部区域，也会有一个反复震荡、反复确认的过程。

从 A 股历史来看，主线行情熄火后，其他板块基本上是没 " 饭 " 吃的。所以不要指望 " 老登 " 板块能马上吃口 " 大肉 "。

明天将开启 6 月行情，而在 6 月将迎来一件大事，那就是世界杯。

从 A 股历史来看，世界杯期间，大家的注意力都在看球上，A 股行情一般比较清淡。

从 5 月 27 日开始，达哥在文章中连续提到，要在仓位上留有一定的余地。对于 6 月行情，我认为，应该先控制回撤，然后耐心等待更好的机会。

牛博士：感谢达哥的分享。我能感觉到你开始有点偏谨慎，这是否意味着 2024 年以来的这一轮行情开始进入尾声？下周应该注意什么？

道达：首先要说的是，2024 年以来的这一轮行情，距离结束还尚早，但短期主线中后排个股的亏钱效应不能忽视，所以我才强调先控制回撤，尤其是有不少投资者盲目追逐已经涨高的 AI 硬件股。

从风向标的角度来说，以 " 易中天 " 为代表的 AI 硬件核心股，是需要我们重点观察的。

尽管主线中后排个股出现了一定的亏钱效应，但 " 易中天 " 依然还比较强势，并未出现中大阴线。

若 " 易中天 " 们走强并带动 AI 硬件方向继续上行，那么主线行情暂时无忧；若他们走弱且中后排个股亏钱效应持续，那么就应该以控制回撤为主。

市场资金极致地集中在主线，包括光通信、PCB、电力等板块，其余板块鲜有行情。

资金在主线太 " 卷 "，情绪太一致，也容易引发获利盘的集中抛压，最好是等待筹码消化后重心再次上移，这才是抱团的最佳姿势。

最近两个月的这一波行情，AI 硬件不少个股已经翻倍，出现获利盘兑现是正常现象。但 AI 硬件是超级主线，即便表现再差，火焰不会完全熄灭，就像去年 9 月 AI 硬件震荡那样。

下周将迎来一件大事。

在下周的 Build 大会上，微软和英伟达将发布一款神秘产品。Windows 和英伟达 Geforce 的官方账号，均发布了 "A new era of PC" 的贴文，即新的个人电脑时代。市场猜测其为新的 PC 芯片。

天风证券指出，这个产品的核心意义，不只是英伟达进入 PC CPU 市场，而是 Windows PC 可能第一次迎来类似 Apple M 系列的高度集成式 AI SoC：Arm CPU、NVIDIA Blackwell GPU/AI 加速单元，以及高容量 LPDDR 统一内存被整合到同一平台里。

最后，达哥作一个总结：无论是多个指数、主线，还是亏钱效应，均指向大盘有继续震荡回调的需求。若向下拓展空间，要给仓位留一定的余地。操作上，耐心等待更好的机会。

板块方面，尽管中后排个股出现亏钱效应，但 AI 硬件的行情不应止步于此，重点观察 " 易中天 " 等核心股对板块的方向指引，后续重点关注回调到位的机会，尤其是增量预期较大的环节，如 PCB 中上游。

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（张道达）

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