观点网 2026 年，券商们终于迎来了久违的 " 丰收年 "。

随着市场逐步回暖，IPO 浪潮席卷香江，各大投行纷纷亮出看家本领，抢滩市场份额，中金公司、中信证券、华泰国际、海通国际，乃至摩根大通与摩根士丹利等，轮番登场，频频刷脸。

观点新媒体不完全统计，年内已上市企业中，中信证券参与的港股 IPO 承销项目多达 25 单，逼近去年全年的五成，总募资规模高达 647.13 亿港元，其中不乏牧原股份、思格新能源等明星企业。

然而，聚光灯之外，这家券商 " 航母 "，也同样要面对暗流与隐忧。

一方面，中信证券独家保荐的项目普遍规模偏小，难成气候；另一方面，长期依赖联席保荐与 " 非保荐仅承销 " 模式，导致企业部分利润和品牌独占性被摊薄，收入难以最大化。

丰收之下，压力犹在，中信证券能否在下一场浪潮中补齐短板，仍是市场最为关注的悬念。

2026 年的港股 IPO 市场，正上演一出速度与激情的戏码。

政策红利叠加全球资本共振，开年不到三个月，港股 IPO 募资额便突破千亿港元大关，创下 2018 年香港上市改革以来的最快纪录。截至 5 月 29 日，年内募资总额已达 1668.47 亿港元，同比翻番，上市企业数量攀升至 61 家。

盛宴之下，券商投行自然铆足了劲。据观点新媒体不完全统计，年内已上市企业中，中信证券参与承销的港股 IPO 项目多达 25 单，总募资规模高达 647.13 亿港元。

对比去年全年 51 单的成绩，今年半程未至，便已逼近半数，回暖信号明确。

更值得关注的是，中信证券的投行业务收入在 2025 年已提前释放反弹信号。年报显示，2025 年全年，证券承销业务收入达 60.55 亿元，同比增长 50.12%。

回顾 2021 年至 2025 年的走势，其证券承销业务经历了一轮起起伏伏。其中，2022 年，其证券承销业务收入从 77.53 亿元增至 85.11 亿元，增速从 19.50% 放缓至 9.78%。

2023 年及 2024 年，这一收入连续下滑至 62.46 亿元、40.33 亿元，分别下跌 26.61% 和 35.43%。

2025 年全年实现证券承销业务收入 60.55 亿元，虽未恢复至往年峰值，但回暖势头已清晰可见。

数据来源：企业财报、观点指数整理

进入 2026 年，势头不减。一季度，中信证券总营业收入达 231.55 亿元，归母净利润 102.16 亿元。虽然财报本身没有单独披露 IPO 承销情况，但股权与债券承销的两组数据，足以勾勒其现状。

股权承销方面，期内实现融资承销金额 690 亿元，同比增长 116.0%，市占率 31.2%，稳居行业第一；债券承销方面，总承销金额 4931 亿元，市占率 13.5%，同样排名第一。

两组数据显示，在国内投行核心赛道上，中信证券的 " 护城河 " 依然深厚。

而拉长时间线来看，根据瑞恩资本披露的数据，2025 年 11 月至 2026 年 4 月，香港新上市公司 87 家，共有 38 家券商参与保荐承销。其中，中金以 32 家位列第一，参与率 37.6%，而中信则以 21 家紧随其后，参与率 24.7%。

总体来看，2026 年是中信证券投行业务的 " 翻身之年 "。在港股回暖的大潮中，它以覆盖面广、分销能力强、联席经验丰富等优势，牢牢占据市场头部位置。

然而，在抢占市场份额的同时，隐忧同样显现。

查阅发现，这 25 单项目横跨半导体、AI、新能源、医疗健康等高增长赛道，科技企业占据半壁江山。这背后，离不开港交所 18C 章 " 特专科技公司 " 上市新规的催化。

不过，中信证券在这一轮反弹中，并不是一个人在战斗。25 个承销项目中，有 12 单是作为 " 联席保荐人 " 出现，与中金公司、德意志证券、海通国际等同台合作。

联席模式的好处不言自明，风险共担、资源共享、客户叠加、资金互补。尤其是大型 IPO 项目，法律、财务、合规问题繁杂，多个实力相当的保荐人通力合作，既能分担尽调压力，也能降低出错概率。

可以说，中信在港股 IPO 中频频扮演 " 联席保荐人 " 并非偶然，而是一套清晰的战略选择，不求独占鳌头，但求稳定分得一杯羹。

除了联席保荐，中信还参与了 10 单 " 仅承销不保荐 " 的项目，包括华勤技术、壁仞科技等。这种模式下，责任和风险更低，中信不用对公司的历史问题或披露瑕疵承担同等责任，核心职责就是 " 卖股票 "，赚的是按募资额比例收取的承销佣金，属于典型的 " 轻资产 " 业务。

当然，这两种模式，也容易导致部分利润和品牌独占性的牺牲以及收入摊薄的问题。

一个典型例子是来自深圳南山区的云英谷科技。

这家被誉为 " 内地 OLED 显示驱动芯片第一股 " 的企业，于 5 月 27 日登陆港交所，募资约 11 亿港元，中金与中信并列核心主承销商。

按港股惯例，联席保荐及全球协调人可分走至少七成佣金，剩下两三成由其他账簿管理人分配。粗略估算，中信从中分得约 770 万港元辛苦费，不算少，但也称不上惊艳。

数据来源：公开报道、观点指数整理

更大的压力，来自独家保荐项目的 " 小 "。

年内，中信证券独家保荐的项目仅 3 个，金额最大的也不过 10.26 亿港元，缺乏 30 亿港元以上的独家大单。

反观老对手中金公司，年内占了 6 个独家保荐项目，募资超过 30 亿港元的大单便有大族数控、智谱两个，独立承揽大中型项目的能力明显更强。

从平均募资规模看，中金独家保荐项目平均达 22.84 亿港元，而中信仅为 7.99 亿港元，差距悬殊。

独家保荐项目规模偏小、大型项目风险把控不足……这些短板正在被市场放大，也成为其与中金等对手拉开差距的关键所在。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。